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期權，作為現代金融衍生品的代表產品，越來越多的被提及，然而關於它的諸多金融術語，似乎高深莫測，讓人望而生畏。事實上，期權並不是只有專業人士通過長時間的學習才能獲得的交易特權，它的本質只是一張保單而已，一點都不複雜。的證券市場發展得略微偏保守，股民原來只能單方面做多，現在知道了融券做空，也知道了期貨市場有多有空，不少人抱怨股指期貨的做空機制把股市弄慘了。有個笑話說：以前只知道股票跌會虧錢，股票能做空了，股票漲了也可能虧錢。現在好了，出了個股期權，股票價格不動也可能虧錢。為啥股票價格不動也會虧錢呢？在的期權正式推出的當下，我們除了能做多做空，利用期權，我們還多了兩種交易方向（後文慢慢解釋），當然，都有可能產生收益和虧損。先解釋一下期權的含義。小王買了一支股票A，以10元的價格買入的。心裡惴惴不安，一直擔心股票價格會下跌，如果股票的價格也能買保險該多好啊！有需求就會有市場嘛，立馬有人會來滿足需求，小李這個時候突然冒出來，拍著胸脯給你寫了張保證書，三個月後，無論股票下跌到何等慘烈的程度，我都願意以8元的價格買你現在手上的股票，騙人是小狗。拉鉤上吊，一百年不許變。白紙黑字，簽字畫押，天荒地老，永不反悔。其實也不用天荒地老的，三個月後就執行協議了。小李真是個好人啊~~~嗯，人是不錯，但每張保證書都收取3元費用……剛剛被融化的心，又結上了一層冰。三個月後，小王股票價格一如往常，和小王的預期背道而馳，跌到了只剩1元，小李只能含淚按照事先簽訂的合約，以8元的價格去買了小王持有的股票。機智的小王在定合同的一瞬間，就鎖定了最大的損失額度。那如果三個月後，小王的股票漲到100元呢？小李當然舔著臉上門來收股票咯，然而小王一臉迷茫，什麼8塊錢？我認識你嗎？人與人之間的信任到哪裡去了？！原來當初的協議里白紙黑字寫的是，小李願意以8元的價格收購小王的股票，但只是小李你應該買而已，協議里沒有標明，小王一定要賣給你。小王有權力不賣給你。而且該合同並沒有一式兩份，只是簽完后給小王單方面保存而已。當股票上漲到100元的時候，機智的小王默默得撕掉了這張紙，深藏功與名。是的，小王用3元服務費買來的是權利，純純的權利，沒有任何義務。唯一的義務是支付3元的費用，當場就履行了，而權利則是未來的。未來的貨物叫期貨，未來的權利叫期權。這張保證書，就是看跌期權，小李是寫這張保證書的人，我們稱為寫期權（write option），他就是期權的賣出方，他把這種小紙條以3元的價格賣給了小王。小王就是這種保證書的買方。約定好的8元的價格，就是期權的執行價，而三個月，約定的日子就是期權的到期日。小王來主動找小李履行合約，就是期權的「行權」。而那個3元的人品費，叫做「期權費」。其實小李也沒虧，白拿三個大洋，咱不去看股票的價格就成！故事繼續，小王一如既往的一關注哪支股票，哪只股票就下跌，就算牛市裡，也能成功得滿倉踏空。他反覆端詳著自己的特異功能，心生一計——我做空！機智的小王做空了股票后，照樣成天心裡惴惴不安，萬一這次股票上漲了呢？我的人品向來很無解，怎麼破？小李又湊了過來，貼心為你服務。小王做空的時候，股票是20元，他害怕股票上漲。那麼小李寫下了一份和上次相似的保證書：三個月後，就算這股票漲到天上去，我也以22元的價格賣給你這隻股票。騙人是小狗，拉鉤上吊，一百年不許變。白紙黑字，簽字畫押，天荒地老，永不反悔。其實也不用天荒地老的，三個月後就執行協議了。小李真是個好人啊~~~人依舊 還是那麼好，這好人品依舊值3元。小王支付了3元，把保證書揣進了褲腰帶，靜靜得等股票崩潰。小王的特異功能果然發揮了奇效，這支股票又下跌到了只剩1元。小王的做空大計，大獲成功，有特異功能就是牛，正打算拍攝一部股災俠，進軍好萊塢。