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$永輝超市(SH601933)$ $蘇寧雲商(SZ002024)$ $京東(JD)$ 零售行業共有99家上市公司，2016年營業收入有1.3萬億多，市盈率在46倍左右。永輝超市、蘇寧雲商及王府井等是行業內知名上市公司。從產業鏈到行業競爭格局，再到行業內的企業分類，再回歸到零售行業的財務分析。零售行業與我們息息相關。一、零售行業概況零售商起到了轉移消費品的作用，將工農業生產者的產出轉移到消費者手中。1、零售行業產業鏈分析零售業位於產業鏈終端，面向產品的最終消費者。廠商消費品產能過剩供過於求，面臨著銷售難的問題，對銷售渠道更加有依賴，議價能力較低。但零售商面臨著來自電子商務等多種銷售渠道並存的衝擊。2、零售行業業績驅動因素零售企業的業績增長依靠兩個途徑：一是外延擴張；二是內生增長。一方面，新型連鎖零售商可以通過擴張門店數目和擴展門店面積來實現規模擴張，取得業績增長；另一方面，零售商可以「開源節流」，在提高單位面積產出的同時，降低單位員工成本、租金成本以及倉儲物流費用等，提高銷售毛利率。3、產業競爭格局：波特五力分析零售商對上下游都有較強的議價能力，供應商依賴它銷售產品，銷售也多被動地接受零售商的產品定價。但是，零售商面臨著新進入對手的威脅和替代品的威脅，比如說，做生鮮的永輝超市面臨著京東生鮮和天貓生鮮的競爭。二、零售企業分類當前的零售商可以分為六種形式：①百貨店；②超市；③便利店；④連鎖專賣店；⑤購物中心；⑥電商。我們用下圖舉個栗子，這些細分行業里的上市公司都有誰？1、傳統百貨行業下面是百貨公司的分布圖示。西北地區的西安民生，西南地區的重慶百貨；北京的王府井；上海的豫園商城；華中地區的友阿股份；華南的廣州友誼。上面這些百貨公司的盈利模式主要有聯營和自營兩種。聯營模式指的是百貨公司提供營業場所，按扣點盈利，品牌商和代理商承擔商品的銷售風險，毛利率在20%左右；自營模式下，百貨公司擁有商品所有權，依靠購銷差價來盈利，毛利率在35%—45%之間，但面臨著銷售風險，收入也不穩定；聯營收入是百貨公司的主要收入來源，佔百貨店總銷售額的80%以上，歐美的聯營收入佔比要低於。2、購物中心與百貨商場相比，購物中心集購物、娛樂和餐飲於一體，更加多元和專業化。萬達新店的擴張速度很快，在二線城市擴張布局，周末去萬達廣場待一天也不會覺得沒事情做。恆隆贏在品質，無論是物業硬體還是管理軟體都要勝過別家；當前也在發展二線城市的門店。3、超市類超市承包了生活場景中的吃喝用，最常去的是大賣場比如說沃爾瑪和家樂福。家樂福的主要收入是向供貨商收取的通道費，包括各種返利和進場費。其實這是家樂福在擠壓上游供應商的利潤，而且規模越大、採購能力越強的零售商，對上游的議價能力就越高。當前的超市企業大多採用這種通道費用盈利模式。沃爾瑪則屬於價值鏈盈利模式。在該模式下，沃爾瑪不向供應商收取額外的價外費用，而是靠整合供應鏈來創造利潤，特點是①統一採購；②快速周轉；③低庫存。但這需要超市擁有足夠大的市場份額和網點規模，這樣才能凸顯規模優勢。4、哪種零售模式最賺錢？淘寶和京東是電子商務的典型代表。此處不展開。但電子商務無疑是低成本高效的生意。從渠道成本看，電子商務＜連鎖店＜大賣場＜集貿市場；從運營效率看，電子商務＞連鎖店＞大賣場＞集貿市場。這也是亞馬遜和沃爾瑪的對比。三、零售行業財務分析首先，零售行業跑贏了上證綜指。其次，零售行業的收入和利潤規模均呈現了增長態勢。畢竟這是一個有著萬億銷售規模的行業。此外，這個行業的現金流很好，由於採取的預收款的方式，所以銷售現金比都要大於1。從行業分析到企業分析。既然各零售細分行業里的上市公司都已經理清，下一步就是找個小行業里的龍頭了。That』s all。如果您想讀懂上市公司基本面，想要讀懂財務報表，歡迎微信搜索公眾號「讀懂上市公司」，我們一起探討。崔小北