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個股研究：泰博(4736) 營運觀察 | 豹投資專欄

2021/12/25

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本文作者：豹投資

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公司簡介：

泰博科技主力營業項目為醫療器材與診斷與監測儀器，泰博為亞洲唯一擁有HCT（血球容積）變化檢測技術的廠商，並提供血壓計、血糖機、耳溫槍、血糖測試片、血氧濃度計、體溫計，其中血糖測試片佔營收超過6成，而銷售地區則橫跨亞、美、歐全球地區。

財報簡要分析：

2019年營收41.38億元，年減4.8%，衰退主因為年初導入新材料發生品質問題，造成良率、存貨跌價損失，也影響製程調整、出貨，不過這些問題都已經在當年度解決；毛利率44.2%，EPS 8.03元。

相反地，泰博在2020年則是搭上了防疫概念股的熱潮，預計營收將創新高，且血糖檢測產品持續成長。2月營收4.12億元，月增25.3%，年增55.7%。

主力產品分析：

雖然被列為火熱的防疫概念股之一，但是其實公司主力獲利來源是生醫印刷製品的血糖試紙，主要產品營收比重方面，血糖儀營收占比約23%、試片約65%、其他（關鍵零組件與測溫產品）約12%。碳試片與新研發產品貴金屬試片，由於為自主研發，試片整體毛利率在近70%高檔表現，是創造高營收的高競爭力產品。

而新產品金屬試片部分，出給美國血酮量測客戶的價格是數倍高於其他用作血糖量測客戶，由於近年來生酮保健風氣興起，需要檢測酮體（Ketone bodies），藉由檢測血液中的酮體含量，來反映身體是否處於生酮狀態。金屬試片的年營收貢獻持穩在2~2.5億元之間，預估2020年金屬試片貢獻營收5億元以上，年增36%，未來需求仍有成長空間。

血糖機部分，由於糖尿病患者血糖量測需求並不會因疫情影響而減少，血糖量測產品訂單需求仍穩定成長，預估2020年血糖機出貨350萬台，年增17%，碳試片出貨2440萬盒，年增22%，預計2020年主力產品碳試片訂單需求會增加產能至3000萬盒。

展望2020年：

泰博身為台灣醫材大廠，在肺炎疫情於全球蔓延之際，旗下額溫槍、耳溫槍產品在今年2月出貨量在6萬支以上，帶動2月營收4.12億元，創下同期新高；而單以國內市場訂單來看，預計3月出貨就可達15萬支，另外在4月起政府解禁出口、開始外銷後，預估每月出貨可達35萬支以上，未來若疫情持續嚴峻，將繼續增加出貨需求。

除此之外，生醫印刷試片營收亦樂觀，在產能利用率提升下，未來其毛利率可達55%以上。受惠於疫情概念股的高需求，加上本身產品高成長與高毛利，預估泰博2020年營收可達51億元以上，年增25%左右，毛利率提升至近五成，稅後淨利11億元以上，年增約68%，EPS可望重回雙位數至13元，整體營運樂觀可期。

小結：

2020年泰博搭上了防疫概念股的熱潮，預計營收將創新高，且主力的血糖檢測產品、試片展品將持續成長，不論營收、獲利皆看好。

補充：

使用豹投資PRO，可以清楚地看到圖表化的財務報表，其中個股頁面中有提供三種分析功能，財務、籌碼及技術分析，而從財務分析的股利概況圖可以發現，近幾年泰博發放的股利都維持在4元以上，顯示出其高配息能力；而在營收概況方面，雖然營收波動較大，但具有高成長性；且因主力產品血糖試片多為自主研發，毛利率就能維持在高於同業的水準。