嚴把新股審核質量關 證監會祭出兩大猛招

為支持實體經濟發展，去年四季度以來，A股市場新股發行節奏明顯加快。但新股發行節奏加快，並非「蘿蔔快了不洗泥」。據券商記者了解，目前證監會控制新股審核質量方面有不少「猛招」，最主要的有「信披質量抽查」和「首發違規專項執法」。

同時，接近證監會的相關人士表示，在支持實體經濟投融資的同時，因所屬行業受宏觀經濟等因素影響，上市企業業績出現波動是正常現象，對於新上市企業，監管不是必須優中選優，監管層考慮的除了普通發行條件外，還有信息披露真實性等情況。

審核通過率低至七成

當市場還在關注發審會上哪家企業被否時，已有在審企業從排隊通道「撤單」了。其中，不少企業還是排隊許久快熬上發審會時主動撤回，這讓審結過會率大幅下降至七成。

權威數據統計顯示，截至2017年5月12日，今年共審結首發企業244家，核准178家，否決22家，主動撤回44家。其中，開展現場檢查過程中申請撤回11家；初審會指出企業存在的問題后申請撤回6家。以今年已審結家數244家為基數，審結通過率約為72.95%，未通過(包括終止審查和否決)率為27.05%。

可見，主動撤回的企業數量已經是發審會否決企業數的兩倍了，事實上，從去年6月份以來，共有106家企業申請撤回並終止審查，且部分企業在現場檢查壓力和初審會提出問題後主動撤回。

究其根本，讓首發在審企業放棄辛苦排隊名額的是當前從嚴監管的發審態勢，目前證監會控制新股審核質量方面有不少「猛招」。

一方面，證監會每兩個月組織一次首發在審企業信息披露質量抽查抽籤，以5%的比例選出需要現場檢查的公司。同時，對享受「即報即審、審過即發」政策的貧困地區申請IPO的企業，和日常審核中風險較大、爭議較多的企業實施現場檢查，檢查隊伍由發行部和派出機構組成。

最新的抽籤結果顯示，深圳市三諾聲智聯股份有限公司、上海愛嬰室商務服務股份有限公司、浙江泰坦股份有限公司、江蘇東強股份有限公司、常州華科聚合物股份有限公司、廣東宏川智慧物流股份有限公司等6家企業被抽中，證監會將對它們的信息披露質量及中介機構執業質量進行檢查。

另一方面，證監會開展了新股發行過程中違法違規的專項執法行動，加大了問責處罰力度，對發行人和中介機構形成震懾。

接近證監會的相關人士表示，多項舉措壓縮了「帶病上會」「帶病過會」的空間，新股發審的正向循環機制正在形成，在監管新形勢下，發行人和中介機構更注重申報質量，在提交申報材料時更趨謹慎；並且，市場對監管趨嚴有了可預期性，形成了良性的運營機制，在證監會加大了問責處罰力度后，中介機構更在乎品牌和聲譽，唯恐執業不到位導致對保薦業務和發展造成重大影響，比以往更注重執業質量和品牌建設。

撤回企業普遍存在三類問題

分析上述44家撤回申請的在審企業，普遍存在三類問題：

一是經營狀況發生了不利因素，導致業績顯著下滑，多和行業周期相關；

二是企業自身經營風險、會計核算規範性方面存在問題，部分企業在審核過程中存在粉飾業績的行為，或通過關聯交易，或通過調節利潤手段粉飾業績，導致業績不能真實的反映盈利狀況；

三是個別企業由於自身訴訟涉及風險或戰略調整主動撤回申報材料。

「撤回企業出現的問題和最終發審會上被否企業的問題幾乎相似」。接近證監會的相關人士指出，發行人的業績情況仍是審核要點，一是要防止欺詐發行、虛假披露，主要是通過落實舉報、媒體質疑，從現場檢查等方面防範防止這類企業上市；二是拒絕業績操縱，一部分企業通過關聯交易、調整折舊計提壞賬準備、人為壓低薪酬水平、廣告費等方式增加業績的「亮眼」程度，這是監管關注重點。

按照規定，企業只要在受理環節，在不出現重大違反違規的情況下，發行人是有權利主動撤回申報材料的，上述人士表示，從一季度的擬上市企業主動撤回數量增多的趨勢來看，保薦機構逐步擔負起了提高申報質量的職責，這不僅節省了審核資源還降低了發行成本。

次新股業績「變臉」真相

當一些次新股業績出現下滑時，市場就會出現質疑聲音，甚至不少人將之歸咎到IPO審核把關環節，實際情況怎樣呢？

數據顯示，2017年1月1日至2017年5月5日新上市企業182家，根據最新公布的2017年一季報，2017年新上市公司業績(歸屬母公司股東凈利潤)總體好於整體A股公司水平，一季度業績增長的比例高於整體A股公司水平，業績下降的比例大幅低於整體A股公司水平。

接近證監會的相關人士表示，部分企業一季度業績下滑或波動較大，主要是季節性因素以及行業周期或整體下行趨勢的影響，絕大多數已在招股說明書或公告中披露了季節性波動對業績的影響情況。

「譬如工程施工類企業，受春節因素影響，第一季度開工不足，往往沒有確認收入，財務數據多體現在成本上。」上述人士指出，尤其是西北地區一季度不開工，企業效益難以體現，不少企業在第四季度才確認業績。

接近證監會的相關人士表示，新上市公司遍及各個行業，受宏觀經濟等因素影響，業績出現波動是正常現象，監管會按照普通發行條件、信息披露真實性等因素來考慮的是否放行企業進入市場，監管者並不對企業業績進行擔保，也不是必須優中選優。

據統計，一季報虧損金額較大的思特齊、尚品宅配、貝肯能源。該人士也表示，對於那些次新股業績明顯低於同行水平的，且沒有明顯原因導致利潤下降的，證監會將會持續關注。

IPO審核周期縮短至一年左右

據了解，目前IPO企業從申報到發行，審核周期在一年左右，其中，企業獲得批文的時間、預披露到更新上會時間都大幅縮短，以5月12日證監會核發的第17批10家IPO批文為例，這10家公司從過會到拿到批文平均僅耗時11.7天，其中最快的恆為科技(上海)股份有限公司僅用了3天。和年初相比，目前首發企業從過會到拿到批文耗時縮短了大約三分之一。

此外，對於那些撤回或IPO不達標企業，接近證監會的相關人士表示，不同行業、不同發展階段的企業，可以充分利用多層次資本市場不同的投融資的方式和渠道，尋找適合自己投融資的品種。

「當然，這裡面也涉及了多層次資本市場需進一步完善，投資者適當性管理制度需進一步到位，融資品種和方式需更加多樣化，融資手段背後的退出機制需細化等。」該人士指出，證監會在優化多層次資本市場以滿足不同發展階段的企業需求。