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8月18日早上，聯想集團（00992.HK）發布了2017年第一財季（4月1日至6月30日）業績公告。公告顯示，聯想營業收入為100.12億美元，同比下跌0.44%，若排除匯率因素影響，同比增加1%；毛利率同比下跌1.7個百分點至13.6%；凈利潤為-5400萬美元，去年同期為1.68億美元，由盈轉虧。受此消息影響，8月18日聯想集團以4.63港元開盤，跌1.91%。收盤價為4.56港元，跌3.39%。研發費用下降，銷售費用提高根據2017年一季報，聯想在當期的銷售費用同比增加13%，至6.65億美元，占營業收入比重為6.64%。聯想公司表示，銷售費用的提高是增加廣告和宣傳費用所致。然而，聯想在當期的研發費用同比下降18%，至2.92億美元，占營業收入比重為2.92%。研發費用減少，銷售費用增加，而且銷售費用明顯高於研發費用。看上去似乎聯想不再注重研發。而事實上，聯想「不注重」研發早有體現。在2014到2016財年，聯想的研發費用分別為12.21億美元、14.91億美元、13.62億美元，占收入的比例分別為2.64%、3.32%、3.16%，已經是聯想近十年來最高的研發支出佔比。對比華為，華為在2015、2016年的研發費用分別為500億元、764億元，研發支出佔比分別12.8%、14.6%。過去10年，聯想累計投入研發費用為68.5億美元（約為人民幣460億元），遠少於華為2016年一年的研發費用。此外，聯想在當期的存貨同比上升18.91%至31.78億美元，占資產比例同比上升近10個百分點至37.07%。互聯網分析師唐欣在接受《國際金融報》記者採訪時表示，這些財務數據顯示出聯想運營狀況有非良性循環的趨勢，很有可能缺乏對營銷和研發的平衡。三大業務表現乏力公告顯示，聯想集團個人電腦和智能設備業務的收入同比上升0.2%至70.05億美元，佔比約70%。然而該業務稅前利潤同比下降21%至2.91億美元，稅前利潤率同比下跌1.14個百分點至4.15%。從銷量來看，聯想的個人及平板電腦合計銷量同比下跌7%至1450萬部，超過市場下跌幅度（3%）；據行業估計，聯想在本財季的全球個人電腦市場份額同比下跌0.6個百分點至20.4%。IDC和Gartner2017年的PC報告也顯示，惠普第一、二季度的計算機出貨量都超過了聯想，重新奪回了全球最大PC生產商的稱號，這也是聯想自2013年後第一次跌至第二位。移動業務的收入同比上升2%至17.46億美元，佔比約17%。該業務稅前利潤為-1.29億美元，同比減虧0.34億美元，稅前利潤率同比上升2.16個百分點至-7.39%。從銷量來看，聯想的智能手機銷量同比上升1%至1131萬部，與市場持平；據行業估計，聯想在本財季的全球智能手機市場份額為3.2%，與去年同期持平。聯想的數據中心業務收入同比減少11%至9.71億美元，佔比約10%。然而該業務稅前利潤為-1.14億美元，同比增虧0.83億美元，稅前利潤率同比下降8.89個百分點至-11.74%。可以發現，聯想三大業務中除了移動業務和去年同期持平，個人電腦業務和數據中心業務的收入和稅前利率都有明顯下降。聯想表示，這是受到零件短缺和成本上漲、競爭激烈的影響，並且未來仍將受到這些不利因素的影響。那麼，未來聯想的業績是否還會繼續下滑？面對這些挑戰，聯想又該如何提高自己的盈利能力？對此，記者多次致電聯想集團投資者關係處，但一直無人接聽。唐欣指出，未來業績下滑是大概率事件。聯想要想克服這些挑戰，要麼收縮產品線、削減成本、專註於高盈利業務板塊，比如企業IT產品，要麼向創新型智能產品轉型。▼ 好文推薦大股東平倉危機暫解但地雷仍在，歡瑞世紀或無法兌現業績承諾騰訊市值再創新高，員工人均半年薪酬40萬！阿里笑了：我的市值更高更更高更更更高！聚美優品三年市值下跌超九成，陳歐和他的事業為何越來越令人不解？國際金融報∣解鎖更多精彩內容長按，識別二維碼，加關注