樂視股東大會敞開談：樂視手機還有「生態夢」但是難逃信任危機

市場永遠不缺錢，但信譽和信心不恢復，就如同水失去了源頭。樂視的上市公司已經停牌很久，一旦開盤，很可能股價大幅下滑，造成不可彌補的損失，完成上市體系和非上市體系的分割已勢在必行。失去金融機構支持，四處騰挪套現，表面上樂視陷入錢荒，實際上，過去非理性的狂突猛進讓樂視埋下了深重的信譽隱患。最重要的是賺錢跑不過燒錢！

樂視上市體系是推動其整體發展的主要支撐點。藉助自身內容資源，樂視從2013年推出樂視超級電視跨界進軍彩電業后，便開啟一段令人眼花繚亂的瘋狂擴張之路。

6月28日下午14點，樂視網在北京召開2016年度股東大會。賈躍亭攜劉弘、梁軍、趙凱、曹彬、鄭路、張昭、劉淑青、張巍等眾高管與會。

本次股東大會共有42位股東出席，擁有約佔33.35%股份。此次股東大會將就樂視網2016年年度報告、財務決算報告、利潤分配預案、董事會工作報告等16項事項的議案進行審議。

樂視網董事長賈躍亭、總經理梁軍、樂視影業CEO張昭等回答股東提問，回應了欠款、汽車業務、手機業務等外界關注的話題。

在股東大會提問環節，不少樂視網股東表達了自己的觀點和對樂視網後續如何發展的疑問。一位樂視網股東在向樂視網董事長賈躍亭提問時，一方面表達了他對融創投資樂視網以後對後續發展的期盼。另一方面，該股東也反應了他自己的疑慮。他表示，樂視網是一個整體的生態，如果對旗下的生態進行完全分割，雖然短期財務數據好看，但是不同子生態之間很難融為一體、緊密合作，難以達到整體資源的最佳優化狀態。

樂視網董事長賈躍亭也隨即回答了相關股東的提問。他表示，從去年資金到賬，到現在，我們累計償還的貸款，包括我個人抵押的貸款，已經償還了150億左右。97億的資金，我們付出去的資金有100多億，而且絕大部分都是給金融機構的還款。

這次再回籠的資金，一定優先用到業務當中來，快速使非上市公司的業務恢復正常。上市公司會經歷一個短期的調整期，非上市公司需要大的反轉，無論是樂視手機，樂視體育，還是易到，希望在未來兩三個月之內，讓大家逐步看到樂視這次的決心，到底怎麼把有限的資產獲得最大的價值。

在談到手機業務時，賈躍亭顯得非常自豪，手機業務創造了很多奇迹，2015年下半年到2016年上半年是全球品牌增長最快的手機，但賈躍亭也強調，手機業務是樂視資金鏈問題一個很大的因素，僅次於汽車業務。

賈躍亭對未來很期待，稱無論是樂視手機、樂視體育，還是易到，希望在未來兩三個月之內，讓大家逐步看到樂視怎麼把有限的資產獲得最大的價值。

樂視手機以攪局者的姿態進入手機圈，在發展初期，憑藉超高的性價比和獨具特色的生態內容俘獲了不少冬粉支持，年銷量更是一度突破2000萬台。按照這樣的發展速度，樂視手機實現「生態夢」不過是指日可待的事情。

遺憾的是，從2015年4月推出一代產品到現在，當樂視手機即將推出第十款產品樂Pro 3雙攝AI版時，新機還沒有正式亮相，樂視手機就因為樂視帝國的資金鏈問題陷入了發展泥潭。在剛剛過去的一段時間裡，樂視手機陸續遭到兩撥供應商上門討債，與此同時，還有消息稱樂視手機業務正在進行裁員，比例將超過50%。

分析人士認為，為搶佔市場份額以低價銷售，再加上「N年會員，硬體免費」的傾斜銷售策略，使得銷售現金流無法完全彌補成本，因此對上游供應鏈出現欠款難以避免。中信建投分析師彭琦也曾指出，作為智能手機市場的後來者，樂視通過硬體銷售來打造生態鏈的效果顯現仍需時日，而樂視手機在銷量快速增長的同時也帶來了巨大的成本壓力。

賈躍亭也承認，由於樂視對流動性管理的預判能力不足，對損益情況的判斷性不太准，導致後續資金跟進不及時，致使手機在去年四季度出現准休克狀態，這也是樂視的一次經驗教訓。

對於樂視手機未來的路，在股東大會上，樂視網CEO梁軍表示，樂視手機用戶量起來後會極大帶動樂視網的價值，未來會重點在這方面發力。

汽車也是一個極其燒錢的業務。樂視的互聯網造車路一開始走得很順利，並由賈躍亭一力推動前進。賈躍亭個人為汽車生態投資近10億元，在他的堅持下，2014年底，樂視終於宣布「SEE計劃」進軍汽車行業，並表示將打造超級汽車以及汽車互聯網電動生態系統。隨後，樂視圍繞汽車展開一系列投資併購，並不斷取得突破性進展。

2015年1月，樂視發布首款智能汽車UI系統——LeUI Auto版，這是第一套智能汽車UI系統。緊接著，同年9月，樂視宣布戰略投資充電樁公司；10月，樂視控股易到用車70%股權。2016年4月，樂視超級汽車戰略夥伴Faraday Future在美國北拉斯維加斯的工廠正式奠基，同月在北京車展上，樂視官方旗下汽車品牌LeSEE的首款純電動概念車高調亮相；同年12月，投資200億元的樂視莫干山超級汽車項目宣布動工。樂視還邀請了諸多業內知名人士加盟，迅速組建包括丁磊（曾任上汽副總裁、浦東新區副區長）等在內的豪華團隊。短短兩年內，樂視迅速搭建起一套「汽車生態體系」，獨立於上市公司樂視網，且不在上市公司控股方樂視控股板塊內。

