Zi 字媒體

儘管市場悲觀聲音不絕於耳，港股恆生國企指數在上午創今年以來的新高（離我們年內的指數目標12000點更近了一步），而A股也表現得相當有韌性，上證指數再次盤中突破3300點創下近年盤中新高。我們綜合快評如下：業績驅動市場上漲。我們在前期的點評中提到過，今年的個股風格，不是價值也不是成長，而是盈利增長。只要估值合理，盈利穩健或者超預期，個股表現就不錯。前期A股和港股都出現了一定的波動，但考慮到我們觀察到的業績趨勢依然穩健，我們當時建議不用對短期的調整過度悲觀。的確，最近處於業績期，大盤藍籌的業績存在較多超預期的情況，特別像最近的原材料、能源及金融板塊。這也是驅動恆生國企指數近期強勁、A股有韌性的中堅力量。近期港股的強勁，可能並非完全是內地資金南下驅動。近期市場難能可貴之處還在於，港股創新高是在外圍市場波動加大、滬深港通南向資金減弱的背景下實現的。我們注意到從八月上旬以來，滬深港通南向日均凈流入相比之前明顯減弱，有些交易日甚至是凈流出。也就是說，近期港股市場的強勁，滬深港通南下資金可能並非主力。從我們通過EPFR監測的資金流向來看，可能是海外資金對港股的配置意願在逐步增強。海外資金對A股的興趣。自從MSCI宣布納入A股的決定后，我們與海外投資者就此保持密切的溝通。從我們了解的反饋來看，海外投資者對A股還是存在興趣的。而近期滬深港通北向資金的動向來看，海外投資者通過滬深港通是在逢低買入那些之前海外投資者就一直看好的股票，尤其是深市估值不高、業績穩健的偏藍籌的個股，包括家電、白酒、科技硬體類的公司。摒棄「危機心態」，平穩的增長提供了選股的溫床。儘管我們較早提出增長「邁向新周期」的判斷，但當前我們認為更重要的是建議投資者要擺脫過去幾年深入人心的「危機心態」。只要整體增長平穩、市場整體估值已經不貴，還是為長線投資者提供了廣闊的選股機會。過去一年半的市場，無論A股/H股，都是很好的例證。