20190730.盤勢分析.以美國GDP思考股市水平 | 豹 投 資 專 欄

本文作者：投資旅行家－格列佛

上週公佈的 GDP 數據其實很重要，會決定一些長線投資的人配置的思路，但沒有太多人討論，而被淹沒在財報的洪流之中，以下是我簡單的分析以及觀點。

需注意：

1. 美國有意下修 GDP ? 且拐點已過 

美國除了公布 Q2 GDP 之外，也公布了 2018 的修正值，但這個修正值的幅度頗大，基本上把 18 年的經濟成長下修了。我們知道 GDP 有初值、二修、終值，還有年度修正值。修正其實稀鬆平常，但本次下修的重點在於改變了 GDP 的拐點，原本美國 19 年的第一季有 3.2% y/y 的增長，經濟增長未見拐點，但修正之後，變成 2018 Q2 GDP 就已經見高點，代表本季的 GDP 增長只有 2.3% y/y，且是兩年新低。（陰謀論，也許這樣 19 年的 GDP 增速可以享受較低的基期）

2. GDP 分析：

Q2 SAAR 來看來到 2.1%，內容來看，消費強彈 4.3%，但僅此一個亮點。投資 Q2明顯放緩，SAAR 落入負成長 (-5.5%)，但政府支出持續高增 5%，這說明消費代表經濟有基本盤 (C/V/PYPL Q2 result 可以證明，但企業投資縮減，並靠政府支出來托底 GDP)，而出口也是衰退 1.5%。

3. 經濟趨勢：

GDP 的 SAAR 觀察動能，GDP 的 y/y 觀察趨勢，從 y/y 來看，Q2 消費只能說是穩定在 2.6% (17/18 年有 3% 水準)，投資增速只有 4.1% y/y，相較過去的 5% 之上的水準，明顯放緩。今年下修 guidance 的企業相當的多，工業產出也已經下滑，基本上企業的投資高峰已經過去，取而代之的是政府支出。上次有那麼強的支出是在 16 年的時候，代表當前經濟需要政府托底。而出口的衰退主要是由於貿易戰，強勢美元，以及中國歐洲的景氣明顯下滑，因此短時間也很難有起色。以 GDP 組成的 C+I+G+(X-M)，只有 C 穩定，G 托底，但是 I 跟 X-M 都不樂觀，因此經濟存有下行風險。

結論：

當前的經濟增速 (y/y 2.3%，兩年低點) 以及強度不足以支撐企業獲利以及股市高估值，2019 年的企業獲利由 fact set 預估只剩下 1.7% 增長，而股市估值來到 18 年以來的新高，將近 18 倍，且創新高，YTD 超過 20%。

 

---

以上內容純屬個人經驗分享，任何投資都有其風險，本網站之文字、數據、資料與服務僅供參考，無任何推介買賣之意，讀者應獨立判斷，審慎自我評估並自負投資風險，特此聲明作者、本公司與所屬員工不負任何法律責任。

 

📌台股籌碼分析課程 開課中】
《股市大戶心理戰，主力不說的投資思維》
>> https://pse.is/JXP46

【📱加入豹投資的LINE@好友】
https://line.me/R/ti/p/@egl2912i
或搜尋@abovetw（小老鼠也要輸入喔）

【🔥追蹤豹投資的Facebook粉絲團】
>> https://pse.is/JVDRB

【🎬 追蹤豹投資的YOUTUBE頻道】
>> https://pse.is/E9RY2