銀河期貨：基本面仍偏弱 塑料空頭趨勢

一聚烯烴市場走勢回顧1、聚乙烯現貨市場走勢

圖1:PE國內華東市場價格走勢 圖2:PE遠東市場價格走勢

圖3：國內華東地區PE市場價格

圖4：遠東地區PE市場價格

本月清明小長假后，由於3月底4月初原油價格的大幅上漲，加之清明節后期貨市場的大幅反彈，國內PE市場價格回暖，高壓方面受上海石化、大慶石化、燕山石化等多套裝置套檢修影響，加之兩油月初大幅調漲高壓出廠價格，高壓價格大幅上行；線性及低壓價格小幅上行，但成交一般。之後隨著線性套保盤現貨釋放、庫存壓力居高不下，加之期貨4月6日移倉至主力合約后，4月7日開始了連續下行，線性現貨市場在4月6-7日煤化工價格到達9300-9400一線后，受期貨市場的拖累下也開始了大幅走跌，石化為緩解出貨壓力，亦被迫接連下調出廠價。截至4月21日收盤，線性華北煤化工市場8850，回到了2016年9月的價格低位。加之需求方面的轉弱，市場心態偏悲觀。

外盤市場方面，月初由於需求不佳，且前期所接部分遠洋低價貨集中到港，市場低價貨源怎多，亞洲外盤價格整體窄幅震蕩。之後隨著4月10日期貨價格的暴跌，PE美金市場價格弱勢整理，價格繼續小幅鬆動，但實盤成交難見放量。但低壓品種由於市場缺貨，報價小幅走高。隨著期貨市場的繼續下行，美金價格市場繼續面臨下行壓力。

2、聚丙烯市場走勢回顧

圖5:PP國內華東市場價格走勢 圖6:PP外盤市場CFR價格

圖7：國內華東地區PP市場價格

圖8：遠東地區PP市場價格

清明節后，隨著國內期貨價格上漲，PP市場價格順勢抬高，但受制於下游需求沒有好轉，加之期貨價格在4月7日開始回落，華東煤化工拉絲現貨價格也在到達8100-8150后便開始了一路下跌，兩油也接連下調出廠價緩解出貨壓力，市場成本重心向下。月中，近月基差結構也逐漸由貼水盤面轉為升水盤面，套保商積極出貨，市場壓力增加，低價貨源消化較快。月底，華東拉絲價格在7700附近得到支撐，下游剛需採購，市場空頭趨勢延續，維持弱勢格局。

外盤市場方面，由於進口倒掛依然嚴重，且國內價格下跌，終端用戶多傾向於轉向國內採購，美金貨物交易放緩。之後由於東南亞地區假期集中，考慮到當地的庫存壓力，進而下調對的報價，但國內由於環保監管以及資金鏈緊張的因素，核銷工廠開工率偏低，市場交投活動較為冷清，遠東市場價格進一步下跌。貿易商對東南亞的轉口貿易增加。

粉料市場方面，月初由於丙烯價格的下行，加之期貨市場的提振，粉料價格持穩，但隨後丙烯市場價格下行，期貨市場亦大幅下調，粉料市場重心下滑，報價逐步下調。

二聚烯烴供應

1、PE本月部分檢修裝置一覽

2、LLDPE開工率

圖9：國內LLDPE裝置開工率 圖10：國內HDPE裝置開工率

圖11：國內LDPE裝置開工率

本月涉及檢修的LLDPE部分裝置有茂名石化(22萬噸)、中煤榆林(30萬噸)、武漢石化(萬噸)、中原石化(26萬噸)，全密度裝置排產方面，福建聯合全密度裝置4月中旬裝產線性，獨山子石化4月下旬轉產HDPE，LLDPE裝置本月開工率環比下降2個百分點，同比高16個百分點，目前開工率依然處於相對高位。5月份線性檢修裝置增多，計劃檢修裝置有齊魯石化、撫順石化、揚子石化、鎮海煉化以及蒲城能源等，開工率預計相比4月份環比下降顯著，屆時也將一定程度上緩解現階段的供應壓力。

2、PP部分裝置檢修情況

圖12：國內PP裝置開工率

本月PP檢修裝置環比增多，開工率環比繼續下降，同比相對持平，二季度整體處於PP裝置檢修的高峰期，整體開工率處於一年中低位，另外，本月中景石化二期35萬噸PDH裝置產品流向市場，大唐多倫產能46萬噸裝置開啟了一條23萬噸生產線，新增的供應抵消了部分檢修帶來的利好。從後期檢修裝置預測，5-6月份開工率預計小幅攀升，整體依然在相對低位。

三聚烯烴需求

圖13：農膜開工率 圖14：包裝膜開工

圖15：塑編開工率 圖16：bopp開率

PE下遊方面，本月農膜需求持續減弱，終端產品價格隨原料價格下行，農膜生產的開機率下滑，地膜需求繼續減弱。華北、甘肅、新疆等地區需求基本結束，內蒙古、河北地區仍有部分需求，廠家開工率維持在3-5成，部分小廠開工稍差。訂單隨著氣溫的回升逐漸減少，後期訂單跟進不足。棚膜需求已進入淡季，訂單稀少，大部分處於停機狀態。包裝膜開工率維持平穩。

PP下遊方面，本月塑編企業受到環保檢查，塑編下游企業亦有減產限產的問題，對編織袋的需求減少，部分地區開工率下降，整體訂單減少，利潤表現不佳。Bopp下游開工率略微下調，期貨的大幅下行以及石化出廠價格下調，成本支撐減弱，影響bopp現貨報價持續走跌。

四、聚烯烴社會庫存

圖17：LLDPE兩油庫存 圖18：PP兩油庫存

圖19：LLDPE社會庫存 圖20:PE社會庫存

圖18：PP社會庫存

截止4月21日，兩油線性庫存環比上周上漲6.3%，兩油PE庫存環比上漲6.93%，PP兩油庫存環比上漲5.58%，LL整體社會庫存環比持平，PE社會庫存環比上漲3%，PP社會庫存環比上漲5%。LL同比社會庫存上漲37%，PP同比社會庫存上漲35%，整體庫存依然在相對高位。

五5月行情預判

塑料從上游裝置的開工率來看，5月開工率由於裝置檢修的增多將有所下滑，到港量受制於進口利潤倒掛預計也將有所減少，下游從5月份農膜開始進入季節性消費淡季，包裝膜預計維持平穩，整體採購節奏預計仍將維持平穩。PP5-6月份依然維持檢修的高峰期，但以目前的絕對價格來看，下游後期訂單不足，需求略顯乏力。對於聚烯烴目前整體高企的社會庫存而言，可能仍將通過降價去庫存來實現供需的平衡，空頭趨勢預計仍將延續。

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