股市早報：多隻基金踩雷ST股 可能要被清倉

鳳凰財經訊 據基金報記者李樹超報道，臨近4月末，幾十家業績預虧的上市公司將陸續「披星帶帽」，而在這些公司年報中也屢屢可以看到「踩雷」基金的身影。

多位接受基金報記者採訪的公募人士表示，若主動管理基金「踩雷」ST股，有的會選擇清倉，有的會根據基本面分析持倉價值；若被動型產品持有ST股，將主要依據指數成分股或自主調整是否繼續持有。

多隻基金「踩雷」

Wind數據顯示，截至4月21日，今年已有23家上市公司「披星戴帽」。

按照規定，上市公司年報必須在4月份結束前披露，另有2015年凈利潤產生虧損、2016年預測凈利潤沒能實現扭虧的20家公司也將在4月份最後一周交易日中密集披露，這些公司包括廊坊發展、武昌魚、大智慧、瀋陽機床等。

在今年被ST股票年報披露的前十大流動股東中，頻現基金的身影，如金鷹穩健成長混合基金位列*ST青松第六大流動股東，而在*ST鄭煤2016年報中，既有長信金利趨勢混合基金等主動管理基金，也有中融中證煤炭指數分級基金等被動型基金。

針對主動管理基金「踩雷」擬ST股的處置，滬上一位公募基金經理表示，該公司投資決策委員會曾集中分析和研判了擬ST股的情況，針對主動產品「踩雷」ST股要求「只能賣不能買」，還專門針對這類股票要求減持和清倉。

北京一家中型公募投資總監也透露，該公司投委會將基金持倉中即將ST的股票進行了集中分析，針對虧損原因進行了分類。對已經持倉的ST股票原則上是只賣不買，而如果持倉股票即將ST，會根據基本面分析繼續持有的價值。

該投資總監稱：「基金想要配置ST股票，在我們公司層面規定，需要基金經理寫報告，報送投委會審批；現有基金持倉中有ST股的話，一般要求只賣不買，但並未對賣出時間做出要求。」

他說：「如果是基金持有的前十大重倉股，基金經理會對這些股票及時跟蹤，上市公司虧損是可以預見的。比如前三季度都在虧損，第四季度盈利狀況也沒有好轉，就可以提前預知公司的虧損情況，在投資上就會適當避開『踩雷』這類股票。」

他也坦言，雖然對重倉股會預知虧損情況，但對於一些標配股或倉位較低的股票並沒有嚴格的提示機制，也可能會持有。

進行ST股業績歸因和價值分析

除了少數公司對ST股一概斬倉外，多數公司還會針對個股具體分析。

北京上述中型公募投資總監表示，上市公司發生預虧一般是基本面發生惡化，繼續持有的價值就不大了，但也要具體分析業績虧損的原因，分析繼續持有的價值。「如果基金持倉中出現了ST股，投委會會將這類ST股進行業績歸因，區別出周期性原因、經營狀況惡化原因或重組併購等外延原因，預判股價的下跌空間，最終退市或扭虧為盈的可能性等等。」

該投資總監分析，如果是公司自身經營狀況惡化或競爭對手擠壓，這些基本面的原因風險比較大，會選擇儘快賣出；如果是周期性原因，判斷行業會有好轉或面臨發展拐點，也可能會繼續持有這類股票。「如鋼鐵、煤炭、航運等周期性很強的企業，當前虧損是很正常的，如果這個行業面臨基本面好轉和行業拐點，也會選擇繼續持有。」

華南一家大型公募基金經理也表示，他管理的基金持有一隻煤炭行業ST股，也是一個典型的困境翻轉的例子：由於過去煤價低迷，虧損是煤炭全行業性的問題，該公司也是持續虧損，賬面市值非常便宜。但隨著2016年煤價走高，經營情況好轉，這隻個股比同行業股票表現要好，而且今年一季報已經預告盈利了。

