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新浪科技訊 北京時間9月2日下午消息，里昂證券發布最新研究報告指出，互聯網板塊今年以來增勢強勁，這一大幅上漲的動力來自盈利增加。阿里巴巴、微博、陌陌、汽車之家和58同城股價今年以來已經翻番。里昂證券對電子商務和廣告企業態度樂觀，對遊戲和內容領域態度謹慎。以下為報告主要內容：互聯網板塊今年以來累計上漲68%，跑贏MSCI指數22%。這一大幅上漲的動力來自盈利增加，而非估值提升。多數企業第二季度業績超出市場預期。我們對電子商務和廣告企業態度樂觀，對遊戲和內容領域態度謹慎。估值仍然合理，大市值公司尤其如此。我們的首選是阿里巴巴、京東和騰訊，其次是是百度和微博。今年至今表現強勁，主要受到盈利增加的驅動互聯網公司股價大幅上漲，整個板塊今年以來漲幅達到68%，跑贏MSCI指數22%。阿里巴巴、微博、陌陌、汽車之家和58同城股價今年以來已經翻番。除了汽車之家和騰訊外，這一強勁表現主要源自盈利增加，而非估值提升。多數互聯網公司第二季度業績表現強勁，第三季度營收指引穩固，尤其是電商和廣告公司。阿里巴巴、騰訊、百度、汽車之家和58同城超預期幅度最大。網易、唯品會和中通令人失望。優先選擇電商和廣告公司電子商務競爭已經加強，市場領頭羊攻城拔寨。阿里巴巴是龍頭，營收和利潤率第二季度均超預期。我們認為，該公司可能會繼續超出2018年的業績指引，動力源自強勁的用戶增長、推薦效果的提升、B2C交易總額的加速增長以及新的統一營銷平台的推出。阿里巴巴計劃增加開支，但利潤率可能仍會超出指引。京東第二季度營收遠超指引，2017年利潤率上升至0.5至1.5%。阿里巴巴發布業績后，市場對利潤率的擔心導致其股價回調6.5%。我們認為京東採取了正確的戰略來加速交易總額的增長速度。隨著用戶的增長，利潤率可能在第三季度反彈。憑藉強勁的營收增長，京東應該能實現2017年的利潤率指引。百度第二季度的強勁利潤率反彈出人意料。隨著廣告主的重新增加促進搜索業務的復甦勢頭延續，這一優異表現可能還會繼續下去。新的百度應用整合了更好的搜索和信息流來驅動流量。信息流可能在第四季度帶來顯著貢獻。愛奇藝在原創內容製作方面處於領先地位。由於百度大幅降低了糯米的補貼，最近還出售了百度外賣，因此利潤率的表現也可能帶來驚喜。對內容和遊戲保持謹慎騰訊移動遊戲應該會在第三季度繼續保持強勁，主要源自季節性因素，而由於推薦功能的改進和廣告投放的增加，其廣告業務也可能帶來驚喜。網易移動遊戲勢頭減弱。雖然市盈率估值在業績發布后已經下降，但基本面還可能帶來進一步的下行風險。市場普遍預計該公司至少要在2017年底之前推出一款成功的新遊戲。直播業務勢頭放緩。陌陌和歡聚時代第二季度營收都有所增加，但主要源自ARPU（每用戶平均收入）的提升，但付費用戶數量卻環比持平。多數內容和娛樂企業（例如網易、陌陌和歡聚時代）第二季度利潤率都有所收窄，原因在於內容和營銷成本的雙雙上漲。大市值公司估值合理我們偏向大市值公司，他們的估值更具吸引力。板塊估值較為合理，按照non-GAAP（非美國通用會計準則）計算，對應2018年的市盈率為27.8倍，預計3年每股收益複合年增長率為25.7%，即PEG（市盈率相對盈利增長比率）為1.1倍。我們認為阿里巴巴估值仍然最具吸引力，對應2017年市盈率為25.7倍，預計3年市盈率複合年增長率為26%。除去雲計算及其持有的螞蟻金服股權，該股對應2019年市盈率為22倍。我們認為京東的回調反應過度。利潤率可能在第三季度反彈。0.9倍的市銷率很有吸引力。我們認為合理市銷率應為1.2倍。百度的復甦可能繼續帶來驚喜。該股對應2018年的市盈率為24.5倍，預計每股收益複合年增長率為24%。騰訊獲得了估值溢價，對應2018年的市盈率為32.6倍，預計3年每股收益複合年增長率為24%。然而，除去雲計算和互聯網金融業務，該股對應2018年的市盈率為27倍。微博受益於移動/視頻娛樂的結構化趨勢，利潤率也可能因為其廣告商業模式而進一步擴大。我們上調目標價至122美元。