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2021/12/25
本文作者：美股執行長
美股：Spotify Technology SA (SPOT)
基本資料
Spotify是一間提供全球音樂串流服務的公司，目前總部位於瑞典斯德哥爾摩，成立於2006年。Spotify作為音樂串流媒體領域的領導者，在全球92個國家及地區擁有2.99億訂戶，憑藉其35%的全球音樂串流媒體市場，該公司的市場份額幾乎是Apple Music的兩倍，且Spotify在近年來鞏固了其領先地位，以比Apple快兩倍的速度增加付費用戶。
Spotify採用免費增值的商業模式，基本服務是免費的，需忍受廣告和其他限制，付費使用者則免於廣告干擾、享有離線收聽等附加功能，並能選擇耳感更好的320kbps音質。目前Spotify全球約有兩億用戶，其中9600萬為付費用戶，費率全球定價不一，美國為每月9.99美元，是從前CD全盛期一張新專輯在連鎖唱片行的優惠價格，也是iTunes Store一張數位專輯的售價，至於台灣的費率則為每月149元新台幣。
主要服務
Spotify主要提供音樂串流服務，近期也推出首款硬體產品，為限定發行的智慧播放器「Car Thing」，具備簡單的觸控螢幕、按鈕，以及調整音量大小的旋鈕，車主可透過操作這些工具選擇想要播放的音樂或是Podcast節目，並且設定最常收聽的音樂快捷鍵，而此產品將主攻沒有內建車用資訊娛樂系統的舊型車款。
策略與前景
(圖片來源：Counterpoint)
在這張圖中，可以清楚地看到Spotify擁有超過三分之一的市場份額，且擁有超過2億訂戶，其中46.4%是高級付費會員。他們能夠在行業中佔據主導地位，其中3個最大的原因是因為他們的市場滲透、市場開發和成本領先戰略。
市場滲透
為了加強其競爭地位，Spotify 正在將服務可用性擴展到更多國家和地區，但同時也採用了集約化戰略，以在音樂平台蓬勃發展的現有市場中創造增長。因此，它們在現有市場和新市場中都具備了競爭優勢。當看到訂閱人數增加時，會有越來越多的藝術家有興趣與 Spotify 交易，而此同時也會滲透到日常用戶中，因為他們最喜歡的藝術家的歌曲和專輯會上架在平台上，使得他們更可能成為訂閱用戶。
市場發展
為了更有效拓展客群，Spotify也投入產品開發，提供和音樂相關的服務。例如，在2010年與Facebook合作，用戶可以透過Facebook或Instagram將歌曲發送給朋友。此外，用戶也可以將Spotify中的任何歌曲添加到Instagram的限時動態中，讓其追蹤者可以藉此看到用戶聆聽的音樂類型。
透過看似簡單的小更新，使Spotify得以創造競爭優勢，除了為其用戶提供更多服務外，同時也推廣其產品。此外，Spotify還提供為期一個月的免費高級會員試用，以爭取原先可能使用Amazon Prime或Twitch Prime等服務的新客戶。
成本領先戰略
藉由其創新戰略，Spotify試圖保持低成本地位，其戰略優勢在於低廉的價格，使得該服務對國際用戶具有吸引力。此外，公司盡可能提供多類型的音樂，並在每首熱門歌曲出現時盡快上架，如上所述，不斷增長的用戶群為粉絲和藝術家提供了一個有吸引力的平台，而這些密集的策略也使得音樂平台快速的增長。
如果Spotify可以不斷提出創新理念以加強品牌知名度並滿足其用戶，那麼對於當今最大的音樂串流媒體提供商來說，在未來幾年仍有機會繼續保持其巨大的市場份額。
公司優勢
Spotify擁有良好而強大的品牌聲譽，是市場上最常見也最受歡迎的音樂串流平台之一，且因其爲極少數在早期進入音樂串流媒體領域的公司，使Spotify具備先行者優勢，獲得很高的市場份額。
此外，因為Spotify為其用戶提供了許多其他平台可能無法提供的大量音樂選擇，且善用大數據和演算法，根據用戶的品味和聆聽習慣推薦新歌，大大提升用戶忠誠度。
公司風險
Spotify需支付高版稅費用給出版商、作曲家、版權所有者、唱片公司等，據估計，這使他們必須花費其收入的75%左右。
財務分析
首先，我們來觀察Spotify的K線圖。Spotify於2月22日宣佈大規模擴張計畫，將把服務版圖擴及全球85個國家及地區，主要分布在亞洲、非洲、拉丁美洲和加勒比海地區，並新增支援36種語言，涵蓋人口超過10億人，市佔率可望提高近一倍，同時拉大與競爭對手Apple Music和Amazon Music的距離。消息公佈後，Spotify股價一度飆上該公司歷史新高387.44美元，但隨後回吐收349.91美元。
(圖片來源：豹投資PRO)
接著深入分析財務部分，2020第四季度Spotify表現強勁，每月活躍用戶顯著增長，其訂閱收入同比增長15%，而廣告收入尤其強勁，同比增長了29%。
(圖片來於：豹投資PRO)
在2018的第一季度時，由於當季公司的長期負債相較其他季度增加，因此權益負債比為區段高點，而後因為長期負債大幅減少，權益負債比維持極低的水準。
(圖片來於：豹投資PRO)
未來價值
Morningstar給予其3顆星的評等，由於Spotify正在研究的額外營利機會增加長期收入預期，所以在2021/4/29將公允價值從174.00美元調升至207.00美元，而7/15的收盤價為247.97美元。
總結
1. Spotify採用免費增值模式，基本服務是免費的，附加功能則是透過付費訂閱提供，而公司以用戶訂閱Premium和第三方的廣告做為營收收入。
2. Spotify在全球音樂串流平台中擁有極高知名度，對於拓展客群及進入新市場是有利的。
3. 雖然Spotify目前擁有巨大的市場份額，但音樂串流媒體行業持續以顯著的速度增長，其競爭對手可能提出更好的報價或更新的服務，Spotify需做好準備來應對。
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