但造車並不是一件簡單的事，不管是樂視自身的研發投入還是對其他企業的投資，都需要「燒錢」。2016年下半年，樂視的造車夢遇到阻力。儘管汽車業務的投資仍在繼續，但樂視已然陷入了資金鏈斷裂的危機，甚至一度籠罩著裁員的陰雲。2016年11月，賈躍亭曾發布一封題為《樂視的海水與火焰：是被巨浪吞沒還是把海洋煮沸》的內部信，承認樂視資金鏈出現問題，出血點便是樂視汽車業務。「樂視汽車前期投入巨大，陸續花掉100多億元的自有資金，直接導致我個人對LeEco的資金支持不足。」賈躍亭在信中稱。

面對困境，樂視不得不開始實行戰線收縮。今年5月下旬，樂視北美正式宣布裁員325人，佔比將近3/4。一位內部人士透露，面對資金困難的現實，賈躍亭不得不犧牲美國市場，讓位造車夢。6月27日，有消息稱，樂視因資金短缺撤資英國阿斯頓馬丁電動車在投項目，此次撤資導致阿斯頓馬丁電動車產量計劃被迫縮減2/3。

在戰略收縮的同時，樂視也在套現資金。6月28日，易到發布公告稱，公司已於近日變更控股股東，已有新的控股股東進入，樂視不再作為易到控股股東，原管理團隊繼續負責易到的管理、運營等事務。

業界分析，這其中透露出的信息是，樂視會將投資易到的資金套現出來給其汽車業務，一方面解決汽車業務資金壓力，另一方面為了穩定投資者的信心。

越來越嚴重的資金問題，其實已經導致大量的投資者對樂視失去信心。除了套現易到資金，賈躍亭還在股東大會上透露，汽車的A輪融資很快會正式啟動，2017年之內有可能正式完成。

作為樂視最燒錢的兩個業務，手機和汽車形成了樂視的非上市體系，也是樂視資金荒的源頭。按照樂視創始人賈躍亭的打算，非上市體系會聚焦到現有業務當中，用不同方式實現生態協同，不一定作為最大股東或者控股股東，會出讓一定的股東比例，只要生態協同的要求能達到，就可以引入進來。

「非上市體系之間，也會做一些資金擔保，樂視的融資團隊並不強，真正的流動資金貸款量非常低，更多是用一些簡單的方法，比如股權質押，我們希望把資金集中在非上市公司，上市公司已經非常正常了。」賈躍亭坦言。

儘管賈躍亭在股東大會上重點強調，非上市公司體系資金問題十分嚴峻，在歸還金融機構欠款之後，仍沒有獲得金融機構的資金支持，也沒有過多談及上市公司的情況，但其實上市公司也同樣面臨資金困擾。

相比非上市體系來說，樂視上市體系好在很快找到了盟友——融創。2017年1月，雙方正式對外宣布達成長期戰略合作關係，融創投資150億元入股樂視。細看投資業務可以看出，融創資金主要投入的正是樂視上市體系，獲得樂視網8.61%、樂視致新33.49%和樂視影業15%的股權。

但這些資金卻並沒有讓樂視上市體系很快復甦，樂視網股票一直處於停牌狀態。此前有關樂視網裁員10%、員工社保、公積金停繳等消息相繼傳出。被業界稱之為樂視最優質業務的樂視超級電視板塊，因為追求盈利，也影響了發展步伐。

樂視體育 賺錢跑不過燒錢

除了上市和非上市體系，樂視還有一個備受關注的業務——樂視體育。

曾經的樂視體育蒙眼狂奔，一手打造了版權帝國。據統計，樂視體育所持有的賽事版權最多時有20個大項、超過250個小項，其中73%為獨家持有，一年賽事直播超過1.2萬場。不僅如此，擅長講故事的樂視體育，在2015年總共召開了27場「夠規模、上檔次」的新聞發布會。在這27場發布會中，關於智能硬體的有5場，版權合作的有7場，賽事、冠名的有4場，投融資的有4場，戰略合作的有2場，還有4場是與線下俱樂部的合作與冠名。

版權讓樂視體育一時站上「神壇」，也最終讓它跌入谷底。巨額的版權費用成了樂視體育的致命傷，如此多的版權在握，每一項都是不小的開支，英超版權接近4億美元，ATP為期五年的新媒體轉播合同達1億美元，中超為期兩年的新媒體版權費需要3.9億美元（約合27億元人民幣），亞足聯2017-2020年所有賽事版權費需要1.1億美元……

樂視曾經的設想是圍繞「媒體內容+賽事運營+智能硬體+互聯網應用」構建樂視體育生態圈，而版權是這一切的核心，除了頂級賽事IP，樂視體育為了打造版權矩陣，不惜購買在相對小眾的賽事版權，如棒球、高爾夫、搏擊等。

除了瘋狂搶佔賽事版權資源，樂視體育在直播和俱樂部資源上也出手闊綽，去年1月，樂視體育3億元收購花枝TV，布局直播資源；同月，樂視體育宣布以21億元「贊助（冠名）+入股」北京國安，從此北京國安更名為「北京國安樂視」隊。一次次的大手筆讓樂視體育風光一時，但好景不長。

入主樂視的融創董事長孫宏斌曾說，樂視體育的盈利能力確實比不上燒錢能力。按照2016年9月數據顯示，樂視體育公布的付費用戶達到150萬。按照樂視超級體育會員最高590元/年的年費來計算，在不計算其他增值服務的情況下，150萬付費用戶最多可以貢獻8.85億元收入，但在天價版權費用面前仍顯得捉襟見肘。