這次小李對小王其人，有了更加進一步的認識，不需要舔著臉去也知道小王肯定笑呵呵得把保證書給撕掉了。沒關係嘛，反正3元大洋三個月前就已經入賬了。大家又裝做誰都不認識誰。那如果股票上漲到100元了呢？小王做多失敗，做空也失敗，好在他有小李的保證書 啊，小李必須以22元的價格賣給他，把做空需要支付的股票給填上。一共只損失了2元的價差，還算OK。這期要拍的題目改成爆倉俠好了。這張保證書，稱為看漲期權。小王依舊是期權的買方，小李依舊是期權的賣方。小王和小李的交易做得挺不錯，在一次做空交易中，小王一如往常向小李買了看漲期權。但這次捉急的小王，忘記做空股票了。換句話手，他股票賬戶上沒有任何操作，手上捏了一份小李的保證書。小王發現有奇效，捏著這份保證書（隨時能撕掉的保證書），股票下跌到何等慘烈的地步我只要撕掉就可以了，而股票一旦上漲，我就要求行權，找小李算賬。這就是看漲期權一詞的字面意思，不做對沖，僅投機的投資者拿著這張保證書是來做看漲的投機交易的。最大損失，一開始就確定了，而盈利的可能性，則是無窮的。這張圖的橫軸是價格的變化，縱軸是買入看漲期權的損失或者盈利。這裡的執行價是400，價格在400的時候，我們虧損期權費450元。但這是小王的最大損失了，跌到0元也只虧450美元。上漲的話，則前途無限。漲得越多，賺得越多。看跌期權也有類似的價格-損益圖：這裡我們還是假設價格是400，然後價格不動小王虧損400美元，漲到天上去也是虧400，但跌得越多，我們就賺得越多。但做空逼近是有上限的，最多跌到0。對於小李，期權的賣方而言，收益是一開始收取的期權費，而可能的損失來自於他拍過的胸脯，也就是他的承諾。寫一家看漲期權的保證書，收益是450美元，但如果股票大漲，就要賠給人家很多銀子啦。寫一張看跌期權的保證書，收益450美元收好，但如果下跌得厲害，就要慘咯。小王因為做了高大上的期權交易，一直在外面瞎吹，說自己做的交易如何如何如何高大上，這下可讓土豪張心裡感到不痛快了。土豪張心想，小王成天得瑟個什麼玩意，我也要買。好像還有兩種，一個看漲期權，一個看跌期權。吩咐他的手下，統統給我買一份回來。見到就買，別管是什麼，有錢就是這樣任性！土豪張同時買了看漲和看跌期權，得意洋洋得看著小張，嘲笑他只買得起一種。雖然土豪張完全不知道這是幹什麼用的。那土豪張的期權組合會起到什麼作用呢？如果價格大漲，則土豪張的看跌期權作廢，但看漲期權賺了大錢。如果價格大跌，則土豪張的看漲期權作廢，看跌期權大賺。咦？土豪張怎麼大漲大跌都賺大錢呢？那要是價格不動呢？那兩張期權就都做廢了，也不至於傾家蕩產嘛……是的，只要價格劇烈變化，這個組合就賺錢，而價格變化比較小的話，這個組合就會虧錢，但虧錢的數額是有限的。這個組合，叫做「唯恐天下不亂」。而賣給土豪張的那個小李，對，就是人品值3元錢的那個小李，作為土豪張的交易對手，收益和損失完全相反：價格如果不怎麼變化，則收好兩張期權費，如果價格劇烈變化，就要賠錢出來了。這個組合，叫做「維穩第一，沒有之一」。到這裡，我們就明白了，除了看漲看跌之外的另外兩種交易方向：唯恐天下不亂，大名叫做：「做多波動率」。維穩第一的組合，大名叫做：「做空波動率」。四種交易方向：做多價格，做空價格，做多波動率，做空波動率。這就是金融衍生品給我們帶來的便利，我們可以更好得管理風險。金融的本質就是管理風險。（參考拙作：金融是不是一群不事生產的人，對社會毫無貢獻的人，互相對賭的零和遊戲？ ）自從發展出的花樣名目非常繁複，各種花式交易策略層出不窮。比如這種：通過一種期權組合，得出這樣的收益圖，屬於「維穩第一」式樣的做空波動率策略，但我不擔心價格下跌。價格下跌，我不虧錢。除非價格大漲我才可能虧錢。這策略就是打心眼裡看不起這隻股票，覺得他絕對不會大漲，但多半死期沉沉的，大跌估計也難。但真有大波動，我猜測肯定是更加爛了，會大跌，打死不信它會變好。對，這種策略就是深深的鄙視策略。