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2017年4月7日，環球礦產發布了年報，2016年全年營業收入為4873.89萬元，較上年同期增長4.42%；歸屬於掛牌公司股東的凈利潤為86.29萬元，同比下降80.72%。資料顯示，環球礦產主要以非金屬類的新興工業礦物材料為主要研發對象，核心業務是硅灰石的生產、加工和出口。目前，硅灰石作為產業中游的產品，與下游產品息息相關。其中其最大需求方為陶瓷行業，眾所周知，為世界最大陶瓷供應國，陶瓷行業營業收入持續增長。而另一需求方則為漲勢兇猛的塑料行業。從兩個終端行業可以看出，硅灰石行業依舊處於高成長之中。那麼處在這樣一個持續高增長的行業里的企業，還要保持怎樣的競爭優勢呢？公司簡介公司是中外礦產專家在大連港口附近合資興建的礦產加工企業，主要加工高長徑比的針狀硅灰石粉，改性硅灰石粉和人造硅灰石。高長徑比的針狀硅灰石粉，是採用最優質的天然偏硅酸鈣，針狀結晶、顏色潔白、質量優純，特殊的加工及分級設備、科學的工藝參數，它具有良好的補強性，密封性，耐熱性及耐磨性，可代替石棉，纖維滑石，玻璃纖維等，廣泛應用於建材、橡膠、塑料、磨擦材料及高分子複合材料，可提高製品的強度、硬度、耐熱、耐磨、抗曲撓、抗腐蝕，且無毒無味，對人體無害。人造硅灰石是冶金行業理想材料。同時，向廣大用戶提供用於陶瓷釉料，陶瓷坯體，塗料填料，造紙及電焊條等級別的硅灰石粉及超細硅灰石粉。業績綜述2015年度營業收入為4667.41萬元，較上年同期下降2.07%；凈利潤為417.33萬元，比去年同期增長171.23%。2016年全年營業收入為4873.89萬元，較上年同期增長4.42%；歸屬於掛牌公司股東的凈利潤為86.29萬元，同比下降80.72%；基本每股收益為0.03元，較上年同期下降80.00%。行業概況需求高速增長，行業集中度提升硅灰石作為產業中游的產品，與下游產品息息相關。上游---中游---下游，有著密切的聯繫。下游每擴張1%，中游往往擴張3-4%，上游擴張7-8%，反之亦然。1.最大的需求方：陶瓷行業從上圖可知，硅灰石的最大需求方為陶瓷行業。作為世界最大陶瓷供應國，陶瓷行業營業收入持續增長。從國內來看，2014年陶瓷製品行業規模以上營收 3581億，同比增長19.3%，2005年至2014年期間，陶瓷行業規模以上營業收入年均增長率高達 21.36%。但2012年至2014年間，增長速度有所下滑。 2014 年，陶瓷行業實現利潤總額289億，同比增長16.3%， 2005年至2014年期間，陶瓷行業利潤保持快速增長趨勢。陶瓷行業增速雖然伴隨著宏觀不景氣有所滑落，但是依舊高於全國GDP增速。隨著宏觀經濟的復甦，陶瓷行業必然也會呈現擴張增長，從而帶動硅灰石需求。2.增速最快的需求方：塑料行業數據來源：wind諮詢塑料行業近10年實現了產值翻4倍，年均14%的行業增速，幾乎不受宏觀經濟影響。在塑料中添加硅灰石粉，可改善塑料產品的抗張強度和撓曲強度，減少樹脂用量，可改善塑料在高溫下的熱穩定性和形狀穩定性，針狀硅灰石粉經表面處理可提高硅灰石與有機聚合物的吸附強度，改善成型產品性質，廣泛應用於汽車塑料、PP、PV、PVC 等材料製品中。從兩個終端行業可以看出，硅灰石行業依舊處於高成長之中。3.行業集中度穩步提升硅灰石資源豐富。全國14個省（區）有硅灰石產出。探明儲量的礦區有31處，總保有儲量礦石1.32億噸，居世界第1位。吉林省硅灰石礦最多，佔全國的40%；雲南、江西、青海、遼寧次之。礦產決定了產業的分佈，東北和江西將成為硅灰石生產的兩大基地。隨著環保監管日益升級和產業兼并重組，誰控制了礦山資源，誰就掌握了產業鏈的源頭；誰掌握了優質的加工技術和優越的交通、地理位置，誰就掌握了產業鏈的核心；行業集中度將日益提升。