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伴隨著新三板的飛速發展，對資本市場嗅覺敏感的PE、券商、私募新三板產品呈現井噴之勢，各種新三板基金雨後春筍般紛紛設立。無論是以投資擬掛牌企業為主的VC/PE「傳統派」；以參與新三板定增為主的陽光私募「跨界派」；還是以背靠集團豐富資源的券商和公募基金「搶籌派」，爭相設立新三板基金。新三板已然成為資本市場的重要風口。 面對「全民新三板」的熱潮，如何冷靜對待、理性淘金？本文將為你揭曉答案！ 10 2015上半年回顧 截至2015年6月30日新三板共有掛牌公司2637家，2015年上半年新增1065家；VC/PE支持的掛牌企業共計481家，占掛牌總數的18.2%。2015年1-6月新增VC/PE支持的掛牌企業143家。 從行業分佈來看，機械製造行業的掛牌企業最多，高達543家，其次是IT、化工原料及加工和電子及光電設備行業，分別有400家、224家和208家企業掛牌，這四大行業合計掛牌企業數1375家，佔全部掛牌總數的52.1%。 上半年數據 行業分佈 VIE回歸后將在新三板上煥發新活力 VIE企業主要分佈於互聯網等新興行業，大多具有「輕資產」、融資需求強等特點，而新三板定位於中小企業，具有靈活包容的融資機制，可以較低的成本、較短的時間為企業解決融資問題，幫助企業迅速做大做強。 隨著人民幣基金和境內資本市場發展壯大，投資在境內、退出在境內的「兩頭在內」時代正在來臨，相比海外資本市場，新三板能給予企業更高的估值以及充足的資金資源支撐，更符合創新、創業企業的成長需求。 中搜網路 2009-2010年末拆除VIE架構，為登陸創業板實現2011至2013年三年盈利卻遭遇IPO暫停。2013年11月，中搜網路在新三板掛牌，2015年3月23日開啟做市商大幕，做市首日股價漲幅14.89% 天涯社區 2015年4月30日發布公開轉讓說明書，擬藉助新三板謀求向社交媒體、社區遊戲化、社區型電子商務及社交型互聯網金融業務方向的轉型 互動百科 2015年7月1日宣布已花費6個月時間完成拆除VIE架構，擬於今年年底前正式掛牌新三板，投資方之一為關注VIE回歸的盛景嘉成母基金 百姓網 國內第一家分類信息網站。2015年7月21日宣布已完成拆除VIE架構，並已完成22億元融資，計劃最快於今年10月正式掛牌新三板 VC/PE爭相掛牌 自2013年4月九鼎投資掛牌新三板，創下「基金LP變機構股東」模式之後，新三板掛牌公司的類型便增加了獨特的一類：私募股權投資機構，這也使得原本隱身投資企業背後的PE/VC們走到台前。 九鼎投資 2014/4/23掛牌新三板 2014年4月23日，九鼎投資獲批掛牌新三板，九鼎成為第一家獲批掛牌新三板的PE機構。 股權置換LP基金份額模式成為此次九鼎投資掛牌最為引人關注的亮點。LP向九鼎投資增資的方式是：以他們持有的基金份額估一個基礎的值，置換成在九鼎投資中的股份，這樣LP就變成了九鼎投資的股東。 詳情 中科招商 2015/3/20掛牌新三板 中科招商2015年3月20日起正式在新三板掛牌。此次發行價格為 10.83 元/股，股票發行總額為約1.48億股。發行前後中科招商業務結構未發生變動，公司控股股東及實際控制人仍為單祥雙。 中科招商在業內屬於管理資金規模龐大，投資團隊龐大，投資最接地氣的，也是目前新三板掛牌中唯一一家具有國資背景的PE機構。 詳情 擬掛牌機構持續增加中 大批私募股權機構走向台前自己登陸新三板，新三板正在成為VC/PE的主戰場。 詳情 1同創偉業（2015.7.15已掛牌） 2矽谷天堂 3明石投資（2015.7.22已掛牌） 4天星資本 ………… 機構為何偏愛新三板 2014年至今，新三板併購重組活動日漸活躍，據不完全統計，新三板掛牌公司共發生併購事件94起，涉及金融共計122.72億元人民幣 上市公司成為新三板併購重組活動中的重要參與主體；新三板掛牌公司開展外延式擴張併購活動也逐漸興起。 