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總體結論1、3月截止20日，非金融企業信用債發行4509億元，3月發行量較2月明顯增加，若3月下旬非金融企業信用債發行量與前兩旬持平，則3月全月發行量有望突破6000億元。3月非金融企業信用債全月到期量約5252億元，因此3月非金融企業在債券市場的凈融資量有望轉正。2、分行業來看，3月信用債發行量較2月增加較多的行業分別是綜合、房地產業、土木工程建築業、鐵路運輸業、煤炭開採和洗選業。其中房地產行業3月信用債凈融資量提升最為顯著，但與2016年的發行情況對比來看，目前房地產信用債發行仍然很低迷。3、在930調控之前，國內房地產企業主要通過一般公司債和私募債在債券市場融資，930調控實施之後，房企的一般公司債和私募債發行大幅減少，3月整體房地產信用債發行大幅增加主要是因為房地產一般中期票據發行增加。但房地產一般中期票據發行增加幅度仍較有限，遠小於2016年一般公司債與私募債的發行規模；此外，3月一般中期票據發行量增加或還與1、2月發行市場受抑制在3月釋放有關，後續能否維持這樣高的發行量存在很大的不確定性。4、「17華置債」證監會核准日期為2017年1月11日，打破去年930房地產調控政策實施以來房地產一般公司債不再給予核准的局面，但考慮到「17華置債」發行人華融置業有限責任公司是中央國有企業，性質較特殊，且目前交易所一般公司債與私募債的發行量仍非常少，因此「17華置債」的發行難以說明交易所已放開房地產企業融資。房地產企業後續在債券市場的融資情況仍不容樂觀。以下為正文：上周市場行情回顧1、美國高收益債市場行情(1)美銀美林高收益債指數上周美銀美林高收益債指數先跌后漲。指數從上上周五的1194.75下跌至上周二的1187.24，在上漲至上周五的1197.43，整體來看，全周漲幅約為0.2%。(2)美國巴倫信心指數上周巴倫信心指數值為78.3，較上上周的79.3略微下行。從巴倫信心指數樣本中的低評級債與高評級債收益率走勢來看，上周低評級債收益率下行約5BP，高評級債收益率下行約8BP，低評級債收益率下行幅度小於高評級債，因此巴倫信心指數繼續下行。投資者風險偏好減弱。2、國內高收益債市場行情上周國信高收益債收益率指數繼續明顯上行，從上上周的7.39%上行11BP至7.50%。而上周5年期國債收益率下行約4BP，因此整體高收益債利差繼續走闊，投資者的風險偏好繼續減弱。小專題：3月房地產中票發行量大增，公司債發行仍低迷1、3月截止20日，非金融企業信用債發行4509億元，3月上中旬發行量較2月明顯增加，若3月下旬非金融企業信用債發行量與前兩旬持平，則3月全月發行量有望突破6000億元。3月非金融企業信用債全月到期量約5252億元，因此3月非金融企業在債券市場的凈融資量有望轉正。2月國內非金融企業信用債(=企業債+中期票據+公司債+短期融資債+PPN)發行量2270億元，到期量3358億元，整體非金融企業在債券市場的凈融資量為-1087億元，較1月的-493億明顯下滑。3月截止20日，非金融企業信用債發行4509億元，3月上中旬發行量較2月明顯增加，若3月下旬非金融企業信用債發行量與前兩旬持平，則3月全月發行量有望突破6000億元。3月非金融企業信用債全月到期量約5252億元，因此3月非金融企業在債券市場的凈融資量有望由負轉正。2、分行業來看，3月信用債發行量較2月增加較多的行業分別是綜合、房地產業、土木工程建築業、鐵路運輸業、煤炭開採和洗選業，其中房地產行業3月信用債凈融資量提升最多，但與2016年的房地產債發行情況對比來看，目前房地產信用債發行仍然很低迷。3月截止20日發行量較2月全月增加較多的行業分別是綜合、房地產業、土木工程建築業、鐵路運輸業、煤炭開採和洗選業，這五個行業3月截止20日發行量分別為758億、332億、544億、203億、282億，較2月全月分別增加478億、262億、224億、203億、124億。從凈融資情況來看，2月綜合、房地產業、土木工程建築業、鐵路運輸業、煤炭開採和洗選業信用債凈融資量分別為-179億、-23億、8億、-276億、-16億，而3月前20天這五個行業凈融資量分別為-185億、200億、6億、-321億、-14億，其中房地產行業3月信用債凈融資量提升最多。雖然3月房地產信用債發行量大幅增加，凈融資量由負轉正，但與2016年發行情況對比來看，目前房地產信用債發行仍然很低迷。房地產信用債2017年3月前20天發行332億元，若下旬發行量與上中旬均值持平，則3月總發行量或在500億左右，較2月的69億大幅增加，但仍低於2016年10月的632億元，亦遠低於2016年1-9月的月均發行量1089億元。3、在930調控之前，國內房地產企業主要通過一般公司債和私募債在債券市場融資，930調控實施之後，房企的一般公司債和私募債發行大幅減少，3月整體房地產信用債發行大幅增加主要是因為房地產一般中期票據發行增加。但房地產一般中期票據發行增加幅度仍較有限，遠小於2016年一般公司債與私募債的發行規模；此外，3月一般中期票據發行量增加或還與1、2月發行市場受抑制在3月釋放有關，後續能否維持這樣高的發行量存在很大的不確定性。從不同債券類型來看，在930調控之前，國內房地產企業主要通過一般公司債和私募債在債券市場融資，930調控實施之後，房企的一般公司債和私募債發行大幅減少，3月房地產一般公司債和私募債發行仍低迷，3月整體房地產信用債發行大幅增加主要是因為房地產一般中期票據發行增加。而3月雖然房地產中期票據發行增加，但增加幅度仍較有限，遠小於2016年一般公司債與私募債的發行規模；此外，3月一般中期票據發行量增加或還與1、2月發行市場受抑制在3月釋放有關，後續能否維持這樣高的發行量存在很大的不確定性。4、「17華置債」證監會核准日期為2017年1月11日，打破去年930房地產調控政策實施以來房地產一般公司債不再給予核准的局面，但考慮到「17華置債」發行人華融置業有限責任公司是中央國有企業，性質較特殊，且目前交易所一般公司債與私募債的發行量仍非常少，因此「17華置債」的發行難以說明交易所已放開房地產企業融資。房地產企業後續在債券市場的融資情況仍不容樂觀。自2016年房地產930調控政策實施以來，截至2017年3月20日，共有16支一般公司債發行，其中15支的證監會核准日期在2016年9月之前，僅有「17華置債」這一支例外，其證監會核准日期為2017年1月11日，打破了去年930房地產調控政策實施以來房地產一般公司債不再給予核准的局面。但考慮到「17華置債」發行人華融置業有限責任公司是中央國有企業，性質較特殊，且目前交易所一般公司債與私募債的發行量仍非常少，因此「17華置債」的發行難以說明交易所已放開房地產企業融資。因此房地產企業後續在債券市場的融資情況仍不容樂觀。