削峰填谷不松不緊 央行公開市場兩周來首次凈回籠

周三（6月21日），央行通過公開市場進行了400億元7天期逆回購操作，當日有800億元逆回購到期，實現凈回籠400億元。這是央行公開市場自6月7日以來首次出現凈回籠。對資金投放量和期限結構的調整，顯示出央行貨幣政策在維持「穩健中性」的主基調下，「削峰填谷」、靈活調節的特點。

6月初，隨著季末考核的臨近，市場流動性緊張情緒重燃，為平抑資金面波動，6月5日央行時隔半月重啟28天期逆回購操作。在接下來的兩周里，央行通過加大跨季資金比重，擴大投放量，以及加強市場溝通等多種措施，穩定資金面。進入後半月，逆回購期限結構轉為以7天期為主。

周二和周三，央行公開市場連續兩日暫停14天及28天期逆回購操作。期限結構的調整顯然有助於減輕下月資金到期壓力。截至周一，6月投放的28天期逆回購資金已經達到4900億元，這意味著7月流動性收緊壓力或捲土重來。

人民銀行在周二的公告中稱，當日開展400億元逆回購操作，是考慮到財政支出、金融機構收取法定準備金利息對沖逆回購到期等因素。據路透社的測算，金融機構此次收到的是今年第二季法定準備金利息，約為800億元。

上周，央行公開市場累計凈投放4100億元，創近五個月新高。本周一公開市場凈投放量亦達千億，周二則急轉直下僅凈投放100億元，到今日轉為凈回籠。值得注意的是，上周五，有2070億元中期便利工具（MLF）到期。

在央行的有意調節下，市場對資金面能夠平穩跨季已達成一致預期。在當前金融「去槓桿」取得初步成效的情況下，分析師認為，央行的操作取向正在從前期的穩健中性略偏緊轉向「不松不緊」。

本月初，人民銀行副行長陳雨露也在公開場合表示，央行要堅持穩中求進的工作總基調，實施好穩健中性的貨幣政策，調節好貨幣閘門維護流動性的基本能力，努力做到貨幣既不松也不緊。