樂視拖欠供應商貨款的醜聞不僅包括樂視手機、樂視汽車，樂視體育也位列其中。樂視體育也在不斷地鬧「錢荒」。樂視體育與北京國安俱樂部合作不歡而散，原計劃在「鳥巢」舉行的國際冠軍杯因故取消。針對體奧動力的中超聯賽、ATP的上海網球大師賽、新英體育的英超聯賽等版權合作，樂視體育多次被曝無法支付版權費用。進入2017年後，樂視體育更是接連丟掉中超、亞足聯賽事、ATP、F1等多項重要頭部賽事版權。6月28日最新消息顯示，樂視體育再失2017賽季環法賽事轉播權。

今年5月，樂視體育宣稱獲得由中意寧波生態園下屬基金及B輪部分股東增資的30億元。據報道，這30億元資金中，有王思聰旗下普思投資和馬雲旗下雲峰基金跟投。根據融資協議，樂視體育小鎮項目優質綜合建設用地是該筆增資的主要用途。不過，該小鎮地址尚未確定，選址計劃位於上海、杭州和寧波之間。開始布局體育小鎮、青訓等產業，樂視體育的商業模式已經從以往版權內容的變現逐漸轉變為商業地產模式。

樂視到底欠了多少錢？「非上市體系的資金問題遠比我們想象的要嚴重」，樂視網董事長賈躍亭昨日下午在樂視網2016年度股東大會上的一番話，再次引發媒體聚焦樂視資金鏈問題。賈躍亭表示，會處理一批固定資產、甚至是股權資產來緩解資金危機。

巧合的是，當天下午易到宣布：樂視不再是控股股東。易到內部人士向南都記者透露，目前樂視沒有完全退出易到，只是出售部分股權。未來樂視體育、樂視手機將會被作何處置？

籌錢：

將處置資產、股權回籠資金

從第一次爆發資金危機以來已經過去了7個多月，在引入融創投資的情況下，樂視資金問題仍然沒有解決，甚至在今年4月爆發了以易到為導火索的第二次資金危機。

昨日，賈躍亭在樂視網股東大會上坦言，非上市體系資金問題比想象的要嚴重，原以為90億元可以解決所有問題，結果還是犯了一定錯誤，不夠解決資金問題。賈躍亭稱，樂視收到97億資金，但事實上還款就150多億元。在歸還金融機構的欠款后，目前仍然沒有獲得金融機構的後續資金支持，多數還是觀望態度。

賈躍亭表示，在資金市場環境較好的時候，樂視獲得了較多資金支持，各業務線業發展很好。環境不好后，三大業務板塊的資金壓力太大。在4月份的第二次資金危機來臨之後，樂視會更加聚焦非上市體系，也會處理一批固定資產、甚至是股權資產。並且，「這次再回籠的資金，一定優先用到業務當中來，快速使非上市公司的業務恢復正常。」

神秘：

易到股權接盤者是誰？

巧合的是，就在賈躍亭表態要處置股權資產的當天下午，易到發布公告稱，公司已於近日變更控股股東，已有新的控股股東進入，樂視不再作為易到控股股東。

易到還向南都記者表示，原管理團隊繼續負責易到的管理、運營等事務。易到擬於7月4日舉行媒體溝通會，就具體事宜作公開說明。6月30日14時恢複線上提現，平台將不再接受線下提現申請。

值得注意的是，樂視並非完全賣掉易到股權。

易到相關人士向南都記者透露，有部分媒體誤讀公告，「樂視沒有退出，只是出售部分股份。」但對於樂視在新易到的占股比例則不願透露。

樂視出售的易到股權的接盤者是誰？目前傳言包括攜程、平安及首汽。

從業務上來說，攜程與易到是契合的。作為旅遊一站式服務平台，出行工具可作為重要補充。

但據前易到員工介紹，攜程入股可能性相對較低。「梁建章跟原易到創始人周航私交很好，現在易到處於 去周航化 的狀態，梁建章這時候進來並不符合情理。」該員工告訴南都記者，年初攜程收購了海外專車「唐人接」，這時候再買易到從業務上說也不合理。

另據知情人士透露，平安去年就曾與易到談過收購，但最終沒談成，之前易到與平安曾經合作航空延誤險，4小時延誤賠付200元之類的項目。但對於平安而言，易到的協同效應並不明顯，「可能對其汽車保險有些幫助。」該知情人士如是介紹。

目前傳言中，可能性最高的則是首汽。首汽收購易到獲得的業務互補性最強———首汽的B2C專車品質更高，但易到的C2C專車規模更大，神州專車擴容U +合作平台也是出於此目的。

有媒體報道稱，易到併入首汽后品牌將消失，7月份易到司機乘客賬戶全部轉入首汽。南都記者昨天向首汽相關人士求證，首汽公關部稱暫未就此事收到公司通知，有消息會第一時間通知大家。

耐人尋味的是，賈躍亭還在昨天下午的樂視網股東大會上表態，無論是樂視手機、樂視體育，還是易到，希望在未來兩三個月之內，讓大家逐步看到樂視這次的決心———到底怎麼通過有限的資產獲得最大的價值。

在這個表態之前，樂視已經處置了部分易到的股權，這是否意味著樂視對樂視體育、樂視手機也會有這方面的動作？

觀點：汽車業務依然不被業界看好

另外，在賈躍亭看來，汽車是樂視資金問題的首要因素，手機業務是第二因素。賈躍亭稱，未來相對聚焦兩大塊：第一，上市公司體系，第二，汽車體系。

但樂視汽車發展仍然不受業內看好。

事實上，在賈躍亭於2016年度股東大會上談資金問題的前一天，就爆出了樂視因資金短缺撤資、中止與阿斯頓·馬丁合作開發電動車的消息，阿斯頓·馬丁方面對此也予以確認。

站在風口浪尖的樂視，其造車進度也成為業界關心的熱點。昨日，南都記者撥通了樂視超級汽車自動駕駛副總裁倪凱的電話，問及樂視造車的進度，對方表示不方便言談，隨後掛斷了電話。

