手機族群最具潛力 留意彩晶、宸鴻

在中、美兩國經濟逐漸好轉下，台灣二○一三年經濟可望比一二年成長，不過投資人宜注意美國公債價格過度推高可能產生的債券泡沫。而在眾多產業中，智慧型手機仍然是最看好的族群，可追蹤彩晶、宸鴻、勝華、牧東等個股未來的表現。

雖然二○一二年台灣的經濟表現較低迷，估計經濟成長率只有一％左右，但各研究機構對一三年的看法較樂觀，預估經濟成長率都有三％以上。

從國際經濟情勢來看，近來確實有利多逐漸醞釀。例如美國，房地產景氣已轉好，雖然復甦動力或許未必太強，但對一三年的美國經濟必然有加分效果。

一二年經濟成長趨緩的中國，新領導階層已將一三年的經濟政策目標定調為「淡化ＧＤＰ（國內生產毛額）指標、推動城鎮化」。雖淡化ＧＤＰ指標意味不再追求經濟高成長，未來經濟重點將放在結構調整，尤其是內需的提升；但推動城鎮化勢必擴大公共支出，可彌補外銷景氣的低迷。因此，一三年經濟展望雖無法重見前幾年一○％以上高成長，但應有機會比一二年略好。

ＱＥ救經濟也衍生新泡沫

經濟陷入十五年來第五度衰退的日本，在安倍晉三回鍋再出任首相後，除了要求日本央行擴大貨幣供給以壓抑日圓匯率外，更要在十年內投資兩百兆日圓以推動國土強韌化計畫。雖然從過去經驗來看，日本經濟擺脫困境、重見強勁成長的機會不大，但擴大政府支出至少可給疲弱的日本經濟打劑強心針。

因此，在國際經濟情勢利多漸增下，且一二年景氣較差、比較基期水準較低，一三年台灣的經濟表現應有機會比一二年好。不過，在樂觀之餘，也不可忽視目前經濟潛藏的風險。

歐洲加強撙節使一三年歐洲經濟仍難轉好，但是否仍有未爆彈？且撙節使經濟失去活力，是否會衍生新問題？而美國減債若較快，經濟所受影響也較大（但拖延應仍是美國兩黨主要策略，預期經濟受影響程度應不大）。

除美歐強力推動量化寬鬆貨幣政策（ＱＥ）外，日本也加入大印鈔票行列。事實上，ＱＥ對經濟的助益已越來越小，但強力壓低長期利率，也衍生新泡沫。

例如美國，ＱＥ４每月購買四五○億美元的長期公債，即以人為力量推升公債價格以壓低公債殖利率，進而達成壓低長期利率的目的。不過，公債價格過度推高也衍生了新的泡沫，即債券泡沫。如美國公債殖利率已降至五十年以上最低水準，如此高的公債價格一旦反轉向下，是否又會帶來金融風暴？

尤其，若美國景氣表現比預期好，市場需求推升了利率水準，使公債價格下跌，是否會引爆債券泡沫？況且，Ｆｅｄ（聯準會）已預告失業率降至六．五％以下，將調升利率，是否會加重債券泡沫引爆的風險？而美股近年走強除企業獲利不錯外，主要受惠於長期維持的低利率政策，一旦低利率環境不再，股市是否也面臨新壓力？

另外，日本大印鈔票主要目的在壓低日圓匯率、提升外銷競爭力，但台灣的外銷是否也會受到影響？

 

一三年好轉有限 變數仍多

因此，一三年是機會與風險並存的一年，看來經濟情勢有機會比一二年好，但好轉有限，且變數依然不少。

一二年下半年台灣產業景氣並不理想，但因大陸需求回升，原物料相關產業如塑化、紡纖、鋼鐵等年底景氣都有回溫，且手機產業景氣明顯轉強，再加上政府強力作多，使台股走出一波漲勢。不過，近來量能不足，卻是行情的警訊。

而近幾個月指數漲幅不大，但部分個股漲勢卻相當凶猛，如生技族群的合世、美時、佰研、晶宇、合一、盛弘；ＤＲＡＭ族群南科、華亞科；面板族群群創；太陽能族群綠能，以及其他像怡華、富旺、科風、奧斯特、弘盟、茂矽、業強、互億、昱泉等。

顯然，「有夢最美」，以想像題材為主的生技股，及股價跌幅慘重、主打轉機題材的「四大慘業（ＤＲＡＭ、面板、太陽能、ＬＥＤ）」，表現相對較強；其中，ＤＲＡＭ業者已陸續退出或轉攻其他領域，太陽能產業產能供過於求依然嚴重，只有面板股一三年業績較有轉機味道。

面板業者一二年產能擴充不多，使供需情勢改善，產業景氣因而出現轉機，但三大下游主力產品電視、筆電、顯示器，市場已飽和，未來成長空間不大，是習慣高成長的面板產業將面臨的最大考驗。

幸好，近來大尺寸電視市場需求大增，可擴大消耗面板產能，是面板產業一三年較值得期待的利多。不過，進入傳統淡季的第一季，業者須小幅減產因應，業績表現應較低迷，因此，近來面板股走勢已轉弱。但在友達、群創、華映與彩晶四檔面板股中，卻有一檔業績可能表現比預期好，即彩晶。

彩晶近幾年積極減債、改善財務結構，一二年九月底有息負債僅約七十億元，遠低於同業群創的二一○○餘億元、友達的一八○○餘億元及華映的兩百餘億元，顯示瘦身最成功，因應不景氣的能力最強。

尤其，面板產業成長明顯趨緩，產能已非競爭優勢，如何消化產能已成為業者的煩惱；而彩晶早已不參加產能競賽，營運重點轉向市場開發。因此，折舊負擔大減，一二年第三季折舊占營收比重僅剩七．六％，遠低於同業，在不景氣中負擔最輕。

且據報導，彩晶主要生產線五．三代廠攤提的折舊已在一二年第三季結束，第四季的折舊已降到五億元以下，有轉虧為盈的潛力。

 

另外，近年積極轉攻手機市場，手機訂單已占營收六成以上，且以大陸市場為重點，而一三年中國智慧型手機又可望大幅成長五成左右，對彩晶營運助益可觀。

 

 

在３Ｃ產品中，智慧型手機市場一三年最具成長潛力，而在高通、聯發科積極推出公板下，可望帶動中國低階智慧型手機大成長，也是一三年較能期待的商機。聯發科及下游封測業者京元電、矽格、矽品等，應是商機出現時的受惠者。

 

智慧型手機、平板電腦市場強勁成長，再加上Win 8以觸控為標準配備，預期一三年觸控筆電市場有大成長潛力，也將會帶動觸控面板市場走向另一波大高峰，使得觸控面板成為最具成長潛力的產業，尤其是消費者逐漸適應Win 8時，觸控需求將大增。

 

觸控面板技術更新頗快，iPad、iPhone 4主打的玻璃投射電容觸控，已逐漸式微，而iPhone 5使用的內嵌式觸控只能應用在小尺寸產品。因此，一旦筆電需求大增，單片式玻璃（ＯＧＳ）觸控應是最大贏家，主攻ＯＧＳ的宸鴻、勝華受惠最大。

 

而薄膜觸控成本較低，可應用在低階觸控筆電，一旦中國白牌觸控筆電需求大增，洋華、介面、牧東業績可望受惠。另外，與三星合作的和鑫，受惠於三星智慧型手機出貨大增，十、十一月營收暴增，一二年第四季業績大有看頭。

 

 

（作者為《股市總覽》前總編輯）