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關於太平，有一些分歧，值得討論。這些討論，對其他保險股的投資也會有所幫助。第一、怎樣討論保險公司的投資保險公司的投資，資產配置決定投資回報。美國證券市場表明：投資收益中，有將近92%的總體收益歸因於資產配置的決策，只有5%總體收益歸因於證券選擇，另外3%的總體收益歸因於其他因素的影響。1、巴菲特的投資比較特殊，他在權益類資產的配置達到60個點。而大陸的保險公司，正常也就是10個點甚至更低。（但大陸的保險公司槓桿可以是巴菲特的公司的十倍）。具體到二級市場股票上，有些時候，保險公司也就資產的百分5放在股市上。因此，長期來說，影響很小。2、保險公司的投資收益落後於社保基金，主要原因也在於配置上。尤其早年，保險公司只允許買國債和存銀行。所以低利率的時期，投資收益只有2-3都不奇怪。3、正常來說，保險的投資收益可以比十年期國債高三個點。目前保險公司的投資假設是5，十年期國債平均3就可以做到。所以正常假設下，保險公司的投資假設是保守的。4、有些人認為太平的投資能力不行，意思是他股票投資不行。但這麼多年看下來，太平的投資收益是達到投資假設的。達到投資假設就說明內含價值有效，目前太平的估值只相當於0.7EV的水平。一眼就看很低估。至於股票投資能力好不好，簡單一些，大概知道他在保險公司是中游水平（無法加分。平安是可以加分的，投資收益超過了投資假設）第二、太平的新業務價值持續飆升新業務價值增長，是保險公司增長的標誌。代理人增長，是新業務價值增長的基礎。2012年，太平代理人5.8萬。2017年，估計可以達到40萬。長期以來，太平的保單13個月和25個月繼續率都保持行業領先。今年以來，太平的保單設計更為謹慎；國際評級這兩年對太平的評級也相當不錯。太平人壽財務實力連續兩年評級保持為「A+」,評級展望為穩定。這些，都說明其業務質量良好。至於太平其他業務凈資產收益率低，就把這些業務看成是太平的布局就好。總結：投資太平最核心的邏輯是兩個：1、估值極低，大概在0.7EV左右。2、新業務價值增長非常理想，領跑行業。