中國央行如何應對美聯儲加息？

憑藉強勢美元地位和支付領域的絕對壟斷，美聯儲有世界央行的美譽，自然也就有美國財長」美元是我們的貨幣。卻是你們的麻煩」的說法，追究起來就是利用美元利率的變動在世界各地割羊毛，給世界製造麻煩。

這話一點不假，亞洲危機就是美元加息周期下，美元利率與亞洲新興國家利率之間被基本抹平以後，本幣貶值，資金產生虹吸作用，從亞洲新興國家快速流出，導致資產價格下跌，經濟陷入困境所致，俄羅斯危機也是在美國制裁下美元強勢盧布弱勢引發資金外逃的結果。不管是亞洲危機還是俄羅斯危機都讓央行們忙得暈頭轉向，忙於應對。

本月美聯儲主席耶倫宣布把基準聯邦基金利率上調0.25個百分點，至0.75%-1%。本次加息與上次加息僅僅相隔3個月，市場預測17年美聯儲還將加息2次，更有激進者預測還將加息3次，標誌著美聯儲進入了新的加息周期，實際上作為麻煩的美元，真正的痛楚不在於加息，而在於美聯儲縮表，一旦美聯儲縮表意味著全世界流通的美元少了，會有更多的美元迴流美國，導致世界出現美元流動性緊張，一些新興國家為了應對美元外流，將跟隨加息遏制資本外流，加大本就疲弱的經濟陷入困境，央行也在尋求措施應對美聯儲加息周期。儘管美聯儲加息以後，美元大跌，人民幣大漲，但是美元上升趨勢難以遏制，作為應對美聯儲加息措施，央行調高了資金公開操作利率10個基點。央行7天期逆回購操作中標利率2.45%，此前為2.35%；214天期逆回購操作中標利率2.6%，此前為2.5%；的28天期逆回購操作中標利率2.75%，此前為2.65%。

央行緣何要調高公開市場資金利率，實際上就是對沖美聯儲加息，增加中美兩國貨幣的資金利率差距，降低人民幣貶值壓力，減緩資本外流壓力，但是央行又沒有採用直接提高基準利率的方式，凸顯央行貨幣政策的一種無奈，央行貨幣政策獨立性的欠缺，在保增長與穩匯率之間尋找一種艱難的平衡，就宏觀經濟而言，表面看2月份經濟數據較為靚麗，但是2月CPI同比漲幅大幅回落至0.8%，PPI漲幅7.8%創下2008年9月以來的新高，巨大剪刀差說明內需依然較為疲軟，上遊資源價格上漲，中下遊行業缺少轉嫁成本的能力，經濟內生性動力依然不足，經濟不至於下滑在於投資和地產拉動對上游價格的刺激，實體經濟和政府桿杠率高企，經濟依然需要一個低利率資金成本，但美聯儲加息又讓央行不得不抬高資金利率來穩定人民幣匯率，減少資本外流壓力，減少外儲損失，畢竟倉中有糧才能心中不慌，沒有一定規模的外儲是會危及到國家金融安全的。

實際上為了應對美聯儲加息，美元升值，人民幣下跌，資本外流，央行也是未雨綢繆使出渾身解數，從吸引資進來到留住資金不外流，央行不斷發招，首先就是提高國內資金成本，提高資金收益率，央行忍住不降准減少流動性抬高資金利率中樞、兩次調高公開操作資金利率快速抬高資金利率都是為了應對資本外流，後續隨著美聯儲加息，抬高資金利率或者加息都是可能的；其次是採取各種措施堵漏，防止資本外流，穩定外儲規模，與公安機關合作加大打擊地下錢莊的力度，防止黑錢熱錢外流，加大對外併購投資力度審核，限制企業盲目境外投資，遏制居民盲目境外炒房，等防止資本過度流出的方式，最近央行官員就警告了「一些非理性和異常投資行為」。比如，「國內的鋼鐵廠去海外買飲食公司」、「在開餐館的去海外收購網游公司」，以及企業在海外收購足球俱樂部等。三是加大地產調控力度，遏制資產泡沫，減緩外界對資產泡沫的擔憂。四是加大力度，實施行政體制改革，減少審批成本，減費降稅，提高實體經濟回報率，吸引外資進入投資，增加外儲來源，也是在促進民間投資回升，吸引資金留在國內而不是千方百計往國外跑；五是放開放開QFII投資額度，加強監管提高股市吸引力，吸引外國資金進入資本市場，同時也讓國內資金留在國內而不是想方設法離開，打造股市成為資金蓄水池。

各種措施下，國內外對人民幣穩定預期有所提高，遏制了資本外流，2月份外儲意外回升到3萬億元大關，達到30051億元，這是一件好事，但在美元升值周期外儲回升只是一個暫時現象，央行依然不能放鬆警惕。

不管是美國經濟，還是川普的積極財政政策，還是世界機構預測，美聯儲連續不斷加息讓美元利率回歸正常化不會改變，只不過是過程有所不同罷了，面臨著複雜多變的外在金融環境，央行可能不得不被動收緊貨幣政策甚至被動加息，這會影響經濟復甦的節奏，會波及到這種債券市場、資本市場、地產市場和匯率市場，未來很長時間應對美聯儲加息趨勢下美元流動這個麻煩，央行將是一個嚴峻考驗，深化金融體制改革提高監管水平強化應對金融危機能力，建立遏制資本外流多種方式穩定外儲規模，與各部委合作打造股市、債券市場和其他金融衍生品市場資金蓄水池功能吸引外資金進來，選擇適度貨幣政策引導資金脫虛向實提升實體經濟回報穩定人民幣匯率，央行都將面臨巨大考驗。