選舉爆冷 新興債基金大砍阿根廷部位

對於美國聯準會於九月十九日宣布降息一碼，市場判斷的方向幾乎有志一同，認定這將有助於新興市場債的後市發展。不過，這個利多來得有些不是時候，此時此刻直至十月底，新興市場債市正籠罩於一項具有高度不確定性的風險，基金經理人眼看著聯準會撒錢助攻，恐怕也不敢大施拳腳。

以今年八月底資料，國內投資人持有的境外新興市場債券基金總額達到五千兩百億元，算是甚受國人青睞的資產類型之一，當然，其市場波動也會相當程度地牽動國人財富。然而此時，新興市場債市面對的是一個多空分歧的尷尬處境。

先看利多。「以目前的低利環境和價值面綜合評估，新興市場美元債是較佳的投資方向。」安聯DMAS組合基金經理人劉敏俐表示。作為組合基金經理人，劉敏俐的日常工作即是挑選股債基金，進行最適當的配置組合，在她的解讀中，聯準會自七月底以來的連續兩度降息，即使尚未脫離「鷹派降息」的既定策略，但也算是為新興市場債市捎來一陣順風。

心頭大患未解

阿根廷風暴還有續集？

道理不難理解，美國降息，一方面可能引發追求收益的資金湧向利率較高的新興市場債，降息所創造的資金效應，也有助於包括新興市場債在內的風險性資產走強；另一方面，在美元匯率受到降息的牽制之下，新興市場貨幣的貶值壓力也能減緩，此亦有助新興市場債後市。

利多的判斷合情合理，但劉敏俐也沒有忘記補上一句：「新興債的主要風險來自於資金流向，譬如，去年資金流向美元資產，或是出現區域、單一國家的地緣政治風險，就像八月的阿根廷。」