股神巴菲特的「緩慢投資」術

只要是股票投資人，都想和股神巴菲特（Warren E. Buffett）一般，靠著股票操作就能創造驚人身價。於是，巴菲特的投資名言錄簡直像是一本股市聖經；不過，如果細究其內容，會發現他的投資真理就在於「緩慢投資」。

從巴菲特一路走來秉持的投資心態、選股邏輯、應變方式、生活態度等層面，開創出了一條緩慢投資的致富之路。但這位82歲的老先生從來沒說過自己用了甚麼樣的「投資術」。據說，在他的事業生涯當中僅做出不到20個投資決定，如果從1965年巴菲特買下波克夏公司開始計算，大約每隔兩年半才會進行一次重要投資。

投資心態──減少犯錯機會

「我們避開惡龍，而不會試圖把牠殺死。」

談到緩慢投資的基本心態，巴菲特的說法則更加活靈活現：「我們的表現比別人好，原因是我們避開凶猛的惡龍，而不會試圖把牠殺死。」當獵人們積極單挑惡龍，希望一戰成名之際，巴菲特卻是避開惡龍出沒的危險地帶，而去尋找容易飼養、會生金蛋的金雞母。獵人冒著生命危險殺進殺出，巴菲特卻是步調和緩、好整以暇地供著自己的金雞母。他或許錯失許多一戰成名的機會，但至少不會因為犯錯而早夭。

「我不知道電晶體是甚麼東西，但我確實喜歡可口可樂瓶罐裡面的東西。」巴菲特的保守心態，讓他錯過電子股、網路股的暴利空間。但事實證明，把「避免犯錯」放在第一位的巴菲特，每一次的投資決定都是緩慢而謹慎，投資績效卻遠勝於冒險犯難的獵人。

選股邏輯──注重內涵價值

「選股票就是在選企業，並且，這家企業的經營者是你信任且放心的。」

在選股邏輯上，緩慢投資講求的是以個股內涵價值出發，確定這是一家好公司之後，再看它的股價是否低於內涵價值。唯有選擇體質無虞、具備利基，且經營者心態正確的股票，才能穩固持股信心，達到緩慢投資的致富目的。

於是，基本的研究工作不可少，巴菲特建議股市菜鳥：「如果你只有一點資金，應該去做我40年前所做的事，就是去研究每一家上市公司，這會為你帶來極大好處。」菜鳥反問：「可是，總共有兩萬七千多家上市公司啊！」巴菲特輕鬆回答：「那麼，就先從A開頭的公司開始。」雖然，這像是一句風涼話，但研究公司的確是投資決策當中最重要的一環，更是投資成敗的關鍵。

應變之道──以不變應萬變

「即使聯準會主席偷偷告訴我未來的貨幣政策，我也不會改變我想做的事。」

話雖如此，巴菲特基本上不鼓勵隨便賣出持股。「我一向認為自己能賺更多的錢，但我也從不急於賺錢。」巴菲特寧願讓資產伴隨企業自然成長，也不會輕易獲利了結，賺取短線的股票價差，這也是緩慢投資的重要精神。其實，只有忙碌於短線的波段操作者，才會因為股價漲跌而有停損或停利的打算。緩慢投資者對於停損、停利的判斷應該基於產業結構的變化。

「我買股票時，心裡總會先假設他們明天可能就把市場給關了，而且5年之內不再重新開張。對我來說，股票市場根本不存在，對漲漲跌跌的市場沒有感覺，而我的不少成功經驗，就是歸因於不管股價，於是持股長抱不動。」

事實上，不只是股價而已，巴菲特也不會因為整體投資環境出現變化，而隨勢起舞地調整投資策略，「即使聯準會主席偷偷告訴我未來兩年的貨幣政策，我也不會改變我想做的事。」其原因就在於，既然自己對手中持股的經營者、競爭優勢與營運利基具有高度信心，那麼就能信賴他們因應環境變化的能力。

「我們最喜歡的持有期，就是永遠。」巴菲特的這句名言或許誇張了些，但已能清楚看出他緩慢布局、靜待獲利的投資理念。

生活態度──金錢絕非萬能

最後，很重要的一點，巴菲特強調：「錢可以使你的生活環境變得稍微有趣一些，但它無法使更多的人愛你。」