鑑往知來：從福斯汽車看特斯拉 - 今周刊

特斯拉飆漲，也讓放空者付出慘痛代價，歷史上的德國福斯汽車也是如此。
股市能維持不理性到大部分空頭破產後，才回歸理性，投資人須謹記「放空風險」。

今年一月二十九日，電動車大廠特斯拉公告第四季財報，營收七十三．八四億美元，EPS 二．一四美元，優於華爾街預期。觀察特斯拉股價自Q3財報公告以來上漲七六％，第四季財報公告後，股價再創新高至八八七美元，對比財報優於預期幅度約僅三○％，股價卻不成比率地大幅上漲一九三％（市值近一千七百億美元），成為全球市值第二大汽車公司（僅次於日本豐田汽車，市值二一八○億美元）。

統計美國新車銷量龍頭通用汽車，每賣一輛車貢獻其市值六千四百美元，高級車品牌BMW，每銷售一輛車則貢獻約一萬七千美元，而特斯拉二○一九年僅售出三十六．七五萬輛汽車，計算下來，平均每輛車貢獻其市值竟高達三十六．七萬美元，是通用的五十七倍、BMW的二十一倍之多！

無論是未來電池成本下降的利多，或是財報優於預期等題材，都難以解釋如此驚人的股價漲幅。唯一解讀是從一九年中起，特斯拉空單水位居高不下，最高竟達其發行總股數二五％，是美國股市空頭部位比率最大的公司之一，總計放空部位在半年內已損失逾一百億美元。

回看二○○八年，同樣是汽車製造商的德國福斯汽車，其當年股價也曾經歷過短期瘋狂飆漲，讓放空基金損失慘重的走勢，我們試著從過去福斯大漲事件始末，觀察對比這次的特斯拉軋空事件。

本文由工作夥伴江若寧（一九九○年～，台北大學經濟學系）、張中宜（一九八五年～，政治大學財務管理所）、黃奕穎（一九八七年～，中正大學會計與資訊科技所）、邱政緯（一九八八年～，台灣大學化學工程所）共同撰述，期望藉由回顧歷史事件，學到教訓，提醒投資人「放空風險」。