期貨漲！股票漲！基金漲！滾燙的鋼價還能燒多久？

「期貨漲，我就漲，期貨對我有影響。期貨降，我不降，我跟期貨不一樣。鋼坯升，我也升，我倆本是一條根。鋼坯落，我不落，我有政策還沒貨。」一則名曰《螺紋現貨自白書 》的段子近期在期貨圈躥紅，完美詮釋了鋼價的任性表現。

4月19日以來，上期所螺紋鋼期貨主連合約漲幅已經超過20%。受鋼鐵基本面影響，近日機構對股市鋼鐵板塊也保持了較高關注度。上周，上證綜合指數上證0.23%，鋼鐵板塊上漲2.01%。

分析認為，今年鋼鐵股票表現料超過去年。去年，黑色系多品種漲幅超過50%，今年以來領漲黑色系的螺紋鋼期貨主連合約漲幅還不足20%。去年煤炭期貨領漲的情況下，多隻煤炭股漲幅在50%，而方大特鋼今年以來漲幅僅7%。

風暴眼中的螺紋鋼

在周一收出近期的連續第六根陽線之後，螺紋鋼主力1710合約報收3342元/噸，日內漲幅4.9%。在螺紋鋼的帶動下，黑色系小兄弟表現均不俗，截至周一收盤，鐵礦石期貨主力1709合約漲4.22%，報收494元/噸，熱卷主力1710合約漲3.29%，報3170元/噸。玻璃期貨漲幅超2%。焦煤焦炭期貨小幅收紅。

在黑色系多頭捲土重來的同時，今日早盤，鋼鐵板塊同步爆發走強 ，漲幅居前。截至收盤，金洲管道漲停，方大特鋼、八一鋼鐵、柳鋼股份漲幅超過3%。

值得注意的是，近期鋼鐵行業主題基金投資收益亦表現不錯，鵬華鋼鐵分級基金近一周收益2.17%，中融鋼鐵基金近一周上證1.41%。

不同投資領域共振之下，黑色金屬的強勢一覽無餘。

黑色系是指期貨投資領域的特定品種，主要覆蓋鐵煤焦鋼這一產業鏈，品種有螺紋鋼、熱卷、鐵礦石、焦煤、焦炭、動力煤、線材、板材、硅鐵、錳硅等。與A股鋼鐵、煤炭板塊聯動緊密。

在分析師看來，鋼材，即螺紋市場的矛盾變化是本輪黑色系期貨價格「暴動」的核心，集中體現為「缺貨」。

浙江金榕樹投資經理陳磊表示，近期黑色系表現強勢，核心在於螺紋鋼，供應上看，今年是鋼鐵供給側改革繼續深化的一年，6月30日前取締中頻爐鋼廠的政策是導致螺紋鋼供應短缺的主要原因。據統計中頻爐年生產粗鋼量在8000萬噸以上，其中主要是用來軋螺紋，這部分產能的退出造成螺紋現貨價格飛漲。

據統計，5月份以來上海螺紋現貨已經上漲350元/噸，當前現貨價格已經達到3790元/噸，甚至逼近鋼材中比較高端的冷軋價格。期貨市場上，最近六個交易日，螺紋鋼主力合約反彈約350點，漲幅接近12%。

「中頻爐淘汰大限將至，國家督查力度趨嚴。此外，在4月份粗鋼日均產量創下242萬噸歷史高位的情況下，螺紋鋼社會庫存與鋼廠庫存均呈現同比下降態勢，表明當前市場需求整體不差。上海線螺終端採購量連續兩周的回升，也印證了這一判斷。」金瑞資本研究員劉慧峰說。

近期鋼鐵板塊指數近期反彈也較為明顯，而實際上，從2016年以來螺紋鋼主力合約與鋼鐵板塊指數的走勢來看，二者基本呈現正相關關係。劉慧峰表示，這主要是因為鋼材現貨價格上漲，鋼廠盈利情況好轉。目前鋼廠利潤水平整體處於高位，對鋼鐵股形成支撐。

