美股：omnicare (OCR) – 美股狙擊手

美股：omnicare (OCR)

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Ø   Omnicare, Inc.提供老人醫藥服務。該公司分銷藥品，並提供相關藥品諮詢和其他輔助服務 、資料管理服務及醫療器材予專業護理設施、輔助生活設施、退休中心、獨立生活社區、醫 院、安寧中心及其他保健機構。。

Ø   公司成立於1981年，公司是一家提供長期照護機構(老人)的配藥服務公司，主要提供藥品的購買、配送，功能與美國三大藥品物流供應商MCK、CAH、ABC 類似。公司目前有銷售網絡包含長期照護機構、醫院、安寧機構，已其涵蓋客戶範圍包含了美國47州，140萬張病床。

Ø   其過去的競爭優勢也跟這些藥品物流公司相同，透過其規模經濟，壓榨供應商，取得微小的利潤。利潤率約在2%左右

Ø   過去幾年，OCR面臨幾個重點改變，包含健保費率的持續調降的、訴訟而重要的是客戶的流失。

Ø   美國醫療產業持續改革，希望降低支出，因此針對老人藥物的給付藥價的健保費率持續調降。而這個調降的趨勢迫使OCR在過去試圖進行各種努力來提高給付金額，其中包含假造給付品項，來爭取更多的政府健保給付，有多次支付訴訟和解的記錄。

Ø   此外，其最大客戶UNH(美國最大的健保公司)也倒戈，由於健保費率持續調降，UNH選擇向上整合，併購了一家藥品供應商，並將病患持續轉向這個藥品供應商。

Ø   其營收及EPS走勢圖如下： ROE表現很僅在3~5%之間

Ø   技術線型：周線區間內整理型態，日線出現長紅大量卻反而是近期高點

Ø   基本面：

• 10/31公布財報，營收衰退3%，但EPS成長60%
• 公司已經連續三季EPS呈現55%的年成長，在營收未出現太多起色時，透過使用更多的學名要來提升毛利率及控管營業費用，使EPS具有成長性

Ø   產業護城河：無，UNH透過併購可向上整合，代表藥物物流供應鏈的角色容易被取代

Ø   評價： 藥品物流公司MCK、ABC、CAH都在13~15倍之間，且MCK、ABC、CAH的ROE都在10%以上

Ø   投資建議：競爭力較弱，評價偏高，藥品物流業面臨轉折，不建議。