「互聯網企業造車噱頭太多，概念太多，這並不是一件好事。」全國乘聯會秘書長崔東樹說，傳統車企擁有成熟的配套體系，造一款車幾十億元即可搞定；而互聯網企業造車從零開始，光開一套模具的費用就要花費上億元，後續費用更是源源不斷，加上無論是方向還是發展模式都有不確定性，難度很大，他坦言並不看好樂視汽車後續造車的推進工作。

樂視陷入資金困境，完全是因為產業鏈拉得過長。他說，非傳統車企在造車上毫無經驗，不代表不能成功，比如吉利董事長王傳福就是一個成功典範，而樂視的問題出在產業鏈鋪得過長，每一個點都要資金去維護，一旦資金有限，馬上就會面臨資金壓力。

樂視網董秘趙凱：大家好，歡迎大家來到樂視網2016年度股東大會。請允許我代表公司對各位朋友的到來表示歡迎。下面有請本次股東大會的主持人，公司董事長賈躍亭先生主持會議。

賈躍亭：大家好，我是樂視網賈躍亭，本次股東大會採取的是現場投票與網路投票的方式，經律師見證，現場出席本次股東大會的股東和股東代表共42人，出席本次會議的還有獨立董事曹彬先生、鄭路先生，監事吳孟、田炳信，以及樂視網CEO梁軍、樂視影業CEO張昭，律師事務所夏律師等出席。

下面我宣布樂視網2016年度股東大會正式開始，本次大會共計16項議案，請各位股東審議議案內容。

趙凱：請大家參閱議案。上周臨時提交的股東大會的臨時議案，一個是另一位獨立董事候選人的變化，另外一個是公司對增持期限進行延期的情況，具體內容請各位股東參見附件11。下面請各位股東審議各項議案。

賈躍亭：大家若無異議請填寫表決票。由於本次股東大會通過深交所網路投票的截至時間為今天下午3點，本次股東大會的最終結果待網路投票結果結束之後，完整的股東會決議行在證監會創業板的網站查詢。

趙凱：本次股東大會所有審議環節到此結束，感謝各位股東遠道而來，我們特意安排了一個多小時的交流時間，與各位股東進行交流溝通。下面進入交流環節。

【一、關於樂視資金狀況】

問：首先，感謝賈總，還是很堅強，希望大家給賈總鼓掌。有兩個小問題：第一，經過了風波之後，到現在已經過了半年多，這半年多樂視受了很多影響，您能不能從比較大的方面，跟我們講一講未來的期盼。第二，雖然說孫總加入以後，把幾個公司都分割，但整個生態是一體的，如果完全分割了，短期內財務數據好看，但競爭態勢就出現不協調的問題，因為視頻需要流量，手機、電視、互聯網金融等方面很難各自為政，在以後的運營過程中，比如樂視手機老虧錢，人家給上市公司貢獻了流量該如何處理，如果上市公司的財務數據好看，別的子公司幹起來就沒勁了。像現在去找那些合作的電視廠、汽車廠，如果不緊密協調，就會出現一種結構性的矛盾。

賈躍亭：非常感謝你，聽得出來應該是樂視的堅定支持者。從去年10月份以來，看似突然爆發的資金鏈風波出現以後，我們採取了一系列的相應措施，直到1月份我們簽署了上市體系的戰略協議，影響的確是非常大，截止到現在有130多億人民幣，其中有三、四十億進入了上市公司體系，94億是付給了老股。上市體系經過半年的調整，逐步從最頂層的組織架構的調整再到管理層的調整，再到業務線的調整，目前已經看到了一些向好的趨勢，但的確從危機爆發到現在半年的時間，顯然調整期還是不夠的，這次的困難出乎了我們當時的意料，風波來了之後，也犯了一些錯誤。上市公司這次戰略結構的調整，戰略聚焦，以及落地策略的調整，相信會在未來的幾個季度逐漸呈現它的價值。在10月份以來，我們採取了很多措施，也犯了一些錯誤，樂視非上市公司體系的資金反而比危機剛爆發的時候更加緊張，這是我們兩三個月以來發現的問題，本來想非上市體系進來90多個億，理論上應該能徹底解決資金的問題，顯然結果沒有達到我們的預期。其中一個重要的，是對資金沒有做出很好的安排，反映了我們互聯網公司在硬體領域出現流動性風險的時候，應對的經驗還是不足。

從去年資金到賬，到現在，我們累計償還的貸款，包括我個人抵押的貸款，已經償還了150億左右。97億的資金，我們付出去的資金有100多億，而且絕大部分都是給金融機構的還款。到期還款是理所應當的事情，但當公司處於困難環境下的時候，應該採取另外一種策略，就是怎麼樣能夠獲得金融機構的信任，甚至是支持。當時我們的想法是，一定要把有限的資金確保信用機構確保我們的信譽，相反的，金融機構在觀望，最終出現不太好的情況，出現了一些准擠兌的現象。大量的資金償還以後，業務線也在不斷籌集資金償還貸款，導致業務受到了較大的影響。在4月底5月初的時候，非常高層的人士跟我談起這個事情，我們算是醒悟過來吧，當時應該採取的措施是積極和金融機構溝通，應該把非常寶貴的90多億用到業務當中來，快速讓業務恢復正常，甚至有更好的發展，這才是從根本上解決金融機構風險的辦法。

其實我們也能理解，大家在互相觀望的過程當中就形成了無形的擠兌。當時發現這個問題之後，就開始調整策略，積極和金融機構溝通，希望能夠對我們進行二次支持，希望信貸資金審批的流程有一個更好的安排。

