「蛇吞象」+類交叉持股 同方股份擬入駐上海萊士

6月19日晚，國內血製品企業上海萊士（002252.SZ）披露重大事項進展，同方股份（600100.SH）擬以發行股份及支付現金的方式，購買公司股東持有的不超過29.9%股份。本次交易如果獲批，可能會導致公司實際控制人發生變更。

市值418億元的同方股份，意圖購買市值1006億元的上海萊士29.9%股份，需支付約300億，這是一個典型的「蛇吞象」案例。而且，交易如果完成，將導致同方股份控股上海萊士，上海萊士大股東同時持有同方股份、上海萊士兩家上市公司大筆股權，進而形成一種「類交叉持股」狀況。這種情況，在目前A股市場並不多見。

上海萊士千億市值

上海萊士全稱上海萊士血液製品股份有限公司，成立於1988年，2008年在深交所中小板掛牌上市，為國內目前規模最大的血製品企業，主要從事人血白蛋白、人免疫球蛋白和凝血因子類血液製品的生產銷售。

根據2016年年報顯示，2016年全年營收23.26億元，實現歸母凈利潤16.13億元。自2007年3月1日至今，控股股東未曾發生變化，一直為科瑞天誠和萊士。

上海萊士此前公告，公司控股股東科瑞天誠及萊士正共同籌劃股份變更事宜，據公司一季報前述股東分別持有公司 32.1%、30.36%股份。而此次上海萊士股權出讓后，其股權將發生大的改變，可能會導致公司實際控制人發生變更。

一位分析人士指出，如果導致實際控制人變更，可能是上述兩家股東分別將部分持股轉讓給同方股份，同時還將部分持股轉給第三方，這樣才能保證兩者合計持股低於29.9%。

同方股份大手筆收購上海萊士股份，意在布局健康產業還是打造金融資本平台？根據停牌當日股價計算，目前同方股份市值418億，意圖購買市值1006億元的上海萊士29.9%股份，則需支付約300億。截至發稿，同方股份董秘未接聽記者電話，對於記者發出採訪函也未回復。

值得注意的是，上海萊士自上市以來，市值增長速度遠超盈利速度。據其4月20日停牌時收盤價格20.22元計算，上海萊士目前市值約1006億元。2008年6月上市首日的股價報收20.69元，目前價格20.22元，看似股價沒有增長，但總股本從1.6億股經過數次定向增發和轉增，擴張至如今的49.7億股。相應市值從33億元提高到目前1006億元，翻了30多倍。

從盈利角度來看，2016年主營業務利潤8.99億元，與2008年底1.25億元左右相比，增長7倍。

除此之外，上海萊士也是一家以「善於炒股」著稱的公司，2016年炒股收益近7億元。據上海萊士12日披露的「2016年證券投資情況的專項說明」顯示，截至2016年12月31日，公司共使用7.12億元進行風險投資，累計實現公允價值變動損益10.22億元，實現投資收益6.82億元。其中，公司在2016年當年實現公允價值變動損益1.56億元，投資收益6.72億元。上海萊士曾對媒體回應稱，有專門的團隊在負責股票投資。

同方股份醉翁之意

同方股份為何看上了上海萊士？其實兩者早有淵源。

2016年12月27日，同方股份發布公告稱，公司下屬全資子公司同方金融控股（深圳）有限公司擬與上海萊士、青島金石灝汭投資有限公司大連城市建設集團有限公司共同以貨幣形式出資20億元人民幣設立產業投資公司，即同方萊士醫藥產業投資（廣東）有限公司。

對於出資設立此公司的目的，同方股份當時在公告中表示，將藉助上海萊士在血液製品等醫藥行業的市場地位和行業經驗，共同尋求發展前景良好的相關醫療醫藥產業投資機會，進一步探索在「大健康」產業領域的發展路徑。

後續同方股份又投資了上海萊士的大股東科瑞天誠的子公司。2017年6月8日，同方股份公告稱，擬出資20.52億元（或等值美元或港幣）認購天誠國際19億股股份，增資完成後公司持有天誠國際11.875%股權。天誠國際為科瑞天誠下屬全資子公司，主要從事血製品行業整合的戰略投資業務。

根據信達證券分析師邊鐵城的研報顯示，近年來清華系業務整合持續進行。清華控股著手對旗下經營資產戰略重組和產業布局調整，通過股權置換、交叉持股等方式逐步理順內部產業架構和業務歸屬關係。同方股份是清華控股旗下業務最多平台公司，形成了互聯網終端與服務、公共安全、智慧城市、節能環保四大產業板塊。

然而，宏大的戰略構思，如何落實到具體的利潤上來？擁有四大產業板塊的同方股份在2016年主營業務並未實現盈利，而是通過出售子公司權益獲得收益。根據同方股份發布2016年年度報告，2016年公司實現營業收入271.74億元，同比減少4.47%；實現歸屬母公司股東凈利潤43.02億元，同比增長241.02%；實現扣除非經常性損益后的歸屬母公司股東凈利潤-1.35億元，同比變動-124.72%。「報告期內，公司出售了所持紫光國芯股份有限公司和龍江環保集團股份有限公司的控制性權益，確認相應資產處置收益，形成較大的非經常性損益。

邊鐵城分析認為，同方股份2016年年報顯示其主營業務盈利能力下降，而投資收益大幅拉動了公司的利潤水平。「目前公司仍有多家控股、參股的子公司，未來有望繼續為公司提供投資收益，帶動公司業績增長。」

由此，同方股份也確立了產業與金融資本協同發展的思路。同方股份2016年年報顯示，「2016 年，公司新一屆董事會確立了以產業為本、金融為用的發展思路，打造科技產業平台、創新孵化平台和金融資本平台，以期實現產業與創新孵化和金融資本的不斷融合。」

發布公告當晚，同方股份同時籌劃兩單大手筆購股。泰豪科技19日晚間公告稱，第一大股東同方股份計劃自增持函發出之日(2017年6月19日)起的12個月內通過證券交易所集中競價交易、大宗交易、協議轉讓等方式增持公司股份，增持金額擬不低於30000萬元人民幣，不超過50000萬元人民幣，增持價格不高於20元/股。公告顯示，同方股份本次擬增持泰豪科技股份的目的為，基於對公司長期投資價值的認可及對公司未來持續穩定發展的信心；增持完成後，不會改變對公司目前的控制情況。