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繼今年早前創下連跌11周的記錄之後，8月新三板做市指數繼續朝著十周連跌一路狂奔。截至今日收盤，在6月末短暫止跌之後，做市指數又連續走出了7周連跌。今年迄今，上證綜指上漲4.60%，滬深300上漲12.42%，即使同為難兄難弟的三板成指也僅下跌0.81%，做市指數卻下跌了8.07%，可謂無人能與之比慘。截至16日收盤，新三板有224隻做市轉讓股票股價跌破每股凈資產（最新股本攤薄），占做市轉讓企業總數大約15%，其中42股股價較PBS低50%以上，56股股價不足1元淪為仙股。15%的股票破凈是什麼概念？2008年10月28日上證綜指創下10年最低1664點的時候，A股有14%的上市公司股價跌破凈資產。也就是說，現在的新三板做市指數，慘過金融危機期間A股最慘的時刻。別跟我說基本面，報表的東西你信嗎？解讀君發現，新三板「破凈」的做市股票中，有些確實是因為企業經營出了問題，幾個月前披露的財務數據已經無法反映企業真實的資產負債狀況，或者說投資者對企業的財報真實性已經失去了信心。例如最近遭中小股東維權、在股東大會上差點打起來的ST行悅，年報連審計師都不願意背書了，破凈屬意料之中。ST行悅自2016年年報無法按時披露后，公司便爆出一系列的疑難雜症：年報被審計機構出具無法表示意見、公司巨額資金被佔用、實際控制人失聯、賬戶被凍結、做市商退出等等。因涉嫌信息披露違法違規，證監會於8月11日決定對其立案調查。ST行悅是新三板首批做市企業，2016年中做市商高達19家，現在只剩下上海證券和東方證券兩家，股東卻還有765戶。此前，一家已退出ST行悅做市的券商做市業務負責人對解讀君表示，他們是在公司無法按時披露年報時察覺有問題，等股東大會開完就提交退出申請。目前其所在券商仍然持有部分股票並處於虧損狀態。另一隻仙股ST明利，曾經是新三板明星做市企業，2015年11-12月，在新三板交投整體低迷的背景下，日成交金額能達到1億元左右，佔全市場十分之一。今年3月，因涉嫌違反證券法律法規，ST明利、實際控制人林軍、監事陳志強、股東何忠華被證監會立案調查，市場猜測某極有可能存在惡性操縱股價行為。目前股價僅跌剩六毛錢，仍有13家做市商被套。曾經風光無限的時候這家公司的報表有多好看，想知道的自己去查查。業績增長又如何，還不是破凈了與上面那些問題公司不同，不少「破凈」股並沒有出現明顯的經營困難、也沒有什麼突發事項。224隻破凈股中，已有54家披露半年報，其中21隻破凈股今年上半年實現盈利且同比增長，業績向好股價走低實在令人想不通。中標集團就是一例，這家公司上半年營收9.73億元，凈利潤7636.1萬元，雙雙實現增長，並且公司於年初開始接受上市輔導，有意未來登陸A股。中標集團今天收盤報4.47元/股，其2017年中報每股凈資產4.87元。不過，在每天整個市場成交額只有幾億元的蒼白現實下，做市股票一日下跌百分之二三十實在太容易了，往往只需要幾萬甚至幾千股的砸盤，跌破凈資產也就分分鐘的事情。當然，不排除有高（zhi）瞻(xiao)遠(nei)矚(mu)的投資人看到了企業平靜表面下即將到來的驚濤駭浪。如果你在這個市場混的足夠久，應該知道莫名其妙的暴跌往往是經營危機爆發的前奏。創新層、Pre-IPO，熊市面前算個球曾幾何時，創新層是新三板企業價值重要的判斷指標之一，然而事實證明，進入創新層並不是股價「破凈」的免死金牌。224隻「破凈」股中，37家公司來自創新層，包括新三板非金融類掛牌企業中的創收大戶金田銅業、遠東國際、中標集團，去年凈利潤最低1.7億元。不過從業績上看，部分股價「破凈」的創新層公司表現確實不太好。上述37家創新層公司中13家披露了2017年中報，其中10家公司上半年凈利潤同比下滑，6家同比下滑30%以上，降幅最小的也超過13%，康樂葯業和兆久成出現虧損。半年報出來之後第一個交易日，投資者砸盤一點也不手軟，康樂葯業股價一天下跌了12.73%。更慘的是，即使在創新層和Pre-IPO雙重概念的保護下，還是有4家做市轉讓企業沒能擺脫「破凈」的命運，包括中標集團、大盛微電、峻岭能源，還有白兔湖。熊市不言底，抄底請謹慎。附：244隻破凈股名單