公司業務優勢概述1.擁有核心礦產資源公司控股擁有4座礦山。集中在吉林和遼寧兩地；各具不同物理化學性能，保證了原料的長期性，穩定性和多樣性。儲量高達1860萬噸，其中鐵汞山礦儲量1540萬噸，為最大礦山。總儲量和針狀礦儲量分別佔國內的30%和50%以上。開採方式全為露天開採，磐石錯草礦產質量較好，礦石以纖維柱狀礦石為主，礦石類型以硅灰石---石英---方解石為主，石英、方解石呈團塊或條帶狀，界限清楚，易於選礦。礦石品級絕大多數屬於一級品，含鐵量在0.15%-0.86%，白度87.3%，屬於高品位低鐵硅灰石。法庫沈環礦和富拉堡礦位於法庫縣，法庫縣是非金屬礦產資源一類大縣，已發現礦種20多種，其中儲量豐富的瓷土、高嶺岩、長石、珍珠岩、硅灰石、方解石是生產建築陶瓷、衛生陶瓷、電瓷的必備原料。素有東北瓷都之稱。2.擁有核心選礦技術具有12項發明專利及21項目轉悠技術；專利設備加工長徑比可達15-20:1；超細礦纖產品達到行業的先進國際標準，且部分產品已趕超美國NYCO。3.良好的區位優勢公司位於東北亞經濟樞紐的大連港，區位優勢明顯，大連近京津、臨韓日，處於世界三大經濟體之一東北亞的核心位置；從時間看，大連和北京、首爾、東京幾乎在地理空間的一條直線上，直飛北京、首爾不到一小時，直飛日本也不到兩個小時。擁有環渤海高速、高鐵及便利的陸海空交通。是貿易、工業落戶的首選之地。四個礦山距離交通樞紐極為便利，法庫縣馮貝堡鄉富拉堡子村，礦區與203國道有鄉級公路連接距瀋陽市北80公里，距法庫縣城南30公里，距鐵法專用鐵路王千總堡火車站4公里。吉林省磐石市錯草鎮南錯草屯唐里距新蘭鎮火車站7公里。4.優質的客戶和行業地位公司70%商品出口，客戶是日本、韓國的大型商社。日本住友商事株式會社、日本滿木株式會社、日本巴工業株式會社。國內客戶則為金髮科技（最大改性塑料生產企業），大型鋼鐵冶鍊企業如鞍鋼股份等。2014年公司佔據日本市場20%份額，2015年提升至25%，佔有率位居第一。韓國市場份額則從2014年的5%，躍升至2015年的14%。而且佔有率依舊每年不停提升。公司財務分析1.收入下降的勢頭是否得到遏制？2016年半年報，公司營業收入與上年同期相比減少 12.74%，主要為為控制風險和降低壞帳，國內冶金類低附加值產品銷售不斷縮減，因而引起收入變化。但是，2016年下半年以來，PMI指數連續上行，突破枯榮線，呈現出極為景氣的模式。公司用於工汽車/家電塑料等新材料行業的產品收入迅速增長，2016年全年營業收入為4873.89萬元，較上年同期增長4.42%。收入下降的趨勢已經得到遏制。2.公司利潤增長是否可持續？2016年歸屬於掛牌公司股東的凈利潤為86.29萬元，同比下降80.72%；基本每股收益為0.03元，較上年同期下降80.00%。利潤大幅下滑，主要是因為報告期內公司為清理不良資產,對賬齡較長的應收賬款全額計提了壞賬準備298.82萬元的影響所致。若剔除該因素影響，2016年企業利潤則較為平穩。3.三費控制是否可以保持？三費佔收入百分比三費佔收入總體比率維持在36%的水平，波動不大。其中，管理費用（高新技術企業的研發費用均體現在管理費用科目，體現環球新項目和新技術的研發投入比例一直加大）在新三板掛牌后適當增長是符合實際運行情況的，隨著掛牌后定增，財務費用有較大降幅。銷售費用在企業採取保守經營策略后，逐步下降，體現企業維護核心大客戶，放棄低毛利小單的策略。三費在未來區間，依舊會保持較為穩定的比率。4.總結環球礦產所處行業是一個典型的周期性強的行業，周期性強的行業特徵之一就是增收在前，增利在後，未來公司利潤增長可期。研究員 徐告子(本文為掘金三板原創，如需轉載，請在正文前署名，否則視為侵權)掘金三板，新三板的投融資者都在這裡！