外資大賣60萬張，卻是散戶機會？群創 (3481) 可望谷底翻身！ | 豹 投 資 專 欄

本文作者：顧老師

台股大盤從一月份的 9300 點漲回現在的 11000 點。一月那時的氛圍是中美貿易戰，兩敗俱傷，拖垮全球經濟。在利空罩頂，萬里烏雲的情況下，陸股卻開始帶領全球股市大反彈，台股與全球股市也陸續在剛結束的 7 月份創新高。

更新面板廠現況，大尺寸報價跌跌不休

早期全球最大面板廠，是韓廠雙雄三星、LG 與台廠五虎友達(宏碁集團)、群創(鴻海集團)、彩晶(華新集團)、華映(大同集團)、廣輝(廣達集團)。台灣部分華映下市、彩晶轉小面板、廣輝併入友達。等於面板廠只剩友達跟群創。而近幾年代之而起的中國京東方第一、LGD (與荷蘭飛利浦合併) 第二，其次群創、友達、三星。三星主力轉 OLED 面板與手機面板，陸續關閉 8.5 代廠，逐步退出 TFT 大尺寸市場。

目前的群創最早是郭董鴻海集團 2003 年設立，由於是台灣最晚進場的面板廠，當時擁有最新廠房與最新世代技術、規模最小，獲利最高。2007 年股價最高漲到 178。2008 金融海嘯，統一與仁寶合資的統寶想退場，2009 年上半年併入群創。但令人更震撼的消息是 2009 下半年，台灣最大的面板廠許文龍的奇美宣布與郭董的群創合併。當時是以股作價，2 股奇美換發 1 股群創。當時群創股價在 64，所以郭董是以 32 元入股群創。

面板因中國政府瘋狂補貼京東方、華星光。最新 10.5 代、10.6 代廠今年起開始出貨。大尺寸報價一路下跌。2019 Q2 已公布財報的韓廠三星、LGD、台灣友達、群創全部虧損。即便有中國政府大力補貼的京東方 Q1 獲利大幅衰退 50%、華星光損益兩平。如果不算補貼，其實全球面板廠全部虧損。

群創被外資大賣，像極年初旺宏

群創目前很像1月時的旺宏。旺宏 1 月還在 16.85，上週五最高漲到 32.85，幾乎漲了一倍。去搜尋旺宏當時新聞或我之前的文章，庫存 130 億、Flash 報價下跌、2018 Q4 財報赤字靠賠償金過活、外資大賣加借券賣。被嫌到沒一塊好，但旺宏當時股價夠低，就是漲給你看。漲上去之後，利多就一個個蹦出來。Switch 中國開賣、Flash 報價止跌、日韓貿易戰…等。

群創目前也是利空一堆。7 月初被奇美實業公告賣出 19.6 萬張，賣出金額只有 14.35 億，損失卻高達 32.35 億元。賣出均價在 7.33。不只奇美集團賠錢賣，外資也賠錢大賣群創。外資近半年在現貨市場賣超群創 65 萬張還不夠、信用交易市場借券賣出更破天荒高達 60 萬張。好像要把群創空到下市。這個聲音在當時旺宏也一樣。旺宏 17 上下時也是被外資大賣 30 萬張、借券賣 18 萬張。但代表散戶的融資反而打死不退。現在 7 月回頭看看旺宏。當時的外資是輸家，堅持到底的散戶反而是贏家。法人或外資操盤不是每次都贏，散戶也不盡然會輸。

外資金童洪進揚走馬上任，群創虧損收斂

而群創真的有外資看得這麼差嗎?面板產業是在去年 2018 開始反轉。群創 2017 年 EPS 還有 3.72，2018 就掉到 0.3，台灣另一家大廠 2409友達 2017 EPS 3.36，2018 1.17。顯然友達去年沒群創糟糕，所以 2017 年以前，群創股價高友達一截，2018 以後至今，友達反而高出群創一截。

但其實群創反映景氣變化非常快速，去年 Q3 郭董延攬外資圈金童洪進揚擔任董事長，而非科技圈人士，就是要總管群創的財務。一年來群創樽節成本，強化 8.5 代廠去瓶頸。即便大尺寸面板報價月月下滑，但群創出貨量、營收持續增加，只有虧損開始收斂。Q2 營運表現領先全球各大面板廠。而且仔細看群創資產負債表，群創目前帳上定存高達 337 億。幾乎是目前股價總市值 700 億的一半。股價嚴重低估到這個境界。至於洪進揚是誰，或許大家不認識。但有留意到 1101台泥這一年來股價進化的人，就能知道洪進揚的能耐。過去台泥一直是乖乖牌，延攬洪進揚後，一樣先是強化財務體質，然後私有化在香港上市的台泥國際，讓成立 70 年的台泥去年獲利與配息都創下歷史新高。股價也一反大牛狀態，溫溫往前衝。半年的漲幅贏過過去 20 年。台泥整個股性質變，也擴散到亞泥跟嘉泥，甚至整個水泥類股。

有這樣財務能耐的人，我個人記憶中還有另一位，那就是 1795美時前董事長林羣。林羣也是再造過 2 間台股上市公司。一家是美時，股價從 40 漲到 137。再前一個工作更神，把筆記型電腦代工慘業 2362藍天華麗轉身成中國大地產商。股價從 10 元質變到 100。

群創、友達同被外資大賣，潛在、確定買盤浮現

其實不只群創被外資大賣跟借券賣，友達也很淒慘。近半年群創被外資賣超 65 萬張、友達也被外資賣了 75 萬張。另外借券賣部分，群創被借券賣超過 60 萬張、友達更是創 80 萬張。這都是台股紀錄。其實外資的賣超就是潛在買盤、而外資的借券賣是確定買盤。半年內一定要回補。從不看籌碼分析的我，也能感受到這樣的不可思議。

貿易戰其實是利多，面板報價止跌，絕佳機會來臨！

中美貿易戰，川普最介意的就是中國政府大力補助中國企業所導致的不公平。所以面板產業也在美國制裁的名單上。要談判順利，中國補貼必須收斂，對真正有實力的台廠是利多。談判不順利，京東方、華星光被課高關稅，對主力 8.5 代廠在台灣南科的群創更是轉單利多。隨著三星、LGD 慢慢關掉 8.5 代廠轉攻 OLED，並退出大尺寸面板市場。面板報價已經止跌，且營運開始回溫。而從 TFT LCD 轉型成 Micro LED 與 Mini LED。更是台廠群創與友達的絕佳機會。

過去群創的歷史，我們沒有參予。郭董錯過 178 賣出的點，又在 32 元加碼併購奇美光電。奇美在 7.33 以行刑式的方式出清群創。目前股價只有 7.23，淨值在 25.46 的群創。或許是值得留意的標的。看看旺宏，想想群創。讓我們再複製一次旺宏走勢。讓外資再幫我們抬轎一次^^

 

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