新三板流動性正在提升 新三板市場制度趨於完善，流動性提升，為併購重組提供價格依據，為企業的資產重組提供了便利。 新型行業公司數量多 新三板新興行業公司數量多，是上市公司謀求外延式擴張或跨界轉型的重要標的。 新三板融資便利 新三板融資便利，使掛牌公司擁有一定的資金實力籌劃外延式併購，並可靈活採用股權置換、定向增發+現金等多種交易方式開始併購活動。 資產重組及併購擴張更加積極 做市股票流動性強，投資者對參與公司融資實施對外併購積極性高；新三板的轉板預期、套利動機加快新三板公司的併購重組步伐 「Pre-新三板」投資策略收益整體不俗 中科招商和同創偉業均將新三板作為未來重要的戰略布局，尤其是同創偉業，其計劃新三板掛牌的退出項目數已超過IPO和回購，成為今後第一退出渠道，矽谷天堂將新三板退出歸入IPO中故未能顯示新三板相關計劃 新三板基金三大門派 「傳統派」代表：同創偉業 VC/PE「傳統派」，以投資擬掛牌企業為主 VC/PE「傳統派」由於新三板的掛牌企業和擬掛牌企業都處在中早期階段，因此，VC/PE背景的新三板資管機構受投資者歡迎。目前傳統VC/PE機構，包括同創偉業、高特佳、東方富海等投資機構已經陸續成立了新三板基金。" 案例介紹同創偉業的新三板股權投資基金融資規模為3億-5億元，認購起點以人民幣200萬起，產品周期為3+1年，主要投資於醫療、TMT等高成長行業。該基金主要偏向於前期擬掛牌新三板的公司。 「跨界派」代表：天星資本 陽光私募「跨界派」，以參與新三板定增為主 陽光私募「跨界派」不同於PE、VC機構先募資再去找項目，陽光私募一般先確定項目再募資。投資機構通常提前註冊了很多有限合夥企業的殼，項目進來后就直接裝進殼裡，之後開始募資，再把殼中的股東名冊變更下就可以。 案例介紹截至2015年6月30日，天星資本投資企業數已達到350多家，其中已掛牌企業215家。其中第一季度天星資本完成39支基金的募集，總募集規模達到34.92億人民幣，共投資300家企業，其中已掛牌企業200家 。 「搶籌派」代表：前海開源 券商和公募基金「搶籌派」，背靠集團豐富資源 券商和公募基金「搶籌派」這類機構對新三板的制度紅利帶來的系統性機會頗為看重。短期內，做市商擴圍、分層制度和競價交易的推出、轉板機制的落地以及公募等機構的大規模入場，都將大幅提高新三板市場的流動性。 案例介紹公募中的前海開源、國壽安保基金等、私募中的朱雀投資、理成投資等都是傳統二級市場的知名投資機構。很多公司背靠大集團，旗下金融牌照齊全、實力雄厚，組建團隊並不難，而且，豐富的集團資源更受新三板企業歡迎。 新三板未來征途 企業掛牌之後如何轉板？核心競爭力是標配 什麼樣的企業能夠通過新三板審核？登陸新三板之後，誰能夠成功笑到轉板至上市？新三板對於整個資本市場的結構趨勢變化有何影響？ 哪些政策紅利在助推新三板站上」納斯達克「風口？ 新三板的火爆，就是政府、企業、PE/VC、券商和投資者多方共贏的結果；各個利益方都可以在新三板市場上找到自己的利益點，自然就會製造出市場的繁榮。 當股權眾籌邂逅新三板：優質項目難求仍是痛點 最缺的還是優質項目。那些好的創業項目，早已被主流VC搶光。優質的擬掛牌新三板企業，也有私募機構在緊盯著。新三板帶給股權眾籌平台的活力能夠持續多久，還是未知數。 七大PE/VC橫掃新三板,掛牌后平均市盈率40-60+倍 某創投機構超過40%的投資企業已經或者擬掛牌新三板，有的機構甚至更多，新三板大有超越IPO成為私募股權投資機構退出的主渠道的趨勢。 關於我們： 孫春光 學歷：天津大學電子信息工程大學部、通信與信息系統碩士 。 現擔任全國工商聯民辦教育出資者商會EMBA教育聯盟秘書長；北京左右逢源創業投資有限公司董事長；愛投（ITOU）高管會創始發起人；IT高管會創始發起人；陳香梅公益基金會天使榮耀基金理事