「這樣的公司是有持倉價值的。」該基金經理稱。

被動型基金處置ST股方式各異

各家公募的主動管理基金處置ST股各不相同，被動型基金也是如此，有的會及時剔除出基金組合，有的會按照指數公司調整節奏去更新，有的則對ST股去留擁有較大自主權。

華南一家大型公募的被動量化基金經理表示，公司規定不能投資禁止池的股票，而被動基金組合中出現ST股后，就會被納入公司的禁止池，自然也會在基金組合中剔除了。

北京上述中型公募投資總監稱，如果指數成分股中包含了這類股票，純指數基金為了跟蹤誤差最小化也需要繼續保留ST股，除非這隻股票在指數調整成分股中被剔除；如果指數成分股中沒有此類股票，但指數增強基金中有，就會清倉此類股票。

除了上述調倉的標準化要求外，也有公司給予基金經理較大的自主選擇權。

上述滬上公募基金經理表示，他管理的產品是被動跟蹤軍工指數的產品，指數公司若調整了成分股，他會隨之跟進調整。但基金經理仍有較大自主權，在年報披露確定ST的股票，可以自主安排將其從組合中剔除或保留。

「就投資來說，指數中包含的股票就是要標準配置的。如果股票組合中出現ST或退市預警，也可以在指數公司調整成分股之前就剔除，基金經理擁有這個自主權。」該基金經理稱。

一、證券要聞

1、周小川：未來貨幣政策仍將保持「穩健中性」

央行行長周小川在IMF網站上發表的聲明表示，能夠實現今年6.5%左右的經濟增長目標，「完全有信心」預防和消除系統性金融風險，工業企業盈利能力得到了明顯的增長，銀行業資本及撥備仍充足。聲明指出，未來貨幣政策仍將保持「穩健中性」，將在穩定增長和去槓桿、防止資產泡沫間取得平衡。同時，財政政策將更加積極有效，增加對供給側結構性改革的支持，確保經濟在合理區間內增長。

2、保監會明確保險業風險防控九大重點領域

保監會23日發文明確當前保險業風險防控的九大重點領域，包括流動性風險、資金運用風險、戰略風險、新業務風險、外部傳遞性風險、群體性事件風險、底數不清風險、資本不實風險和聲譽風險。

防範流動性風險位列九大風險防控工作的首位。《保監會關於進一步加強保險業風險防控工作的通知》要求保險公司充分考慮產品停售、業務規模下降、退保和滿期給付等因素對公司流動性的影響。要跟蹤分析宏觀經濟、股票市場、證券市場等發展趨勢和變化情況，及早識別可能引發流動性風險的重大風險因素，定期開展現金流壓力測試。

3、肖亞慶前往中糧集團調研並主持召開國有資本投資公司試點工作座談會

國資委網站消息，4月21日，國資委主任肖亞慶前往中糧集團調研，並在中糧集團主持召開國有資本投資公司試點工作座談會。座談會上，肖亞慶聽取了中糧集團董事長趙雙連、五礦集團總經理國文清、中交集團董事長劉起濤、保利集團董事長徐念沙、國投副總經理施洪祥的有關情況彙報。他表示，國資委將按照「一企一策」的原則，明確國有資本投資公司授權的內容、範圍和方式，拓展授權內容，加強授權力度，但授權不是一放了之，要權責對等、放管結合。

4、893家公司披露年報，2670家公司披露一季報

根據滬深交易所定期報告披露時間安排，下周將有893家公司披露2016年年報，其中725家公司已經進行了業績預告，預增209家，略增165家，續盈63家，扭虧76家，預減57家，略減有54家，首虧71家，續虧25家，不確定的有5家。

下周將有2670家公司披露今年一季報，其中1168家公司已經進行了業績預告，預增361家，略增231家，續盈45家，扭虧128家，預減71家，略減有78家，首虧82家，續虧164家，不確定的有8家。

二、板塊利好

2017汽車輕量化國際峰會(4月24日)

「2017汽車輕量化國際峰會」將於2017年4月24日至25日於上海舉行。本次峰會通過討論汽車輕量化的創新技術與發展趨勢，為業者提供交流與合作平台，以期找到更好的汽車輕量化解決方案，打造汽車輕量化核心競爭力，共同促進汽車行業的節能，環保與可持續發展。

