Zi 字媒體

財富網訊（胡恩燕）8月16日傍晚，聯通A股公司發布《聯通關於混合所有制改革有關情況的專項公告》后又撤回。短暫停牌的聯通港股公司(00762.HK)亦發布公告，披露交易對價合計不超過779.14億元的混改方案，並表示已向港交所申請8月17日復牌。 此次混改最大亮點在於，將引入騰訊、百度、京東、阿里巴巴（BATJ）以及人壽、蘇寧、光啟互聯、淮海方舟、興全基金等多家戰略投資者。假設上述交易全部完成，按照發行上限計算，聯通集團將合計持有聯通A股公司約36.67%股份，新引入戰略投資者合計持有35.19%股份，形成混合所有制多元化股權結構。市場分析認為，混改概念股或將再次站上風口。8月17日早盤，滬深股市國企混改指數、5G指數等相關板塊指數果然一馬當先，漲幅居前。 港股聯通(00762.HK）公告國企混改指數 6條公告重新發布只餘3條 涉及資金近780億、壟斷行業引入民資互聯網企業戰略合作者、A股H股同時公告、公告發布又撤回，昨晚的這一系列動作，讓聯通混改劇情撲朔迷離，亦使此次混改備受矚目。 迎來混改方案的塵埃落定后，停牌近半年的聯通A股昨晚發布一系列與混改有關的公告，隨後又相繼撤回6條，據稱因混改有關事項需進一步修改確認。截至發稿，重新發布的公告只餘3條，而最大的變化則是《2017年半年度報告》中的「資產負債表日後事項」，由此前三段變為「不適用」。 聯通A股公告節選 另外，除3條重新發布的公告外，17日凌晨聯通A股公司新增一條停牌進展公告，稱因技術原因申請繼續停牌，將在3個交易日內披露非公開發行預案和其他相關文件並復牌。 與此同時，混改將引入的戰略合作者亦動作頻頻。A股上市的蘇寧雲商在17日早間發布公告，稱其擬參與聯通混改事項，因相關事項對公司影響較大，具體安排尚待進一步明確，為保證公平披露，公司申請股票（股票代碼：002024）自2017年8月17日起停牌。 民資進入壟斷行業訴求各有不同 聯通將在混改中引入包括騰訊、百度、京東、阿里巴巴等在內的民資戰略投資者，雖然在合計持有聯通A股公司35.19%股份的新引入戰略投資者中，上述企業單獨佔有的份額並不高，但不影響話題熱度。 公告稱，此次混合所有制改革方案採用非公開發行和老股轉讓的方式相結合，引入處於行業領先地位、與聯通A股公司具有協同效應的戰略投資者。投資者包括大型互聯網公司、垂直行業領先公司、具備雄厚實力的產業集團和金融企業、國內領先的產業基金等。 具體來看，新引入戰略投資者所持有的股份構成，分別為人壽10.22%、騰訊信達5.18%、百度鵬寰3.30%、京東三弘2.36%、阿里創投2.04%、蘇寧雲商1.88%、光啟互聯1.88%、淮海方舟1.88%、興全基金0.33%和結構調整基金6.11%。加之聯通集團將合計持有的36.67%股份，國資依然佔大頭。 企業研究院首席研究員李錦在接受財富網採訪時說：「壟斷行業過去是民資和社會資本難以進入的。這次多家互聯網企業且都是民資企業得以進入戰略投資者名單，已經是一個重要突破。」 李錦認為，此次聯通混改引進互聯網企業，明顯是為提升通信技術產業鏈條水平。而金融、資本以及各種要素組合，亦是此次混改的特點。值得注意的是，16日當天，聯通與騰訊、百度、京東、阿里巴巴等戰略投資者就進一步合作簽署了戰略合作框架協議。 聯通表示，混合所有制改革方案引入的戰略投資者與聯通A股公司主業關聯度高、互補性強，有助於將聯通A股公司的網路﹑客戶﹑數據、營銷服務及產業鏈影響力等方面的資源和優勢，與戰略投資者的機制優勢、創新業務優勢相結合，實現企業治理機制現代化和經營機制市場化。 聯通透露，將通過與戰略投資者在雲計算、大數據等領域開展深度戰略合作，聚合資源、整合優勢、能力互補、互利共贏，推動重點業務和產業鏈融合發展。 清華大學互聯網產業研究院副院長劉大成認為，此次混改中每個參與企業都有對未來紅利的期待，但各方利益訴求並不完全一致。對於聯通來說，此舉或為其布局5G時代的一個突破口；而對於互聯網企業來說，可能更多是希望通過這種融合、創新，帶來政策上的利好。「因為在構建產業鏈生態方面，參與混改並不是這些民資互聯網公司的必然選擇。」 此外，劉大成告訴財富網，如果希望混改達成更好的效果，那麼未來聯通可能需要在改革路徑和釋放控制權等方面有更大膽的突破。 對國企混改具有標杆意義 作為第一批混合所有制改革試點，聯通改革思路明晰，具有標杆意義。其邏輯是：通過整體設計，積極引入境內投資者，降低國有股權比例，實質性地推進混合所有制改革，以市場化為導向健全公司治理機制，聚焦公司主業、創新商業模式，規模發展基礎業務和創新業務，全面提高企業效率和競爭能力，實現公司戰略目標。 對此，李錦表示，混改是今年國企改革的重要突破口，而第一批混改試點中的聯通和東航則是突擊隊。「第一梯隊沖在前面，闖出一條路子，對後來的混改隊伍將有引領作用。它們無論對混改目標的確定、路徑的選擇和標準的明確，還是在混改過程中使用的方法，都將為後面的混改隊伍提供可複製、可推廣的經驗。」 李錦認為，混改不是簡單的技術或資本的累加，關鍵在於公司治理機制和市場化經營。產生更大的效益，把通訊事業做大、做強、做優，才是混改的根本目標。「公司化治理的核心是董事會的構成，社會資本參與的發言權怎樣？這是此次改革必須回答的敏感問題。」 多元化股權將加速公司轉型 混合所有制改革方案實施前，聯通A股公司總股本為211.97億股。在混合所有制改革方案實施過程中，聯通A股公司擬向戰略投資者以非公開形式發行不超過90.37億股，募集資金不超過人民幣617.25億元，並由聯通集團向結構調整基金協議轉讓其持有的約19.0億股聯通A股公司股份，轉讓價款約人民幣129.75億元；向核心員工首期授予不超過約8.48億股限制性聯通A股公司股份，募集資金不超過約人民32.13億元，上述交易對價合計不超過約人民幣779.14億元。 對於617.25億元募集資金的用途，公告披露稱擬將資金凈額通過聯通用於4G能力提升、5G組網技術驗證以及網路試商用建設項目和創新業務建設項目，有助於提升聯通A股公司核心業務競爭力、加快推進聯通A股公司戰略轉型。對此，人民大學經濟學院教授劉瑞告訴財富網，國企改革勢必要做產業布局優化，將資本驅動做大做強。