Zi 字媒體

聲明：此文屬於自媒體對相關事件的個人觀點和分析，並非正式的新聞報道，東方財富網不保證其真實性和客觀性，投資者據此操作，風險自擔。 這兩天恆大地產(3333.HK)及融創(1918.HK)分別受到不同投行報告的看淡，昨日摩根大通首先號召大家沽出恆大，目標價5.2元。今天再有瑞信看淡融創，目標價更離譜，3.4港元！雖然今天股價都出現不同程度的下跌，不過對比恆大及融創今年接近兩倍及一倍的升幅，今天的一跌只算是幫外資挽回一點面子而已。最近的中外資多空大戰，從恆大到長城，外資似乎都輸了，究竟問題出在哪裡？詳細的基本面分析講了太多，這裡就不講了，只看一下最核心的因素：一、對於內房股來說，有三個根本因素：1 城鎮化的下半場才剛開始，還有大量的人住在農村；2 龍頭公司對小公司形成強力擠壓，行業集中度迅速提高；3 在房價地價大漲前，借錢囤地是最佳戰略，相比來說溫和發展是慢性毒藥；當然了，在房價地價大漲之前，像恆大，碧桂園，融創，這樣的激進擴張方式，的確是在豪賭；可一旦房價地價大漲，幾乎就已經是明牌，他們賭贏了。外資犯了什麼樣的錯誤？沒有預判能力，對基本面的變化不敏感，不到最後時刻，他們還是拿著舊眼光看待問題。二、對於長城汽車來說，也有四個根本的因素：1 汽車市場還遠沒有到頂，周期的階段性底部會讓人以為到頂了；2 自主替代合資正在發生；3 長城是自主廠商里唯一一家既有深厚的技術研發，又有產品意識的廠商。吉利廣汽偏重於產品，奇瑞長安比亞迪偏重於技術，都不全面；4 每個汽車廠家都有研發周期性：新車上市前，新技術和新設計運用前，是單個廠家的周期性底部，一旦新車上市，直接會由最底部升至頂部，然後再緩慢下降。2016年初是吉利的底部，2016年底、2017初是吉利的頂部；2017年年初是長城的底部，2017年底、2018年初是長城的頂部。外資之前的一個策略似乎是，做多吉利做空長城，這在16年的下半年是沒有問題的。但他們似乎又犯了同樣的錯誤，沒有預判能力，對長城基本面的逐漸變化不敏感，不到最後時刻，他們還是拿著舊眼光看待問題。三、內資和外資都有各自的問題之前一直聽聞，港股由外資把控，是成熟市場，A股還非常不成熟，現在看來未必，內資和外資都有各自的問題。港股投資者風險偏好低，喜歡低風險的行業龍頭，所以騰訊能獲得極高的估值，內房股里的海外發展(688.HK)、龍湖地產(960.HK)、華潤置地(1109.HK)能獲得高估值。但跟做多時相反，港股投資者在做空某一隻股票時，卻又非常的冒進，甚至可以無視各方面的優勢，僅僅因為某一方面的風險，就敢於一票否決，大舉做空。在許多時候，風險中都透露著機遇，但他們似乎只能看到風險，看不到任何機遇。在對基本面進行追蹤分析時，他們的反應速度又經常慢兩拍。這是否和過去幾十年的社會變革相關呢？歐美投資者，雖然也面臨著互聯網革命，但大體來說，過去幾十年間他們的生活狀態變化不算太大，所以心態比較安逸，對基本面的變化非常不敏感，反應慢兩拍，當看到風險時本能的恐懼。反觀內地投資者，過去幾十年社會變革太劇烈了，大家都習慣了快速變革的節奏，一有風吹草動反應都非常機敏，在做出決策時更有冒險精神，能夠捕捉到風險背後的機遇。所謂內資和外資的多空博弈，應該就是緣於雙方的性格、心態、節奏的差異。四、那是否內資總是對的，外資總是錯的？答案當然不是。內地投資者中有許多人，風險偏好太高，總渴望著一夜暴富，賭博心理太強，對於老老實實賺錢的公司不太感冒，就喜歡那些講故事的，增發重組的公司，導致過去幾年中小創估值畸高，藍籌白馬估值在地板上。外資投資者進入A股后，買的都是茅台海康美的這樣的白馬股，在一定程度上改變了A股的生態，修復了A股存在的問題。今年以來中小創一直下跌，白馬股上漲，這裡邊有外資的功勞。可以說，內資和外資都有各自的問題，滬港通和深港通的開通，為雙方的溝通搭建了一座橋樑，可以互相修復對方存在的問題，市場終將變得更為有效。