不叫看多，也不叫看空，叫看爛泥扶不上牆。直接做空，要慢慢等崩盤，有時候真的很慢，而且只能吃一次。對於死氣沉沉的，沒希望的東西，但暫時又死不掉的，這樣的期權組合策略能每次都吃到肉。那二元期權是什麼鬼？所謂的二元期權不是小李的人品從三元跌價到二元了，而是指只能有兩種結果的特殊期權，是奇異期權的一種。所謂奇異，意思就是這傢伙是怪胎。（真正的二元期權是大家自願互相交換風險的工具，不是特色的二元期權）二元期權如果是在可靠的交易所的話，也不建議大家買，因為太小眾了，除非你有成熟的策略。而特色的二元期權，堅決不能碰。特色的二元期權是只能做期權的買方，不能做賣方的。典型的特色的二元期權，對賭一個小時后黃金或外匯的價格是漲是跌。你先扔100美元下去，如果賭上漲，賭對了，你賺85美元，共185美元。如果賭錯了呢？你100美元就沒了。瞎猜的勝率是50%的話，我們每次賺85，虧100，妥妥得輸錢。除非你能預測1個時候后價格的漲跌。如果你能的話，直接做交易就能發財。一個小時，不知道有誰有特異功能能賭對（你需要勝率大概在55%以上才能不虧錢）。反正我知道的合理分析，都是不可能的。嗯，特色總是能創造奇迹的。現在特色的二元期權開始猜1分鐘后是漲是跌。還不夠給力嗎？對！我們是特色，沒有不可能。筆者在今年的金融博覽會上親眼看到了最牛逼的」金融創新「，賭一分鐘后外匯的價格最後一位是奇數還是偶數。筆者被深深得震驚了，這不就是拿外匯的匯率做個賭博用的隨機數字嘛～～賭大小，賭單雙，想賭什麼都成。在被雷得外焦里嫩之後，筆者花了好長一段時間確認看到的是事實，而非做夢之後，略微一思索，發現整件事情還是很合理的。長期以來，黑平台其實也很苦逼。聰明的套利者（又是他們喲～～）在各種凌虐著黑平台，不說鐵匯的那種傻乎乎的套利漏洞，不贈金的黑平台，日子也不好過。（是近兩年，剛來那會兒還是很舒服的）因為是黑平台，掛單不提交給市場，所以非農夜一定有大價格波動的情況下，在沒有期權作為工具的前提下，我們可以同時掛多單的委託單，和空單的委託單。因為黑平台在價格波動到委託單位置總是會成交（對賭的程序只是簡單判斷價格有沒有穿過委託價格，如果穿過就成交，但真實的價格是離散的而非連續的，故而失真），這樣非農夜就可以」屠宰「黑平台了。黑平台也不是傻子啊，關鍵時刻總會卡住，但這就趕走了大量普通交易者。卡是吧…………有時候因為軟體的限制，報價卡，交易沒卡。而成交的價格不是市場價格（因為沒有啊），是黑平台的報價，所以我們開一個正常的平台，就能看到資產現在的真實市場價格，黑平台卡的時候，按照未來正常的點位殺進去，簡直就是先知。而因為軟體配置的困難，有些特殊時刻，總會有卡頓，IT不給力的，沒專門運維團隊的小黑平台，問題更加突出。被黑得一把鼻涕一把淚的黑平台，遭遇黑吃黑之後痛下決心，要做賭場就乾脆做得更加徹底一點。二元期權平台順勢而生。第一個拿二元期權做賭博平台的人還是頗費苦心的，虧他能找出這麼冷門的金融衍生品。用二元期權當黑平台，就高枕無憂了。價格波動得再大也和我無關，我只要坐擁沒人能一直猜對1分鐘價格的漲跌就穩賺不賠，尾數單雙就更妙啦，鬼才知道。而需求端，他們也過濾出他們真實的目標客戶，他們真實的目標客戶本來就是賭徒（最討厭投機套利者啦！）。因為大陸地區法律禁止賭博，所以就拿金融做外衣，做起了賭博生意。有賭博的需求，有賭博的供應，沒有賭博的法律環境，就繞個圈子嘛。多合理，你只要別把它當金融，一切就又都合理了。堂而皇之的，網路賭場，特色的二元期權，就是如此。你問我命運如何？和財政部的彩票搶奪網路博彩市場？你說你的本金還可能要得回來嗎？且不說你在概率上肯定會輸得很慘。就是這樣的網路賭場，堂而皇之的，在上海展覽中心，官方舉辦的金融博覽會上，佔據著半壁江山。看著普通投資者被誇張的宣傳吸引著，筆者唯有感嘆，生活比劇本什麼的，刺激多了。配合知乎的要求，不能說髒話，發圖一張總可以吧。