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摩根大通發表研究報告，指國航(00753.HK)首季盈利按年下跌40%，遠遜投資者預期的持平至下跌20%水平。盈利倒退主要原因由於非燃油成本按年上升4%，抵銷近半每單位收入改善所致。該行指，國航首季收入按年升10%，與預期相符；單位可用座位公里收入按年升4%，但單位可用座位公里成本按年升14%。非燃油成本較預期高，相信是由於國航於首季將部分飛機停飛以支持客座率及回報率，不過閑置的飛機仍產生成本(燃油及落地成本除外)；此外，公司有50%成本以美元計價，而人民幣兌美元匯價與去年同期相比跌6%，令以人民幣入帳的每單位成本上升。摩通預期國航股價短期將受壓，尤其該股先前因混改炒作已跑贏同業，維持「中性」評級，目標價4.7港元。