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騰訊財經訊 據華爾街日報報道, 特斯拉公司被估值之高,彷彿該公司很快就會佔領美國汽車市場一樣。現在,該公司離這個目標的距離已經不遠了。在Model 3亮相之前,特斯拉的股價一直是勢不可擋的,年初至今已上漲40%。作為汽車行業的新貴,特斯拉的市值超過了 福特汽車,稍低於 通用汽車。興奮的核心是特斯拉聲稱起售價為35000美元的全電動車系Model 3。特斯拉計劃在今年夏季開始生產Model 3。根據FactSet發布的數據,特斯拉當前股價對應2018年調整后預期收益的市盈率為271倍。相比之下,福特、通用股價對應2018年預期收益的市盈率分別低於7倍和6倍。特斯拉之所以能夠獲得如此高的估值,是因為該公司被認為能夠顛覆汽車行業,同時獲得將拉低市盈率的豐厚利潤。不過,要想真正能夠獲得足以拉低特斯拉的市盈率至合理範圍內的利潤,需要近乎大膽的假設。首先,基本因素:假設特斯拉的市盈率比通用和福特高10倍,並且假設特斯拉的股價保持在300美元左右。這意味著,特斯拉必須在2018年實現每股盈餘4.29美元,這相當於高達7億美元的凈收入總額,假設當前股票數量不變。數據顯示,2016年特斯拉賣了大約7.6萬輛汽車,銷售額為70億美元,但該公司虧損了6.75億美元。現在,假設:首席執行官埃隆·馬斯克預測,2018年特斯拉能夠生產50萬輛汽車,而分析人士認為該公司只能交付30.2萬輛。讓我們假設特斯拉能交付38萬輛,平均售價為50000美元——特斯拉仍將出售高價Model S和Model X,以及Model 3。按照這種假設,特斯拉的汽車營收不足210億美元。另外,該公司的住宅 太陽能和能源業務的銷售額為20億美元。特斯拉從未創造過全年絕對營業毛利,但是假設該公司削減了電池成本並實現了規模經濟。如果特斯拉獲得了與通用和福特去年平均水平相同的營業毛利(5.4%),那麼該公司將創造11億美元的營業收入。減去2億美元的利息支付並對剩餘部分按25%計稅,結果是7億美元的凈收入,使得特斯拉的市盈率比通用和福特高10倍。為達到這個目的,特斯拉將不得不賣出五倍多的汽車,賺取的利潤要與自己那些超級有效率的競爭對手相等,而且不能發售新股。稍微調整這些可變因素中的任何一個——銷售減少、利潤降低,或售價下行——特斯拉的市盈率都無法在2018年年底之前接近是較大競爭對手的10倍。對於特斯拉的投資者來說,之前估值從來不重要,或許在2018年年底也不重要。為了看到特斯拉創造豐厚利潤,股東們可能願意等五年,而不是兩年,或者他們可能會繼續認為對於特斯拉這樣一個遊戲改變著來說估值並不重要。特斯拉的汽車一直比該公司的財務狀況出色。為了讓自己的估值講得通,特斯拉需要立刻改變。