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2021/12/25
本文作者：美股執行長
美股：卡特彼勒 Caterpillar, Inc. (CAT)
基本資料
卡特彼勒是一間重型工業設備製造公司，成立於1925年，目前總部設立於美國伊利諾州迪爾福德，為世界上最大的建築、採礦設備、柴油、天然氣引擎和工業汽輪機生產商，主要營業項目包括三項：資源工業、建築工業、能源和運輸，亦透過其金融產品業務部門提供融資及相關服務。
身為世界領先的建築和採礦設備商，卡特彼勒為道瓊工業平均指數、標普100指數及S&P 500的成分股之一，其股價高低皆會影響上述指數的漲跌。
主要產品
目前公司的產品主要分為以下面向：車輛類、引擎和商標授權產品(授權其他廠商生產卡特彼勒商標的周邊商品)，其中主要產品為農業、建築及採礦等工程機械、柴油發動機、天然氣發動機及燃氣渦輪發動機。
策略與前景
卡特彼勒公司內部採用6σ管理法，其目的為利用各種品管、統計與管理科學的方法，有效的辨識與移除流程中潛在的錯誤與瑕疵點，並將產品製造與管理流程的變異降至最小，以追求產品品質的穩定。
此外，卡特彼勒的全球代理商網絡為客戶提供了關鍵且具競爭性的平台，公司所有的銷售代理商幾乎都是獨立的當地公司，且遍布 200 多個國家，讓客戶可以與信賴的人接洽。
雖然卡特彼勒在全球有為數不少的競爭對手，但因卡特彼勒不僅是全球建築和採礦設備的領先品牌，還透過不斷擴展其產品組合並引入創新技術，設法在競爭對手中佔據優勢。其對創新、產品質量和生產力的關注讓公司具備更強大的競爭力，且穩固行業領先地位。
公司優勢
卡特彼勒擁有龐大的供應商群，可以穩定提供符合公司規格、交期和價格的原料，此外，其還擁有強大的全球經銷商網絡。而公司長期維持創新品牌的形象，提供高生產力和高質量的產品，使得全球大量客戶依賴卡特彼勒生產的重型設備，成為該行業最可靠的品牌之一。
公司風險
雖然卡特彼勒是建築和採礦設備以及發動機等大型設備的主導品牌，但公司很大一部分的銷售額和收入來自美國，公司2020年淨收入的40%以上是來自包含美國和加拿大的北美市場，單一市場依賴程度過高，因此卡特彼勒需要多加拓展全球市場。
財務分析
首先，我們來觀察卡特彼勒的K線圖。卡特彼勒近日公布最新銷售數據，防疫封鎖措施使得工廠停工期限不斷延長，在北美市場的拖累下，公司在5月全球機器銷售創下10年來最大的跌幅。因工廠停產使礦業、建築業等企業獲利前景轉趨悲觀，股價呈現下跌趨勢。
(圖片來源：豹投資PRO)
接著深入分析財務部分，在2020年受到疫情重創，重型機具終端設備及服務需求降低，且經銷商庫存減少的影響之下，獲利相較去年大幅縮水，迫使公司削減約14億美元的機械和引擎庫存。至2020Q4及2021Q1，正逢經濟復甦之際，建築業和基礎建設所帶動的機械器具需求成長，使得卡特彼勒的營收呈現成長趨勢。
(圖片來源：豹投資PRO)
在2020Q1-Q3，因為疫情影響，卡特彼勒的現金循環天數、應收帳款週轉天數及存貨週轉天數皆大幅上升。而和同業相比，卡特彼勒的存貨應收現金循環天數皆較低，表示其經營成效和議價能力皆優於同業。
(圖片來源：豹投資PRO)
未來價值
Morningstar給予其2顆星的評等，為反映建築和能源市場更強勁的終端市場表現，所以在2021/4/29將公允價值從158.00調升至163.00美元，而5/10的收盤價為242.61美元。
總結
1. 卡特彼勒有穩健雄厚的金融實力，能為產品開發計畫提供充足資金外，還能替代理商和客戶提供金融服務。
2. 卡特彼勒擁有廣大的供應商和經銷商網絡，因此產品的製造、品質及銷售更加具備競爭力。
3. 卡特彼勒的銷售額過度倚賴北美市場，應多加拓展亞洲、歐洲市場以分散風險。
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