豹投資PRO獨創指標—巴菲特量尺二，看懂盈餘殖利率，獲利比一般人高更多！ | 豹 投 資 專 欄

本文作者：豹投資

巴菲特量尺二，希望能找出盈餘殖利率大於N%的股票，而盈餘殖利率指的是稅前淨利除以企業價值，簡單來說，就是用多少價格買入公司的獲利能力，那麼為什麼是使用企業價值，而不是股票價值呢？因為企業價值同時涵蓋了股票價值和企業本身的營業利益，利用稅前淨利來比較企業的價值，代表是特別對於購買企業的全部價格，而計算出盈餘殖利率。

盈餘殖利率在台灣並不那麼盛行，而且也相對複雜，但若是能善用這樣的公式指標，就可以用便宜的價格買進獲利能力好的公司。每個人都想要用好的價錢買進一家公司的股票，那麼就要買一家公司賺的錢比我們付出的股價還要高的股票，而盈餘殖利率的好處在於，它觀察的是一家企業的整體價值，而不是股票價值，可能會有刻意操作的問題，企業價值是長期累積出來的，如果企業經營的好、價值很高，股價自然就會跟著好。

盈餘殖利率不能單看，搭配資本報酬率指標才是獲利關鍵

但是，我們不能只靠盈餘殖利率這項指標，盈餘殖利率的缺點在於，並沒有考量到公司的成長性，所以還要搭配資本報酬率才會比較好。首先，先來簡單解釋一下什麼是資本報酬率，資本報酬率就是稅後淨利和資本總額的比率，指的就是公司運用所有資本獲得的經營成效，資本報酬率越高，代表營運效率越高。所以，結合盈餘殖利率和資本報酬率，對投資人來說，可以在股價便宜時買入獲利良好的公司，當股價起伏變動很大，利用盈餘殖利率我們可以找出目前股價被低估股票，而資本報酬率又可以幫我們確保這樣的公司營運績效是良好的，這兩項指標搭配後，就能夠在股價相對低點的時候買入優質的股票了！

尋找獲利能力強，股價相對低檔的好公司—三商(2905)

下圖是「巴菲特量尺二」策略，我們將盈餘殖利率設為大於0%，篩選出總共27檔股票。

(圖片來源：豹投資PRO)

其中，選擇盈餘殖利率最高的三商(2905)來討論，它的盈餘殖利率有5.66%之高。圖一是三商(2905)的股價走勢圖，我們可以看到目前（2019/07/11）三商(2905)的股價在整體18.2元，來到近一年的相對低點，符合我們想要尋找股價便宜的公司。另外，上述也有提到不能只單看盈餘殖利率，所以圖二是三商(2905)的簡明財報，我們將2018年第四季的稅後盈餘除以股本，可以計算出它的資本報酬率大概為17.6%左右，表示出三商(2905)的公司營運績效還算良好，股價有上升的可能。

圖一

(圖片來源：豹投資PRO)

圖二

(圖片來源：鉅亨網)

快速結論：

• 盈餘殖利率，可以利用便宜的價格買進獲利能力好的公司。盈餘殖利率越高越好。
• 盈餘殖利率能找出股價便宜的股票，資本報酬率能找出經營績效良好的公司，兩項指標結合可以篩選股價在低點且獲利能力好、成長性好的股票。

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