現在採取的措施有幾個方面：第一，樂視過去三個板塊：樂視上市公司、非上市公司、汽車，在業務發展非常好的時候，再加上資本市場大的環境好的時候，這種戰略會非常有效，能夠極大地推動公司的發展。從2016年以來，資本市場的環境是下行的，資本市場經營資金量是非常緊縮的，在這種情況下，我們的壓力會非常大。怎麼樣能夠徹底找到有效的解決辦法，徹底解決資金的問題，我們決定非上市公司板塊的資產變得更加聚焦，非核心的，不能產生強化反的，就考慮儘快的轉讓資產，我就不詳細講我們是怎麼處理的。

這次再回籠的資金，一定優先用到業務當中來，快速使非上市公司的業務恢復正常。上市公司會經歷一個短期的調整期，非上市公司需要大的反轉，無論是樂視手機，樂視體育，還是易到，希望在未來兩三個月之內，讓大家逐步看到樂視這次的決心，到底怎麼把有限的資產獲得最大的價值。

未來相對聚焦兩大塊：第一，上市公司體系，我們會把給上市公司帶來重要支撐的，以及對上市公司未來發展帶來潛在幫助的資產，怎麼和上市公司產生密切的協同。第二，汽車體系。在未來樂視的生態當中，怎麼樣讓上市公司自成完整的生態體系，非上市公司能夠資源聚合，在獨立發展的同時，很好的和上市公司協同。第三，汽車板塊怎麼快速的完成A輪融資，盡最快速度的量產。大家對樂視汽車也是非常關心的，去年的流動性危機的因素排名第一的，確實是汽車。汽車給我們帶來了非常大的資金的壓力和資源的壓力。另外是手機業務，手機業務雖然創造了很多奇迹，2015年下半年到2016年上半年是全球品牌增長最快的手機。

當我們聚焦到上市公司板塊和汽車板塊的時候，大家對樂視整個團隊的拚命精神和逐夢的精神，只要我們能夠更加專註到在這個階段最看重的點上，相信樂視是能夠成功的，包括七個板塊，大家也逐漸會看到我們一些大的動作。希望把這三四年在汽車上的努力，真正把技術優勢、產品優勢、戰略優勢迅速轉化成市場優勢和用戶優勢。

上市公司和非上市公司如何能夠協同？如何能夠生態化反？這是我們在高度關注的事情，其實樂視的成功在於互聯網生態模式，不同的產業之間打破產業邊界所創造的全新的價值，看似上市公司和非上市公司是兩個體系，其實我們會把非上市公司當中有價值的資產逐步整合到一起。上市公司已經定位非常清晰了，樂視網和上市公司本身就是一個生態系統，我們希望它自身能完成平台、內容、硬體、互聯網應用等融合的一個生態，只不過我們現在要吸取過去犯的錯誤，上市公司會相對比較聚焦。

【二、關於樂視電視銷售和大屏運營策略】

問：請問一下樑軍總，樂視電視的銷售模式和銷售渠道有什麼樣的變化？

樂視網CEO梁軍：我可以講一下銷售模式跟渠道的事情。對於我們一個後來進入電視行業的，如果沒有一些突破性的模式，無論是經營模式、用戶模式，還是消費模式，是不會發展起來的。經營模式，我們從傳統電視行業的一次性的交易模式，轉化成了基於互聯網用戶運營的模式，我們的收入主體和運營主體將逐漸來自於會員、廣告，這是我們區別於競爭對手的地方。傳統電視銷售，基本上是國美、蘇寧，最近線上的銷量增長了30%，主要來自於天貓，現在銷售格局是，30%左右來自於線上，國美、蘇寧在20%左右，這兩個加在一起佔了半壁江山。另外的半壁江山涉及到其他的中小企業，比如區域性的連鎖、實體店面。的市場就分三段：30%線上、20%國美、蘇寧等大連鎖，40%是其他渠道。

樂視在宣布進入電視行業的時候，提出了三顛覆兩領先。我們必須用突破性的模式才有可能突破這個行業三四十年所形成的穩定格局。我們在2013年開始電視銷售的時候是從線上開始的，而且建立自己獨立的商城，用戶在我們的商城購買我們的產品。隨著我們在線上不斷地保持第一名，發現有瓶頸了，線上到今年才30%到35%。

所以，我們第二個要突破的是從自己的商城擴展到了京東和天貓，走到今年已經非常明顯的看到，整個的電視市場線上銷售已經開始緩慢增長，在未來的兩到三年，線上的銷售比例也就是30%左右，如果獲得進一步的增長還要線下的部分，因此我們從2015年年中開始發展線下。如果用傳統的渠道模式就跟別的廠家沒什麼區別，但別人都把優勢渠道全簽走了，我們採取的是建立自己的LePar店，我們的LePar渠道很多是創業性的人，通過這種方式我們建立了非常大的線下銷售渠道。

我們的線下渠道發展的足夠快，確實有足夠高的銷量增長，但它也帶來了一些問題，這就是為什麼用網格化來解決這些問題。我們的渠道主要分兩層：第一，平台或者大LePar，直接跟樂視簽約的，超過1000多家。另外，有好幾千家不跟樂視簽約的中小渠道，實際上是一些零售商。當我們的市場要增長的時候，就會發現怎麼這些大LePar願意發展區域市場，今年上半年我們看到了電視行業遇到了過去8到10年沒有遇到的最慘烈的情況，就是負增長。

開始看到的負增長有5%、10%，今年五一黃金周增長是負的20%，大家可以想象一下，面板價格不斷地高漲，成本不斷地高漲，銷量不斷地同比下降，導致今天的渠道都有庫存。在這樣的情況下，對於樂視的渠道來講，遇到了前所未有的壓力。我們現在要做的網格化，就是把劃分成若干個網格，每個網格的LePar固定下來，讓大家知道你經營這個區域一定會得到回報。

網格化還有一個非常重要的好處，就是怎麼應對網格的這些線下銷售和京東、樂視商城的衝突，我可以把線上的銷量激活，無論是天貓賣的還是京東賣的，到了這個網格都是一樣的。我們在用系統幫助區域的網格經營，這樣使得線下的渠道真正踏踏實實經營，而不是每一個小LePar都跑到網上開個小店滿世界甩貨。

