20200330.盤勢分析 | 美股狙擊手

本文作者：投資旅行家－格列佛

盤勢：

• 資產表現。上週五為止，SP500 YTD仍是-21%，在經過一週的強彈後，上週五收黑，股票普遍下跌。但內容比較理性，因為像是公用事業、REITs等防禦性的股票還有上漲(但黃金沒漲)，而美元指數則持續反應貨幣與財政政策(印鈔與赤字導致貨幣貶值)而回落到98左右的位置，但整體仍不穩定， VXX還有10%的上漲。上週五比較抗跌的股票包含遠距相關(TDOC、ZM)，線上娛樂(NFLX、ATVI)，Data Center(AMD、NVDA)。

• 央行竭盡所能，金融面挹注到位。在本週早先的各國央行動用無限QE之下(美國，歐洲，南韓)，資本市場的信心得到回升，資產間的流動性也有回升，但在實體經濟(美元荒)則還不明顯，因Ted spread等衡量指標未出現好轉。但週五的2兆美元方案也已經通過眾議院，開始會將資金輸入到實體經濟。貨幣政策來看，降息來降低美國政府的融資成本，QE則將承擔最後購買者的角色，尤其是這次的範圍擴及到企業債與ETF，針對本次最慘烈的市場進行有效的輸血，就金融面的挹注上已經很到位。

• 市場現在的行為？重新定價。我們知道市場的價格是由本益比與獲利來決定的。當前武漢肺炎影響經濟的層面很廣大，初步大家對於獲利的預估是非常分歧，無法估算，因此很難對股市做出評價，Q2的GDP，目前預測從-9%~-30%都有，但隨著經濟數據開始探底(現在只是初期，經濟數據在未來進一步惡化是大概率事件)，資產將開始進入重新評價的過程。而評價的另一個要素在於本益比，本益比由風險偏好以及利率決定。無風險利率目前太低，可能會以投資級債券來替代，但目前的債券市場流動性還不穩定，要給Fed一些時間，風險偏好小幅回升，greed and fear index回到23，脫離了極度恐慌(20)，比較不會出現過去的不計代價的拋售。

• 但最重要的還是投資人如何面對市場。市場現在走過一個由疫情+油價+流動性造成的拋售。而全球央行補充了流動性，因此股市將超跌的部分漲了回來，但是疫情與油價的問題還沒有解決。而美國目前的確診人輸已經突破10萬，封鎖已經來到20州，未來會面對到經濟數據持續的探底(爛還有更爛)，還可能對人們的生活有進一步的限制(ex: 印度鎖國21天)，另外用來判斷市場安全與否的指標(VIX spread，Financial conditional index)，也尚未達到安全水平，因此不排除便宜之外，還有更便宜的狀況。

 

產業動態：

• 半導體：需求出現分化，手機不好，但PC、NB、double C的受惠。

TSMC：禍不單行。美國可能將切斷華為全球晶片供應，使用美國晶片製造設備的外國企業必須先獲得美國許可證，才能向華為提供某些晶片。但如果需求夠好，華為釋出的產能會跑到其它人身上，像是QCOM、AMD、APPLE。但台積電預期上半年開始5奈米的量產，將遞延1-2季，可能原因是新冠肺炎疫情全球蔓延，影響手機生產鏈，也拖緩5G布建進度。

NVDA：疫情造成宅經濟更為活躍，包括支援在家遠距工作的資料中心需求增加，消費行為轉向線上購物等電子商務。所以資料中心建置速度提高，對於伺服器中的處理器及繪圖晶片、網路設備、儲存裝置等需求同步拉高，成為疫情持續蔓延的情況下難得一見的榮景，筆電及遊戲產業的需求都回溫，中國的供應鏈預計3月底回復到70～80%產能，因此不修改第一季財務預測。

→ NVDA: The analysts would seem to agree. Over the past 10 days, seven analysts reaffirmed their bullish ratings and an eighth upgraded the company to a Buy.

https://www.nasdaq.com/articles/7-stock-picks-that-analysts-are-actually-upgrading-now-2020-03-26

• 支付金融：VISA、MA由於受到疫情的衝擊造成失業率飆升，因此GDP在第二季轉負之下，消費勢必受到影響，因此今明年獲利都被”有感下修”。

• 互聯網。由於武漢肺炎肆虐，企業的廣告支出紛紛遭斬，在過去一週Twitter、FB都預警了數位廣告的疲弱狀況，華爾街已開始調降對Google的財測。

→ https://news.cnyes.com/news/id/4458810?exp=a

下週重點：

月初各國會公布PMI數據，但應該就是爆爛沒什麼懸念。

 

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