AMD Q2 財報,quick update – 美股狙擊手

本文作者：投資旅行家－格列佛

AMD 下調了全年財報，該怎麼解讀勒？

1. Q2 result inline：

eps 0.08，Rev 1.53B，20% qq，(-13% y/y)，財報符合預期，主要的拖累在於 GPU 的銷售不佳，包含零售的以及 Console。

2. Outlook：

全年展望小幅下修，Rev 從 high single => mid to high single digit (1-2%)，pattern Q3 down / Q4 up，成長集中在 Q4，GM 從 41% => 42%，其實下修不多，且也調升了毛利率。AMD 的業務包含了 CPU 以及 GPU，本次在各個業務都有斬獲。

3. PC CPU：

目前新產品在 7 月銷售傳出捷報，根據管理層當前的需求量預估，AMD 認為下半年會持續 Gain-share。

4. Sever CPU：

除了 AMZN 擴大 EPYC 的使用，已經擴張到 15 個地區，MSFT 也宣布將 AMD 的 Rome 運用在 HPC 之中，管理層提到這是 AMD 的產品首度打進 HPC 的應用之中，對 AMD 來說別具意義，成長可望維持 100% 增長。

5. 另外在 GPU 的部分：

AMD 在 2H 的 Guidance 下修，是考慮了遊戲機需求的疲軟，所以才是下修的主因，因為當前的 PS4 以及 XBOX 都是 gen4 的最後階段，明年有可能推出 gen5。因此今年買氣有觀望的狀況，而綜觀當前 gaming gpu 的市況並不算太好，但由於 Console GPU 的毛利低於公司平均，因此下半年的產品組合 Sever CPU 佔比會提升，因此調升了全年毛利率。

6. 綜合考量競爭對手：

NVDA 雖然也出了 7 奈米產品，但 AMD 在下半年也出了 7 奈米產品，應該有機會維持市佔率，但 GPU 下半年的市況還是不明朗。CPU 的部分，在 INTC 未能推出夠強的新產品之前，AMD 將可以在 Ryzen CPU 以及 EPYC sever CPU 持續 gain share。

7.總結：

AMD 雖然下調了營收 guidance，但內容是好的，當前分析師預估今明年 EPS 0.63/1.03 的水準，因為營收小幅下調，但產品組合改善調升了毛利率。AMD 成長主要集中在下半年，Q3 的 Guidance 下調之後，成長將集中在 Q4。以 PE 來講，評價方式有 2020 年的 40x，也有人用 2021 年的 33x，評價絕對偏高，操作需要小心，但下半年的 AMD 仍可以期待。

 

參考資料：https://www.zdnet.com/…/amds-q3-outlook-lighter-than-expec…/

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