我們的產品是高端的高價值產品，不是大家認為的樂視產品好但很便宜。這種情況下，大家就不想怎麼開拓區域市場，我們的網格化是把大家安頓下來，用互聯網工具幫助他們盈利。如果這個LePar怎麼可能跟我們走三年、五年，所以，我們要解決的是短期、中期、長期利益的問題。我們未來三個月主要集中在網格的劃定，跟渠道重新簽合同，讓那些願意踏踏實實做生意的LePar渠道浮現出來。

除此之外，網格還有一個非常大的好處，當我們把渠道的模式確定以後，有兩個新的渠道就容易以某種形式進到我們這個渠道。今天的網格化是為了更好的發展全渠道的業務，打好真正區域化的基礎。當然還有好多細節，三個月以後會看到變化，六個月以後會看到更多的變化。不管怎麼樣，我們是線上線下統一的。另外，每一個線下的LePar要真正幫助我們開拓他所在的區域，而不是今天有機會掙錢就炒一把，沒機會就跑。我們現在做的渠道變革，很大程度上是解決渠道穩定性的問題。

剛才賈總談了，上市體系會在戰略重心上做了一些調整，希望我們的資源更多的集中在已經建立的一定的行業優勢上來鞏固和加強。做互聯網一定要做第一名。賈總創造的生態模式，我們做了很多的投資，其中有一項業務的投資，今天可以發揮很大的作用。

下面請張總講一下在內容方面的一些新的想法。

樂視影業CEO張昭：剛才講了聚焦大屏生態，這是樂視網最最重要的方向性的戰略。我在上海電影節期間做了一個IP生態模式的發布。所謂戰略，就是針對我們的核心優勢以及替行業解決一些問題。實際上整個內容行業會走向分眾、分段運營，樂視的優勢就是分段的優勢，特別是大屏端，這是我們上市公司的最最核心的優勢。過去我們這麼多年建立起強大的視頻運營能力，如果能夠把這種能力聚焦在分眾、分段，這種運營的能力就變成樂視網和致新維度上的東西。經過這麼多年的發展，我們看能不能有這個榮幸加入到樂視網的這個大家庭來，加大樂視網整個內容的實力。

樂視影業過去幾年一直在探索一條路，就是內容的分眾化。樂視作為影視行業互聯網化的一個倡導者，這麼多年做的就是一個事，就是開創了內容的分眾市場，《小時代》也好，《熊出沒》也好，都是屬於非常非常明確的分眾內容。我們怎麼把分眾影視打造的能力落到大屏生態上，強化大屏生態，同時讓我們在移動上的內容不斷聚焦。賈總做樂視網、樂視致新、樂視影業，其實就是打造垂直化的模式。

有一個非常重要的，就是IP化，大家知道，好萊塢、迪士尼進入內容的下一個階段，原因就是過去十年用IP驅動整個內容產業，這就帶來了大量的衍生收入，所有衍生又反哺到影視的收入，比如票房的收入，它就變成一個可循環、可持續發展、逐步放大的模式。樂視有第一的影視製作人才儲備和能力，花兒也好，樂視影業也好，樂漾也好，我們怎麼用這樣的力量打造出新的模式，站在BAT的對面，而不是站在BAT的腳下。我們今年下半年的重點，就是要為2018年的轉型，再一次走在整個影視行業的前面。

【三、關於大屏運營和小屏運營】

問：我們知道，上市公司在做大屏運營，我們希望通過大屏運營把整個生態做起來，當時做手機，也是想做手機的運營。我想知道我們是怎麼看手機運營和大屏運營的，為什麼手機沒有做起來，而大屏有一個更好的未來？

賈躍亭：智能終端的運營會逐步歸到上市公司體系當中，大屏運營和小屏運營是有一定差異的，樂視視頻運營平台，樂視的內容，樂視視頻的互聯網應用，都是視頻在做的，從樂視超級電視的視頻就能看出來，硬體和內容通過我們的雲計算橋樑才產生非常強烈的化學反應。

視頻在手機應用的成長速度是非常快的，已經是第二名了，但從在線時長，移動端就可能排第一了。視頻在移動端是能夠真正成為佔用用戶時間最長的，但這個發生變化的過程還需要一段時間。現在手機第一大收入來源是遊戲，視頻廣告和視頻會員收入，目前處於一個快速增長的過程當中，這是基本的行業現狀和未來的可能趨勢。

對於樂視手機來講，不是運營不夠成功，而是硬體方面的戰略落地出現了問題，小屏運營的收入增速是非常快的。未來大屏運營和小屏運營，在樂視生態體系內都是智能終端的運營，我們會有統一的智能終端運營部，徹底大同大屏和小屏運營之間的關係，其實它們之間最重要的關係是用戶，如何圍繞著用戶不同場景、不同時間段大屏需求和小屏需求真正在樂視智能終端的生態內提供更具差異化的價值和服務。

這是我們接下來非常重要的一項工作。大屏運營和小屏運營，小屏要有足夠大量的用戶規模，希望樂視手機通過接下來一些大的變化，能夠為我們下一階段帶來非常大的幫助。

梁軍：雖然手機現在不在上市公司體系里，大家都知道為什麼樂視做手機，移動端APP最黃金的時間是2012到2013年，小米的第一款產品上市是2011年，2011到2013年是最黃金的時間，樂視已經錯過了這個最黃金的時間。我們做手機有兩個出發點：第一，我們錯過了第一波市場增長的高峰期，但我們通過做手機自帶APP的方式，試圖突破沒有站在第一位的機會。第二，手機APP下載非常方便，基本上所有的用戶都有很多視頻APP。其實我們真正的問題不是處在手機的運營沒做好，而是快了，或者手機硬體的經營上遇到一些挑戰。樂視的手機起來以後，直接會拉動樂視上市公司移動端的業務。

