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編者按：在一年之前，許多風險投資行業就預測寒冬的到來。這篇文章的作者 Mark Suster 曾經也認為寒冬會到來。然而當我們進入到2017年2月，風險資本資金市場還是很繁榮的，Snap公司申請進行IPO，Cisco剛剛斥資37億美元購買了AppDynamics。能夠被找到的唯一的寒冬，就是在滑雪度假村度過的加州史詩般的雨雪夾雜的1月。所以發生了什麼？為什麼沒有寒冬？實際上，我有數據能證明寒冬確實來到過。但是「全球變暖」很大程度上削弱了寒冬的影響，我現在對2017-2018企業家風險資本的預測是很積極的。當然，除非Trump的一些決策影響我們的「好天氣」。寒冬我們在做 VC& LP 年度 VC 行業調查時發現，相比於2015年，約有兩倍的 VC在 2016年減少了投資，減少投資的比例超過 30% 。投資公司的估值下跌，76% 的 VC 表示估值下降了。相比於2015年，2016 年對投資者更有利，風投機構可以用更低價格進行更多的優惠條款。過去的這年創業者變得更加務實，講究運營效率。將近2/3的 VC 認為公司應該「削減成本」 ，並且這種方法運作良好。那麼，如果來自 VC 的投資速度減緩了、估值下降、燒錢速度放緩，寒冬了還發生了什麼？「全球性」變暖第一件最明顯的事兒是來自、新加坡、阿聯酋、沙烏地、日本和其他地方的全球的投資者都已介入這個最初因美國 VC 收手而出現的缺口。通過以上圖片可以看到，的外商直接投資（FDI,除去房地產）在2016年飛漲，因為的投資者在他們本土的市場之外尋找多樣化投資。儘管外商直接投資總額與風險投資額不同，但可以通過它了解國際發展的趨勢。美國有FANG(臉書、亞馬遜/蘋果、 Netflix 和谷歌)，有BAT (百度、 阿里巴巴和騰訊)。單單百度就籌集了32億的資本，一個A輪資金和一個後期資金。大小差不多相當於被一個公司管理著 65個美國種子基金。阿里巴巴 投資 Magic leap 8億，Temasik（新加坡統治的財富基金）投資了Verily 8億。僅這兩個投資交易就相當於另外32個美國種子基金。WeWork從投資人手裡籌集了6.9億，NextVR籌集了8千萬，MetaAR籌集了5千萬。實際上現在有許多VC 基金追逐收益，並且把美國創新帶回，以致我可以為他們單獨做一個PPT。除了和新加坡，沙烏地的PIE和UAE的Mubadala與日本的軟銀也組建了一支1千億美元的資金。隨著原油價格的下跌，可以很看得出資產多樣化和創新的需求。也許這就是為何Kuwait投資委員投了Jawbone 1.65億美元，沙烏地的PIF投資了Uber 350億美元的原因。全球資金都湧向矽谷，除非川普會搞一些愚蠢的提議。全球性「變暖」坦白的說，刺激 VC 市場的一個重要因素是低利率。77％的LP和VC 都認為這是 VC 市場繁榮的重要原因。有些 VC 在2016年退出，但填補這個缺口的不僅僅是外國投資者，還包括企業。除了 Google、英特爾、Saleforce.com、Qualcomm 等這些大企業外，還有很多其他公司加入，在過去4年中，公司風險投資總數已從61個主要項目增加到了131個。通用5億投資給Lyft，BMW 啟動了5.3億的風險資金，Comcast/NBCU 投資2億給BuzzFeed，甚至連Sesame Street現在都有了自己的基金。與2015年相比，在2016年許多 VC 減少了投資，但風投公司（CVC）卻恰恰相反，他們填補了市場空白，超過 50% 的 CVC 說他們計劃在2017 年進行更多投資。在過去的一年半中，CVC 不僅增加了風險資本投資，還進行了大型收購，而且收購的往往不是科技圈的公司。例如，聯合利華花了10億美元買DollarShaveClub，者沃爾瑪斥資30億美元買了Jet。儘管併購的事情被廣泛報道，但很少有人知道有限合伙人（LP）在過去的4年的回籠資金讓他們重新存起了小金庫。當 LP 的資金回籠后，會重新以一個多樣化的方式投資到新的資產項目中。但是當VC 的回報比其它資產的回報更高時（儘管這個百分比正在增長），VC 不僅更容易籌資資金，也能分得更大的蛋糕。因此當資金的數量和美金的數量雙倍增長時，我們就不應該驚訝了。對於現在的美國總統，我並不知道該怎麼誇獎他。但他的一項決定將會使美國科技部門獲益——對外國資本開放免稅期。許多科技公司已經從海外獲得巨大利益，因為回美國有稅，他們就把資金放在國外。我們估計美國前5的科技公司在國外擁有5千億資金。如果這些錢迴流到美國，會促進更快的增長：投資研發費用、併購交易和 VC 募資。所以如果我不得不預測，接下來的兩年內 VC 行業會如何，我會認為2017-2018年是美國創業者的好時機。儘管投資 VC 和投資技術創業公司同樣有需求，但我想說：融資和投資回報並不是一回事。如果行業變獲得更多資金，我懷疑這將在創業公司中產生不好的影響，會導致整體回報率降低，之後融資也變得更困難。這可能就是「經濟周期」的正常商業現象吧。文字 & 部分圖片來源於「36氪」尋找即將改變世界之人bp@edgevc.com.cn我們在尋找故事的主角