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多重利空發酵近期，南美大豆收割進入尾聲。得益於整個生產周期基本正常的天氣條件，南美大豆實現歷史性豐產獲得包括美國農業部在內的眾多機構的普遍認同。原本要失去關注焦點的南美市場在巴西突發的貨幣暴跌下再顯餘威，並成為美豆結束曠日持久盤整模式的導火索。美豆順勢一跌，新一輪下跌模式由此開啟。儘管美國農業部大幅下調新季美豆單產，但有播種面積做基礎保障，2017年美豆總產量再創新高並非難事。全球大豆市場延續增產周期，供應過剩局面仍難改觀，甚至還可能會進一步深化。美豆加速回落令國內豆類市場整體承壓，國內豆粕期貨接過前期油脂領跌的接力棒接連探出年內新低，呈現明顯的下跌節奏。南美大豆產量持續調高據巴西農業諮詢機構Safras &Mercado的報告顯示，5月初巴西大豆收割工作基本完成。基於收割階段的產量評估，巴西國家商品供應公司將該國大豆產量上調1.13億噸；分析機構Abiove預計的產量為1.125億噸，較4月公布的數據增加1.6%。阿根廷布宜諾斯艾利斯穀物交易所近日發布的報告顯示，截至5月18日當周，阿根廷大豆收穫進度為74.7%，去年同期為61.1%。該機構表示大豆生長中後期的濕潤天氣令單產水平提高，並將該國大豆產量上調至5750萬噸。除此之外，美國農業部的5月供需報告預計巴西和阿根廷大豆產量分別為1.116億噸和5700萬噸，較上月分別上調60萬噸和100萬噸。整體來看，南美大豆在本年度實現創紀錄高產已成為市場共識，並繼續推高下年度全球大豆期末庫存，進一步延長全球大豆市場去庫存化周期。新季美豆開局基本正常美國農業部發布的作物進展報告顯示，截至5月21日當周，美國18個大豆主產州的大豆播種進度為53%，上年同期為53%，五年均值為52%；美豆出苗率為19%，去年同期為20%，五年均值為21%，各指標顯示美豆開局基本正常。美國農業部在5月供需報告中，以3月底發布的大豆種植面積為基礎，預計2017年美國大豆收穫面積為8860萬英畝，同比增幅為7.13%；預計美國大豆單產為48.0蒲式耳/英畝，去年為52.1蒲式耳/英畝，降幅為7.87%；預計美國大豆總產量為1.158億噸，上年為1.1721億噸，降幅為1.2%。從上述數據看，美國農業部對2017年美豆單產評估較為保守，只要大豆生長關鍵期不遭遇大範圍極端天氣，美豆單產高於48.0蒲式耳/英畝仍是大概率事件。由於有創紀錄的種植面積做基礎，未來美豆產量持平或超過2016年的可能性依然較大。養殖需求前景不佳除了受到外部市場的弱勢拖累外，國內養殖市場的低迷也令遠期豆粕市場的悲觀情緒進一步升溫。權威部門公布的數據顯示，生豬市場恢復進度持續低於預期，3月國內生豬和能繁母豬存欄量同比仍在下滑；雞蛋和肉雞價格創多年新低，養殖戶虧損嚴重，蛋雞和肉雞存欄量持續下降，市場面臨重新洗牌的大變革，養殖戶補欄意願相當低迷。與國內需求端形成鮮明對比的是，國內進口大豆繼續保持高速增長態勢。1—4月進口大豆2754萬噸，同比增長18.0%。每年二、三季度為大豆進口高峰期，預計月平均到港數量超過800萬噸，遠超國內需求承接能力。近日國內豆粕現貨市場全線走低，基差報價持續收斂，甚至出現負基差報價，市場預期較為悲觀。當前，巨量的南美大豆供應正在由預期變成現實；新季美豆開局正常且尚未進入天氣炒作階段，美豆基金持倉連續7周保持凈空狀態，市場買盤動力明顯不足。國內豆粕市場承受多重壓力，抗跌力量更多寄望於後期不利天氣引發的美豆減產，而一旦天氣題材無法兌現，國內豆粕市場的弱勢周期很可能會超出市場預期。