電視用戶和手機用戶是有非常大區別的，這也是我們在實踐經驗中得來的，手機用戶是非常明顯的個人用戶，而電視用戶是家庭用戶。手機換機的速度非常快，哪兒有內容就下載哪個，用戶的不穩定性很高。而電視用戶很穩定，電視機基本上用5到7年，這樣導致了整個運營行為發生了很大的區別。做電視的運營，更多的是直接針對不同的用戶，張昭總談的內容的分眾，恰恰是目前電視的分眾用戶。我們現在每天開機的用戶里，擁有1—6歲兒童的家庭的用戶90萬，我們能細分超過2000個用戶的分類，未來張昭總會匹配不同的分眾用戶，會達到更好的效果。電視是面向家庭的，也是相對比較穩定的。

另外，電視產品相對手機來講是屬於封閉系統，在我們電視端，至少65%的用戶是要用樂視視頻的，愛奇藝2.1%，騰訊1.5%，優酷1.7%，這三家是很大的公司，但它在我們電視上的活躍度非常低，因為電視是靠運營的。當我們把資源放在大屏端的時候，我們有非常好的跟第三方談判的砝碼，利用這些第三方的視頻發展我們電視的業務。

變現的模式，在電視端，既可以充分的運營會員，讓我們的視頻能夠以會員的形式快速變現，同時還可以不嚴重受制於內容的缺乏來獲得廣告，比如開機廣告，有電視機就可以變現。輪播頻道，擁有互聯網所有的數據追蹤的屬性和用戶運營的屬性。在電視上，我們找到了一個廣告收入和會員收入的平衡，而且這兩個都有發展。騰訊、愛奇藝在電視端的變現就是貼片，因為他不掌握終端，樂視的電視90%都是會員。宏觀角度來看，2011、2012、2013是從PC轉到移動視頻。

2014年優酷的投資人見面會講到，只要移動端的流量佔到整個流量的超過50%到70%的時候，一定是盈利的，實際上它只盈利了2015年的一個季度。移動端由於價格體系沒有維護好，導致移動端現在面臨著非常大的增長的挑戰。視頻行業從PC到移動端沒有增長，我們唯一能看到未來巨大潛在視頻行業的新的市場，就是電視市場。電視市場的好處是什麼，樂視在別人質疑的時候我們咬著牙做，做到今天，當市場發生反轉的時候，我們反而發展的很好。

現在電視運營是藍海，在這個藍海，我們的競爭對手有三大類：第一，傳統廠商。第二，小米、微鯨等等，這些大部分都是抄樂視，當然值得注意的是小米，小米的電視更多是聚合為主的產品形態，它不是以互聯網基因的方式來發展電視運營的，而樂視最大的優勢是，當我們想做運營的時候不需要再開發廣告系統，直接把樂視網的團隊轉移過來，使得我們以最快的速度直接對接到電視上。第三，視頻網站，從某種意義上是我們的合作夥伴，他們在電視端的優勢就是內容，他們的內容比樂視多，他們有錢，也有足夠多的裝機量。在電視端，由於只是APP，裝到各色的電視上，導致他的活躍度並不高。樂視已經建立起了在電視端的累計銷量能力和運營能力，在資源有限的情況下，自製內容對我們的大屏業務產生非常好的作用。希望我們這些調整，讓資源進一步聚焦，讓樂視網的業務能夠重新在一個新的市場上成為第一名，而且牢牢佔據第一，只有第一名才有市場溢價能力。

【四、關於商城剝離和影業注入】

問：樂視網上市公司2016年的年報，90多億的應收賬款，樂視商城在這個時候剝離出去，是不是LePar公司和上市商城拖欠賬款，把這些賬款挪到別的地方去用，而造成影響？樂視影業注入上市公司已經說了三年，想問問以後會有什麼樣的計劃？希望賈總將來能把更多的精力用到上市公司來，我相信樂視網成了，樂視汽車才可能成，成整個樂視生態才可能成。

賈躍亭：關於商城剝離的問題，最核心的目的是希望降低我們的關連交易，在商城上銷售的商品，包括手機、電視、汽車，其實在剝離之前，手機的銷量已經很高了。另外，我們希望給上市公司減負，商城相對是一個獨立的業務，上市公司大屏互聯網上台希望做到遙遙領先的位置，商城的各方面的投入，不應該由上市公司來承擔。剝離之後，商城銷售電視機是代銷模式，這樣關連交易機率是非常非常低的。

另外關於這個事情的詳細解釋我們之前有過公告，大家可以去查看。內容方面，希望張總帶領大家在內容自製方面取得絕對的地位，我們希望超級電視用戶的價值遙遙領先，規模遙遙領先，大屏生態當中的樂視視頻TV的APP也要遙遙領先，希望樂視視頻以自制內容為突破口，帶動巨大的版權庫所產生的長尾效應，能夠真正從硬體、軟體、互聯網應用、內容、雲平台等方面取得遙遙領先的優勢。

樂視網CFO 張巍：作為一家上市公司，應收賬款佔比是非常重要的財務指標，一個理想公司的應收賬款佔總資產額的10%到20%，現在樂視網的總資產300多億，應收賬款90多億不是十分理想。作為財務，下一步特別重要的工作就是能夠把應收賬款佔總資產的比重降下來，降低到20%以下，逐漸減少30個億的資產賬款。

從應收賬款的性質上分，90多億分兩類：非關聯方和關聯方的應收賬款。2016年年底關聯方的應收賬款是38億，這也是我們下一步工作的重點，非關聯方的應收賬款分賬期內和超賬期的，超賬期的是我們下一步工作的重點。關聯方的應收賬款（38億），現在有一個還款的計劃。同時，梁總介紹。

