2018.9.21 達美航空：時代浪潮下的巨人

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達美航空的歷史可以追溯到1924年的一家空中除塵公司，一生坎坷與傳奇，經歷了多次併購，並有過破產重組，結束破產保護的經歷，逐漸成為了全美第二大的航空公司。

現在，達美航空連續七年來，六次被西方權威的《財富》雜誌評為“50家全球最受讚賞公司”之一，2017年，達美更是名列《財富》雜誌“2017年最佳雇主100強”的唯一一家航空公司。無獨有偶，達美航空剛剛榮登Glassdoor 評選的“2017年最佳工作場所大獎”榜首。

作為一家成功的航空公司，最重要的就是準時和服務：

準點率和取消率全美領先
雖然準點率和取消率無法立即給公司帶來業績上的提升，但是從長遠來講這會增加口碑和提高客戶的滿意度，從而帶來大量忠誠客戶，達美航空在這一方面做到了極致。

更重要的是，對於商務人士而言，他們對票價並不敏感，但是準時準點非常非常重要，達美航空無疑掐住了商務人士的命門，大量商務訂單都傾向於達美航空。

硬件體驗略勝一籌：
達美航空的硬件軟件這幾年都提升很快，遊戲娛樂設施豐富，坐椅一般是皮質薄椅比較新。最新的尊享客艙，就算是經濟艙每個座位的設計多達4英寸的額外伸腿空間以及50%的躺椅傾斜調整，娛樂配置比如wifi＋ptv＋usb充電接口＋插座已接近普及。椅背的娛樂系統中提供精選遊戲，還可提供：300部帶字幕內電影，750個電視節目，2,400首歌曲，包括漢日語、漢語等。

乘機前的體驗較好
達美的App做得最好，一切對客票操作都可以手機搞定，包括飛機餐等其他特殊需求。在登機前，乘客也可以在達美航空在全球各地區的機場設置了251個飛凡俱樂部，凡是達美航班的乘客既可以享受達美的俱樂部也可以享受合作夥伴的休息室，可提供18頻道衛星直播電視。

航空餐飲服務：
達美航空針對不同航線和不同艙位，提供全球不同風味的美食和飲料，而且餐食的水準比較高，預定也不麻煩，可以在登機前，使用APP搞定，方便快捷。

所以正是如此的一家公司，它的股價在過往的6年中也節節攀升。

圖片來源：e投睿eToro 數據截止時間：2018年9月26日

巴菲特的介入

航空業曾是巴菲特的心頭之痛，早在1989年巴菲特就曾“重倉”全美航空（該公司在2015年正式併入美國航空，成為全美及全球最大航空公司），耗巨資3.6億美元購入全美航空優先股（當時巴菲特的個人身家僅為38億，如今為近700億美元）。巴菲特剛剛進場，該公司股票就開始下跌，到1995年時，這筆投資的淨值已降至8950萬美元。

因此，從1989年到1996年間，巴菲特在每年的致股東信中都會提及全美航空這筆投資，稱航空公司的定價和競爭策略簡直就是在自殺。這主要是因為當時的美國航空業正處在群雄亂戰和急速擴張時期，就連特朗普都有一家航空公司叫特朗普航空（後來賣給了全美航空）。

雖然巴菲特最終以2.5億美元的盈利將該筆投資出手，但其直到2007年還對航空業耿耿於懷：

“千萬別碰那些正在快速擴張的行業，這些行業的增長是建立在大量資金需求之上的。在快速擴張期間，這些公司根本就沒法產生收益。航空公司就是典型代表。這類公司自始至終都沒有建立持久的競爭優勢。”

然而在2016年巴菲特就開始投資了達美航空和其他寡頭航空公司，並且在最近也不斷加倉。

巴菲特的投資理念一直未變：行業龍頭企業，行業壁壘較高，競爭溫和，風險較低，確定性的增長和利潤。

巴菲特並非改變自己的投資理念只是這次，美國航空業發生了變化。

隨著美國經濟在這幾年持續復甦，航空出行類消費的增長也預計會穩定上揚。由於美國航空業擁有以上寡頭壟斷的屬性，航空公司目前並沒有提速運量供給的打算，其他行業也很難介入。

此外由於不斷的重組兼併，美國航空業現在也只剩下4家寡頭，這好處顯而易見，那就是軟話競爭，至少不會是惡性的，並且給予每家公司穩定的利潤空間，這顯然是巴菲特希望看到的。

從業績表現來看也體現了這一點，達美航空的每股收益從2018年第一季度的0.72美元在二季度直接提升到了1.723美元，增長幅度驚人，業績表現支撐股價的上揚。

這就是達美航空，航空公司中的佼佼者。