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【投資理財】私募股權母基金是如何成為全球化資產配置利器的?

【投資理財】私募股權母基金是如何成為全球化資產配置利器的?

2014年9月,阿里巴巴赴美上市,創造美國歷史上最大宗IPO,也讓在其背後的私募股權投資者們賺得盆滿缽滿,更讓大家記住了十四年前毅然投資阿里2000萬美金、並藉此次IPO狂賺580億美元,一躍成為日本首富的孫正義。

如果你有2000萬美金,你能投資到下一個阿里巴巴嗎?有可能!但也有可能投資到另一個PPG(2009年,曾被譽為「服裝業的戴爾」的PPG,在花光投資人給的5000萬美金后破產)。

可見,在財富管理之中,一方面,要尋找可能獲得高收益的投資機會;另一方面,要將風險有效分散,避免將財富集中配置於相關性較高的資產類別中。

例如,投資者在投資某地產開發商的房產,同時,又購買了該地產開發商所發行的股票或債券,這樣的投資就沒有實現資產的有效分散,房產的價格往往同地產開發商所發行的股票或債券價格存在顯著的相關關係,容易出現一榮俱榮、一損皆損的局面。

這幾年國內外資本市場上的掌聲與血淚越發熱鬧,投資者對於私募股權基金的了解也與日俱增。私募股權母基金作為這類基金的一種組合,開始逐步進入投資者視線。通過母基金的方式,投資者可以完成多個私募股權投資基金的組合投資,在行業、地域、策略等方面靈活配置,在分散風險的同時,也達成了對全球私募股權投資機會的把握。

跨境資產分散配置

私募股權母基金可靈活投資於包括美國、歐洲、亞洲優秀基金管理團隊所管理的私募股權投資基金。放眼全球經濟的發展,不同的國家處在不同的發展階段,經濟增長速度不同、市場機會不同。

20世紀90年代,日本經濟倒退,大部分人還不知道互聯網為何物時,股權投資就已經在美國推動高科技發展並創造巨額財富了,比爾?蓋茨也在這個時段躍居全球首富;21世紀初,歐美增速漸緩,包括、印度在內的新興市場卻處在高速發展的階段,阿里巴巴、騰訊等億萬富豪的「列車」就起步於此。

通過私募股權母基金,投資者可以獲取全球各地經濟發展中蘊藏的投資機會。

以美國為例,得益於成熟的市場規則和逐步復甦的經濟,2011年至今,美國資本市場IPO發行數量和融資金額持續增長,2014年超過800億美金,為眾多股權投資基金帶來不俗回報。基金研究機構Preqin在2014年發布的全球股權投資報告中指出,截至2013年末,89%的基金公司認為基金收益表現達到或超過了預期。

相對低門檻實現全球配置

私募股權母基金投資於一批來自全球各地的優秀基金管理團隊。一般的客戶需要非常大的資產量,方可實現多個優秀基金的組合配置。如果投資者希望直接投資大型的私募股權投資基金,根據市場實際情況,單個基金要求的最小投資額很可能至少需要500萬美元,如此,若想要形成一個5-7個優秀大型基金的組合,投資者至少需要2500萬美元。私募股權母基金通過自身的資金優勢和信息優勢,能夠幫助客戶運用相對小的資產佔用即可實現基金的組合配置。

資產風險分散

在資產的分散配置當中,私募股權母基金具備股權類投資基金的特性,受到經濟周期的波動影響相對小。例如,在2007-2008年美國金融危機當中,公開市場的債券、股票價格均出現劇烈的下跌,進一步帶來公募基金和相關衍生品的賬面虧損,而另類資產當中,投資於先進技術創新企業的VC/PE基金,因其資產為非上市公司股權,也因為其基金的封閉性,受到公開市場證券價格波動的影響較小。而且一些在2005-2006年成立的基金,在金融危機中,因為資本市場的整體悲觀情緒,可以用相對較低的價格投資於非上市公司股權,進而提升了基金的回報水平。

私募股權母基金在精選優質基金管理團隊的同時,對於不同基金之間的策略和領域,亦可以進行進一步的分散配置。基金之下根據投資領域不同,可以分為創新技術、醫療、生活服務、金融、能源等眾多領域,而根據投資策略不同又可以分為初創期或成長期股權投資、中後期股權投資、併購股權投資等等。通過離岸私募股權母基金在不同領域、不同策略之間基金的配置,投資者可以降低單隻基金表現波動帶來的回報震蕩。

私募股權母基金三大投資誤區

從國際投資經驗來看,在投資私募股權母基金的過程,有幾個常見誤區:

1. 本地投資情況和經驗形成干擾

投資者因其所處的地域經濟和金融市場情況,容易形成過於樂觀或悲觀的情緒。例如美國的投資者在2007年時,往往因為美國境內市場的低迷,而對所有金融產品都產生恐懼心理,沒有注意到母基金通過全球配置,能夠在新興市場或其他發達國家市場獲取良好的投資回報。

同樣,在2013年,當投資者普遍對於股票市場的投資回報感到失望之時,美國資本市場則呈現出欣欣向榮的趨勢。通過配置私募股權投資母基金,投資者可以通過母基金在全球範圍投資的子基金,把握全球範圍的投資機會。

2. 私募股權母基金的回報不如單個基金

一些投資人可能認為只要投資於單隻優秀管理人所管理的基金,便一定可以獲取高收益。但事實上,任何一家大型的基金都有可能出現重大的投資失敗,大如KKR、Morgan Stanley、TPG之類管理著數千億美元資產的管理人,仍然很有可能在投資中出現失敗,進而拖累基金的整體表現。而母基金則是通過分散配置的方式,大大降低了單個基金表現對於整個組合回報的影響,進一步實現了風險的分散。

投資者需要認知這一配置方式帶來的風險分散,並理解其對於長期回報的重要意義,而非僅關注投資組合中回報相對最優的單隻基金。

3. 私募股權母基金只會投資大型基金

投資者容易陷入的另一個誤區是母基金只會投資於大型的優秀基金。大型的基金因其豐富的管理經驗和良好的歷史業績積累了一定的行業口碑,業績也可能會更加穩健,但這並不意味著大型基金在管理能力和投資能力方面具有不可挑戰的地位。一些優秀的中小型基金通過差異化的策略和定位,有可能實現超越大型基金的投資表現——在市場上就不乏這樣的實例。據Preqin調查,收益表現排在前1/4的基金中,中小型基金的佔比在過去10年裡均為80%左右。

成熟的母基金通常採用部分投資於大型基金(如KKR、Carlyle、TPG等大型私募投資基金管理人),部分投資於中小型基金和首次成立基金,甚至少量也投資於Pre-IPO的機會。在精選基金管理人的前提下,可以有效提升母基金的整體表現。

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