高通財報分析——失去了蘋果後路在何方

11月8日凌晨，高通發布了截至2018年9月30日的2018財年第四財季財報。財報顯示，高通第四財季營收為58億美元，比上年同期的59億美元下滑2%；報告期內實現淨利潤12.80億，同比下降6.9%，按照美國通用會計準則計算，淨虧損為5億美元，雖然各項數據都有下降，但仍高於預期。在未來業績指引上，公司展望下一季度營收為45億到53億美元，同比下降5%到7%。

受到2019財年第一季度業績指引低於市場預期以及與蘋果矛盾激化的影響，財報發布後，高通股價在盤後交易中跌超5%。

圖片來源：e投睿eToro數據截止於2018年11月8日

與蘋果的專利官司
高通與蘋果的矛盾始於2017年初，蘋果拒絕支付給高通芯片授權費用。近兩年來紛爭不斷，已經在 6 個不同國家的 16 個司法管轄區分別提起了 50 多項訴訟。蘋果指責高通在使用其芯片和專利許可方面存在不公平條款，而高通則指責蘋果侵犯了這些專利。

在之前，高通公司指控蘋果公司竊取其芯片製造機密並將其交給競爭對手英特爾公司，為蘋果改用英特爾改進的半導體鋪平了道路，這可能使高通損失數十億美元銷售。

去年，蘋果在聖地亞哥聯邦法院的一次聽證會上對高通公司提出訴訟。蘋果公司認為該公司將手機銷售價格降低為專利許可費的做法是非法的。高通公司否認了這一說法，並聲稱蘋果公司欠其70億美元的未付特許權使用費。
就目前情況來看，兩家公司並沒有任何和解的意向，蘋果沒有與高通就70億美元的專利費訴訟進行任何對話，而是準備對簿公堂。

或將面臨兩敗俱傷
高通主要的收入來源於芯片銷售和專利技術授權。報告期內芯片銷售收入46.47億，同比下降0.1%，稅前利潤率為17.1%。專利技術授權收入11.38億美元，同比下降6.2%。在過去四年中，芯片銷售的收入、利潤總體上還是有所增長的，但是專利技術授權從2015年一季度後至今基本是震盪下滑的走勢。 2016財年，專利授權在營收中佔比為33%，2018財年只有23%。

隨著與蘋果矛盾的激化，未來可能會進一步下滑，而該項業務貢獻了高通一半左右的稅前利潤，這讓高通未來的業績遭遇明顯的挑戰。蘋果已經在今年9月新發布的iPhones XS/XS Max/XR中把高通芯片排除在外，轉而使用英特爾公司的調製解調器芯片。根據蘋果最新計劃，在2020年發布的iPhone中使用依然會是英特爾的5G基帶，屆時這款手機將成為蘋果首款支持5G標準的產品。

短期來看，高通在業績指引中考慮到與蘋果的矛盾無法化解，導致芯片銷量降低逾5000萬顆，這樣的直接影響迫使2019財年預期降低。而長期看來，鑑於蘋果以往的採購基本集中在假日季進行，也就是第四季度，失去蘋果訂單的打擊會在未來一年得到更全面體現。

不過在這次矛盾事件中，蘋果也並非完全不受到影響。此次供應商的改變讓蘋果9月發布的新iPhone系列遭遇了“信號門”事件，大量用戶反映iPhone Xs的蜂窩網絡信號比以前更差，並且官方也表示這種硬件上的缺陷無法通過系統升級來修補。此外，蘋果或將缺席5G首發陣營，高通的首批5G芯片將於2019年上半年正式面市，屆時將會率先應用於部分合作廠商的安卓機型，而與英特爾合作的蘋果產品則需要再晚一年才可能發布，這對於蘋果來說無異於潛在的市場危機。

未來的機遇能否把握
失去了一個重要的合作夥伴蘋果後，高通將目標轉向了兩個方向——提升安卓合作廠商的芯片銷量以及5G市場的佈局。

高通已試圖與客戶簽署更多協議來抵消與蘋果陷入訴訟戰的影響，這實際上會讓其客戶支付更低的專利授權費率。高通已經與三星電子等大客戶達成了新協議。另外能夠抵消失去蘋果訂單影響的是高通與小米集團、OPPO、vivo以及一加等中國手機製造商達成的一系列新合作。這些中國手機廠商均在印度等新興市場銷售低價手機，低端的高通芯片將會在這些市場實現銷量上的突破。

此外，國內手機製造商近幾年對於產品線的上探使得他們開始越來越多地生產中高端手機，使用高通的驍龍700和800系列芯片，如小米的小米8和MIX系列、OPPO的Find X系列，vivo的NEX系列以及一加6T等國產旗艦機型，統一採用的都是目前的高通旗艦芯片——驍龍845。未來這些國內廠商或都將成為高通越來越重要的合作廠商，而不僅僅限於三星和蘋果兩家巨頭，這將有助於本季度彌補高芯片銷量上的空缺。

同時2019年將會是5G技術開始正式實現商業化的一年，高通將會引領這一領域的市場佈局。 5G 技術預計將提供比目前的 4G 網絡快 10 至 100 倍的速度，達到每秒千兆的級別，同時能夠更為有效地降低延遲。

在第五屆世界互聯網大會上，高通明確表示，5G將能使幾乎各個行業受益，其所創造的新機遇將遠遠超過3G和4G。移動技術是未來互聯網發展的關鍵驅動力，移動技術讓手機連接到互聯網，並使其成為史上最大的科技平台。 5G作為一種創新的連接架構，帶來更快的連接速度、更低的時延和更安全可靠的通信，能將互聯網的裨益帶給幾乎各行各業。

不過也有行業分析認為，雖然高通的管理層對於2019年5G技術的商業化非常樂觀，但實際上目前5G商業化模式並不清晰，換而言之，用戶還不知道5G跟目前的4G相比到底有什麼優勢，5G產品對於銷售的刺激並不是很大，短期內很難形成新增長點。

高通面臨的另一個挑戰在於，不同於4G時代高通的一家獨大，在5G時代，雖然高通總體上依然最領先，但由於5G標準專利分散，高通的優勢正在減少。中國、韓國、歐洲等很多企業均持有部分專利，例如華為就計劃在這一新市場中分一杯羹。

不僅握有的專利優勢減少，核心客戶也逐漸在流失。目前全球智能機出貨量前三大廠商中，三星自主研發的芯片將在2019年提供商用版本，華為也表態將在明年推出5G芯片，而蘋果未來很大可能會完全棄用其芯片。

對於高通來說，目前80%以上的產品收入依然來自與智能手機業務相關的銷售，但隨著移動技術的影響力不斷擴展，對於高通的管理層來說卻希望改變這種結構，使得業務收入來源更加多元化。高通CEO表示，預計2018財年公司在非智能手機芯片業務領域的營收將達到50億美元，這些業務在過去兩年增長達70%，包括了汽車、物聯網、射頻前端、移動計算和聯網等業務。未來，5G和人工智能的發展也將會是相輔相成的。