影響板塊：汽車整車、汽車零部件

相關個股：上汽集團、華域汽車、富奧股份、科陸電子、金龍汽車、中鼎股份等。

第二屆國際遺傳學大會（4月25日）

第二屆遺傳學大會將於2017年4月25日至27日在西安舉行。大會涉及遺傳學及相關領域，包括人類遺傳學、動物遺傳學、植物遺傳學、微生物遺傳學、表觀遺傳學、線粒體遺傳學和遺傳學與生物產業等。

影響板塊：生物醫藥

相關個股：天目葯業、智飛生物、廣生堂

三、熱點事件

1、茅台集團董事長：堅決穩定終端定價

茅台集團董事長袁仁國表示，近期茅台酒終端價格上漲，是中間環節在抬高價格，茅台將採取措施堅決把經銷商的市場終端價格穩定在合理區間，誰製造市場亂象就砸誰的飯碗。

2、新希望集團謀求A股上市

新希望集團董事長劉永好透露，新希望正布局冷鏈物流板塊，欲達到10個億的規模，並謀求在A股上市。

3、電建定增募資120億元國企結構調整基金成第六大股東

電建4月20日公告稱，公司擬向7名特定對象非公開發行15.44億股普通股，發行價格為7.77元/股，募集資金總額120億元。

此次非公開發行的7名發行對象是：國有企業結構調整基金股份有限公司、廣州國資發展控股有限公司、中原股權投資管理有限公司、建信基金管理有限責任公司、國壽安保基金管理有限公司、諾德基金管理有限公司和民生加銀基金管理有限公司7家。值得注意的是，此次發行完成後，國企結構調整基金將進入電建第六大股東。作為國務院批准設立的「國家級」基金，國企結構調整基金在2016年9月26日成立，基金總規模為3500億元，首期募集資金1310億元，是目前國內規模最大的私募股權投資基金。

四、重要公告

*ST寧通B、天成控股2016年業績由預盈轉預虧

齊星鐵塔一季度凈利虧546萬，上半年預虧500-1500萬元

大華股份去年凈利超18億元，同比增逾三成

上海銀行去年凈利增一成，擬10轉3派5

百傲化學去年凈利增七成，擬10派10

*ST中發4月25日起撤銷退市風險警示；奧馬電器控股股東擬增持不少於3億元或不低於2%股份

*ST松江擬購卓朗科技，資金來源、標的公司經營等遭問詢

五、機構看後市

海通荀玉根：A股估值指標處於歷史較低水平

海通策略荀玉根團隊近日發布研報，從長期視角審視股市的估值數據，得出的的結論是：A股目前PE、PB為16.2倍、1.7倍，歷史分位為後23%、后9%，證券化率68.0%，各指標處於歷史較低水平。

從2000年以來，大陸資產證券化率除在兩次牛市有明顯的抬升，基本維持平穩。大陸資產證券化率歷史均值51.9%，最小值為48.5%（2000），最大值為07年大牛市頂峰時的127.1%（2007），2016年為68.0%。加上海外上市的中資股，資產證券化率歷史均值91.0%，最小值為69.9%（2002），最大值為牛市頂峰時的182.0%（2007），2016年為97.6%，略高於歷史均值。

正證任澤平：現金為王是個坑，經濟已見底

「那些對經濟悲觀的人，會犯歷史性、方向性的錯誤。」如果有一場關於經濟多空分歧的「華山論劍」，任澤平一定是堅定的樂觀派，而且是旗手。

他認為，今年股市是結構性牛市，對債市謹慎，對房地產不看空，短平長漲。任澤平團隊對A股的判斷是震蕩向上，結構性牛市。推三個方向，一個是新周期，一個是低估值，第三個是改革相關的。任澤平的策略是什麼呢？叫「每一次回調都值得買入」，說的性感一點就是「每一次回眸都令人心動」。