趙凱：關於樂視影業的注入，也是大家關心的，2014年我們要啟動這個事情，到2015年正式來做，這兩年電影市場確實出現了非常大的變化。另外，我們在做業務整合的過程中，更多的考慮兩家公司整合在一起之後，怎麼把資源打通，在將來業務開展中能更好的融合，在上市公司體系下更好的發展，我們會設定方案。樂視影業的注入工作正在進行當中，每周的定期公告是常規的，最近我們會有比較具體的進度變化，都會通過公告的方式讓大家了解。

張昭：我非常明白大家的心態，我也很著急，什麼時候能夠真正融入到上市公司體系。有句話說得好，好飯不怕晚。我理解樂視影業和樂視網整合是需要有契機的，現在這個契機到來了，整個內容產業發展到一定時候，需要真正的互聯網化，需要一體化。現在內容行業和互聯網行業的整合，已經走到了一個更多會員化，這是關鍵的一個契機。因為我們樂視有大屏，有自製，可以為我們的用戶定製收費的內容，「定製」兩個字，其實是迪士尼為什麼傳言要收購Netflix的原因，誰能夠做到定製，這是樂視致新、樂視網和樂視影業整合的真正力量。

當然整個影視行業都面臨著巨大的變化，2008年好萊塢進來，WTO談判又到了這個時候，整個行業大的變化去年已經開始了。影視的製作力量會投向哪裡，樂視影業和花兒、樂漾，以及樂視網自制力量，可以內化到為我們的收費內容定製，這是整合的核心要點，這讓我們在整個內容的互聯網產業當中站到一個任何其他家都沒辦法站到的制高點上。

【六、關於投資酷派 TCL】

問：賈總，當您投資酷派、TCL的時候，是出於什麼戰略目的，有沒有收到一些效應？另外，現在黑樂視比較嚴重的是手機和易到，這方面您怎麼回應？

賈躍亭：收酷派和TCL的目的，以前也說過了，TCL是硬體領域非常領先的，酷派，在傳統手機行業是有地位的，以及它有非常有價值的資產。我們的戰略決策是對的，企業和企業之間的協同遇到很多的門檻和障礙，無論是酷派還是TCL，我們都沒有百分之百的併購，酷派我們有一定的控制力，TCL我們只是二股東，在協同的過程當中遇到了一些問題，需要用時間來解決它，這也是樂視生態模式的魅力存在，樂視生態里都是我們百分之百自己的。酷派和TCL到底未來能否給樂視帶來更大的價值？我們認為依然會。

大家知道，我們之前剛宣布了梁軍正式接任樂視網CEO，我們上市公司自上市以來，這是第一次有了專職的CEO，這是我原來做的不好的地方。我之前兼幾個重要的職務，導致在上市公司投入的時間不是那麼夠，現在有了梁軍之後，怎麼樣利用我們硬體的經驗、軟體的經驗，以及對生態模式的理解，專職做上市公司的CEO，我相信在樂視第二個階段會更好，因為樂視已經真正進入了管理導向的階段，雖然受這次供應鏈的影響，業績會有幾個調整周期，但如果把時間拉長到一年、兩年、三年來看，我相信我們這次管理層的調整，會給上市公司未來業績的快速增長，帶來非常大的幫助。

這次雖然教訓非常慘痛，但我們從中學到了很多，尤其我本人也學到了非常非常多在經營上最最重要的一些東西。我不僅辭去了上市公司的CEO的職務，其實我也辭去了好幾個原來子業務線的職務。這次的聚焦，包括我本人精力的調整，都是對樂視生態是非常重要的轉折點，希望獲得股東的理解和繼續的支持，再給我們兩到三年的時間，我們現在正在進行二次創業。

相信在樂視這樣一幫有夢想而且為夢想真正拚命的團隊的全力以赴下，兩三年以後，大家會看到一個完全不一樣的樂視生態，完全不一樣的上市體系，兩三年以後，我們會重溫我們以前的輝煌，希望我們能夠共創輝煌。

4月20日，樂視網披露2016年年報：公司實現營業總收入2，198，687.85萬元，同比增長68.91%；實現歸屬上市公司股東凈利潤55，475.92萬元，同比降低-3.19%。其歸屬於上市公司股東的凈利出現自2008年來的首次下滑，其審計機構信永中和會計師事務所則對年報給出「帶強調事項段的無保留意見」，提示投資者注意關聯交易。

目前樂視網因與樂視影業的重大資產重組仍未有明顯進展，仍處於停牌狀態。

對於何時復牌，樂視網28日發布的公告仍未明確指出。公告表示，將嚴格按照相關規定，積極履行信息披露義務，至少每五個交易日發布一次重大資產重組停牌期間進展的公告。

資金問題又接連爆出

自上月底賈躍亭宣布辭去樂視網總經理，專心做汽車之後，網紅體質的樂視仍時不時的因資金問題被掛上頭條。

本月初，樂視手機就接連遭遇兩撥供應商上門討債，將樂視手機的資金窟窿直接擺在了檯面上。

本月中，消息稱，樂視控股擬以40億價格向萬科出售旗下世茂廣場?工三商業項目。

而外媒最新報道稱，由於投資夥伴樂視因資金短缺而撤資，阿斯頓馬丁公司被迫縮減第一款電動車型的生產計劃至三分之一。

賈躍亭在股東大會上表示，非上市體系的資金問題遠比我們想象的要嚴重，在這幾個月我們看到資金問題比去年更嚴重，原以為90億元可以解決所有問題，結果還是犯了一定錯誤，還是不夠解決資金問題。

賈躍亭回應資金問題時表示，在資金市場環境較好的時候，我們獲得了較多的資金支持，各業務線業發展很好。環境不好之後，我們目前三大業務板塊的資金壓力太大，我們現在在4月份的第二次資金危機來臨之後，會將非上市體系更加聚焦，也會處理一批固定資產、甚至是股權資產。