今年下發35批IPO批文，這究竟給我們帶來什麼啟示？

隨著今年9月15日新一批IPO批文的下發，今年以來證監會已經下發了35批IPO批文，合計314家企業獲得了IPO批文，籌資總額不超過1577億元，而這一規模水平已經超過2015年以及2016年全年的水平。

實際上，根據數據統計，2015年以及2016年的股市IPO家數分別為219家與227家，而籌資規模分別是1586億元和1504億元。由此可見，就今年前9個月的水平來看，已基本上實現了314家企業IPO，合計籌資總額高達1577億元，均較過去兩年有著一定程度上的攀升，而2017年也可以認為是A股市場的融資年。

不過，在今年以來企業IPO家數及籌資規模驟然增加的背景下，卻與以往有著不少的變化。

其中，最為顯著的變化，莫過於今年IPO的審核否決率較以往有著明顯的提升。其中，2016年全年僅有18家企業IPO被否決，而今年以來IPO否決率卻驟然提升。就在近日，8家擬在創業板上市的企業IPO中，就有4家企業的IPO申請遭到了否決，而全年否決率更是創出了新高水平，這對於排隊IPO企業來說，也是一個不少的考驗。

再者，自2016年以來，A股市場就實施IPO新規模式，即取消了預繳款申購機制，取而代之的，則是中籤后再繳款的形式。然而，就在同一年11月份起，A股市場也開始實施一周一批次的IPO發行節奏，直至目前，一周一批次的IPO發行節奏已然成為今年以來A股市場的常態化現象，而從今年以來的市場表現來看，也有逐漸適應的過程，投資者的擔憂情緒有所下降。由此一來，雖然IPO發行節奏加快，月均籌資規模驟增，但因新規模式下，對存量資金分流壓力明顯降低，實際衝擊影響驟然下降。

除此以外，則自今年以來，雖然IPO發行節奏顯著提升，但卻有再融資新政以及減持新規升級版措施為市場減壓，減緩IPO過快發行對股市的衝擊影響。

實際上，對於市場來說，過去多年，IPO融資與再融資的衝擊壓力均不可小覷。其中，股市再融資規模更是遠超IPO的融資規模，而從不完全的數據顯示，在過去五年的時間內，股市IPO與再融資的累計規模就超過了8萬億，而再融資的規模也佔據了不少的比例。由此可見，如果有效控制股市再融資的規模，約束上市公司任性圈錢的行為，且加上減持新規的約束限制，那麼將會從一定程度上減緩資本市場的財富再度分配不合理現象，利於市場的持續穩定性。

事實上，自今年以來，雖然A股市場IPO已經實現常態化的發行節奏，但全年而言，股市並未顯著受壓，反而還出現了超過8%的年度漲幅。或許，從某種意義上來看，現階段的股票市場已初步實現了投資與融資功能均衡發展的局面，但市場仍以存量資金作為主導的格局，股市存量博弈環境有待進一步激活。

實現股市投資與融資功能的均衡發展，一方面利於股市投資吸引力的回升，儘快恢復股市的投資功能，並加快從此前股市非理性波動風波陰影中走出來；另一方面則利於維持適度的IPO融資力度，有序實現IPO堰塞湖的泄洪，並最終實現隨報隨上的發行方式等。或許，站在資本市場發展的角度來看，這可能也是證監會最希望看到的結果，並期望這種市場運行格局能夠持續延續下去，並最終實現市場多方共贏的格局。

不過，需要注意的是，雖然目前市場穩定性依舊較好，且上市公司任性圈錢以及任性套現的行為，也得到了較好地約束。但，隨著IPO發行節奏的高居不下，對於未來源源不斷的限售股解禁風險，即使有著減持新規升級版的約束限制，但依舊未能夠從根本上解決這一潛在的問題，更可能把限售股風險問題進行后移。由此一來，在IPO堰塞湖問題未能得以根本解決的基礎上，卻逐漸演變成限售股堰塞湖的壓力，而如何有效緩解這一後續源源不斷的解禁問題，持續實現股市投融資功能的均衡發展，這也是未來治市的關鍵所在。

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