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一二線城市房價在地王的帶動下不斷上漲，人們越來越意識到風險的臨近，但幾乎所有人都願意收手。為什麼？專家們都認為主要原因是傳統產業衰落，經濟轉型期實體產業投資價值不斷下降。雖然我們不斷放鬆貨幣支持實體經濟發展，但貨幣的逐利性決定了它們不會坐等轉型成功再去投資，選擇房地產幾乎是唯一的選擇。房地產占GDP的比重有多大？我在這裡查到一個數據。來源是房地產報的，該報統計了全國30個主要城市GDP對房地產的依存度。其中固定投資對地產投資的依賴度前十名分別是上海、北京、中山、濟南、深圳、珠海、佛山、蘇州、西安、惠州；而GDP對地產投資的依賴度前十名分別是貴陽、福州、西安、鄭州、珠海、濟南、合肥、廊坊、廈門、武漢。我們再來看另一個數據。央行發布的二季度貨幣政策執行報告顯示，上半年新增貸款餘額7.3萬億人民幣，而中長期貸款則達到了5.2萬億元，中長期貸款比例進一步提高。這說明上半年信貸比例進一步向房地產傾斜，實體經濟則繼續遭到房地產擠壓。不僅如此，銀行業的利潤也越來越依賴房地產，雖然銀行出於風險控制收緊了開發商的貸款，但他們卻在加緊向購房者放貸，包括那些還款能力不佳的購房者和變相使用首付貸和房抵貸的購房者。而具體到家庭，家庭金融調查與研究中心的調查數據顯示，2015年房產已佔家庭總資產的69.2%，是同期美國的兩倍多，而2016年房價的上漲正在推高這一比例。家庭資產的流動性逐漸惡化，如此巨大的資產，流動性又非常差，其實根本沒有接盤者。而當前的政策正是意識到這一點，才不敢給予重壓。房地產還有多大後勁？房地產的後勁還有多大？如果按照正常的邏輯，其實已經沒有多少了，目前居民桿杠率已經接近42%，比美國和日本泡沫巔峰時期還高。但我們的後勁在於不斷的「金融創新」，比如最近熱炒的「房抵貸」，變相支持民眾繼續放大槓桿，這些槓桿資金也絕大多數流入了房地產。而在開發商層面，房地產的後勁集中表現為地王潮，如果地王朝能夠延續，則房地產的後勁仍然有，在房子脫離使用屬性奔向投資屬性的時候，唯有地王不斷出現才能繼續刺激周邊房價不斷上漲，刺激購房者繼續接盤。其實大家都知道房地產的後勁早已不足，但這就像一輛汽車在爬坡，如果不能爬上去就得原路滑下去，但爬上去之後也是個下坡路。大家都在房價不斷爬坡中尋找財富增值的機會，還沒準備好迎接下坡路。最大的風險在於大家同時意識到拐點臨近，同時奪路而逃。顯然目前的各項措施都要延長這段上坡路。總之，房地產的一枝獨秀，掩蓋了實體經濟的羸弱，而地王的不斷出現，則掩蓋了房地產後勁不足的風險。