聯邦快遞(FDX)，結合科技應用配合新時代，護城河的優勢還存在嗎？ – 美股狙擊手

本文作者：美股執行長

美股：FedEx (FDX)

基本資料：

FedEx是一家國際性公司，透過整合全球網絡，遞送包裹及貨物至多個國家及領土，主要提供隔夜快遞、地面快遞、重型貨物運送、文件複印及物流服務，是目前最大的快遞運輸公司之一。

地位短評：目前最大的快遞運輸公司之一，2019年全球百大品牌排行第73名

企業競爭優勢：結合空運、陸運以及IT網路，嚴格執行快速送貨標準

聯邦快遞(FDX)是一間耳熟能詳的公司，運送範圍遍布全球各地，一般人聽到這間公司都會認為是營運相當穩健、成長穩定的老字號企業，但隨著時代的快速發展，許多科技新型態的出現，聯邦快遞(FDX)還能夠維持他們的地位嗎？！

聯邦快遞(FDX)深受全球經濟影響，最近因為武漢肺炎，如果投資人對於武漢肺炎並不樂觀，而且認為全球經濟還會持續衰退，那麼目前可能就要避免聯邦快遞(FDX)這支股票。

亞馬遜(AMZN)的解約與新型態電商出現，受到部分衝擊

聯邦快遞(FDX)雖然前陣子與亞馬遜(AMZN)終止合作，使得股價受到衝擊，但亞馬遜(AMZN)在聯邦快遞(FDX)的營收中只佔有3%，然而亞馬遜(AMZN)積極建立自身的完整通路，也成為了聯邦快遞(FDX)一大競爭對手。

聯邦快遞(FDX)的營業收入中，來自國際業務的收入佔比將近一半，儘管聯邦快遞(FDX)很早就進入中國市場，卻一直未能完全融入中國市場，除了在法律上受到許多限制，加上聯邦快遞(FDX)持續使用美國的經營策略，運費不斷上漲，而中國的快遞公司擁有較低的成本，使得聯邦快遞(FDX)無法達到規模效益。

目前聯邦快遞(FDX)面臨到亞馬遜(AMZN)與中國的挑戰，這些競爭對手在新的商業環境中，短期對於聯邦快遞(FDX)而言影響並不會太大，聯邦快遞(FDX)花費數十年建立的護城河並不會馬上被擊垮，但是對於這些競爭對手，如果聯邦快遞(FDX)不能滿足消費者新的需求，很有可能會被擊敗。

發展運送機器人，降低人力成本且提高物流效率

為了因應新商業模式的快速發展，聯邦快遞(FDX)也運用大量的科技創新，聯邦快遞(FDX)在2019年2月發展運送機器人，快速將科技應用與服務模式帶入現在的服務流程當中。聯邦快遞(FDX)最近3年在技術方面的資本支出超過4億美元，同時每日包裹配送量和ROE水準還算穩定，聯邦快遞(FDX)不僅有大量訂單的優勢，加上科技應用的轉型，建立持續性的競爭優勢，依舊是物流產業的龍頭。

但也因為投入大量成本在發展新技術上，聯邦快遞(FDX)在擴大新技術應用的同時，資本支出也帶來現金流量的壓力，不只有聯邦快遞(FDX)，競爭對手UPS也是如此，這兩家公司經營利潤不斷受到資本支出的影響，不過這也代表如果我們想要評估這間公司，那麼他們的營業收入與現金流量表就是很好的指標了，那是因為如果目前的利潤持續下滑，將會影響到長期利潤的預期，再加上，如果發展新技術會使資本支出不斷擴張，長期的現金流量也會受到影響，甚至現在疫情的不確定性，預測他們未來的趨勢也會變得更加困難。

從現金流量表中會發現到，聯邦快遞(FDX)在2019年6月時，ROA與ROE轉變為負的，不只如此，權益負債比也有飆高的趨勢，那是因為在中美貿易戰時期，出現聯邦快遞(FDX)將華為的包裹誤送至美國的事件，在政治敏感的情況下，讓中美的情勢再次緊張，聯邦快遞(FDX)的股價也受到嚴重的影響，導致ROA與ROE急遽下滑，以及權益負債比不復從前。

所以如果目前想要買進聯邦快遞(FDX)，會遇到兩種投資風險，一是全球經濟持續趨緩中，這個只要投資人認為經濟會復甦的話就可以承擔的風險，另一個則是受到武漢肺炎嚴重的影響，營業收入與現金流量的不確定性被放大，這個是投資人很難觀察並預測未來是否會改善。

 結論：

• 因亞馬遜(AMZN)與電商的出現，聯邦快遞(FDX)受到衝擊。
• 聯邦快遞(FDX)運用科技創新，提高運送效率與節省人力成本，持續在物流產業站穩一席之地，但同時資本支出也不斷增長。
• 受到全球經濟與武漢肺炎的影響，投資人更難預測聯邦快遞(FDX)未來發展。

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