光大證券研究指出，近期部分規格的鋼材出現了短缺，鋼鐵行業的政策面、資金面、基本面繼續在邊際上共同利好，我們堅定積極看好整個板塊。重點推薦有業績的個股，關注5月投資組合：方大炭素、方大特鋼、寶鋼股份、馬鋼股份、新鋼股份。上周光大鋼鐵組合漲幅3.64%，跑贏鋼鐵板塊1.3個百分點。

短期強勢依舊

從未來走勢來看，部分期貨研究人士仍對黑色系保持信心。

東吳期貨研究所副所長倪耀祥告訴證券報（xhszzb）記者，今年一季度鋼鐵行業整體利潤232億元，遠超去年同期虧損87.5億元的水平，並且在可見的未來，鋼企的生產利潤仍有望保持高位，這足以支持鋼鐵行業股票同步反彈走高。這充分證明供給側改革的正確性與有效性，是有利於鋼鐵行業的長期發展。

除了上述政策及基本面因素，在劉慧峰看來，資金及貼水因素對近期黑色系的上漲行情也起到了推波助瀾的作用。他表示，自上周以來，央行貨幣收緊出現階段性緩和，利率指標亦無明顯惡化，市場資金緊張情緒有所緩解。另外，截至5月中旬，螺紋鋼主力合約與現貨的貼水幅度接近600元/噸，為歷史極值，市場需要對貼水進行一定程度的修復。

就核心品種來看，陳磊認為，螺紋鋼仍舊是核心。「需求上看，雖然房地產的銷售增速有所下滑，但房地產的新開工面積仍處於上升趨勢，地產庫存低位下，房地產商拍地熱情不減，所以螺紋鋼的需求短期也看不到大幅下滑的跡象。後期螺紋的行情，主要還是在高利潤刺激下，供應上能否有新的增加，比如新增的電爐產能和其他鋼材品種鐵水流向螺紋。」

從宏觀和供需兩方面分析，劉慧峰表示，宏觀上看，去槓桿仍是今年政策主基調，這對鋼材市場整體偏利空。供需方面，4月份粗鋼、生鐵、鋼材的日均產量均創出歷史新高；而6月份之後市場需求將逐步轉入淡季。與此同時，目前螺紋鋼利潤水平處於歷史高位（750元/噸），這使得在淡旺季轉換過程中，鋼廠減產動力不足，中期供需矛盾可能會進一步加大。鋼價短期反彈仍有支撐，但中期看，資金收緊、需求淡季到來、以及高利潤等因素都將對鋼材價格形成壓制。未來1-2個月鋼材價格將維持寬幅震蕩格局，螺紋鋼主力合約運行區間預計在3000元/噸—3500元/噸。

鋼鐵股今年表現將超過2016年？

從期貨投資角度看，陳磊認為，目前黑色系主要矛盾是螺紋供應的短缺，其他品種如鐵礦、焦炭、焦煤、熱卷等並沒有突出的供需矛盾，甚至鐵礦和焦煤還有一定的供應過剩，其中鐵礦仍處於增產周期，主流礦山和國內礦山在前期高利潤下都有一定增產，進口量維持高位，港口庫存繼續回升。而去年的明星品種焦煤，今年隨著「276政策」的退出，國內原煤供應有所回升，進口回升較快，1-4月進口增速高達50%左右。所以，在目前的供需格局下，買螺紋空鐵礦、買螺紋空焦煤的操作仍然可以繼續持有。

「股票方面，今年鋼鐵行業盈利大幅改善，尤其是螺紋鋼利潤處於歷史巔峰水平，可以考慮三鋼閩光、方大特鋼等長材產量比較高的公司，而寶鋼、河鋼等國企也可以繼續關注。」陳磊說。

中泰證券分析師篤慧指出，從需求看，中期地產調控對地產銷售不利，但庫銷比偏低，銷售對地產投資影響有限，實際經濟運行依然穩健，鋼價在低庫存狀態下彈性較大。此外，今年供給側改革政策也對行業盈利構成利好，繼續維持全年行業盈利超出2016年判斷，鋼鐵板塊反彈推薦標的如八一鋼鐵、新鋼股份、鞍鋼股份、方大特鋼、三鋼閩光、馬鋼股份以及柳鋼股份等。

證券報（xhszzb）記者統計發現，去年黑色系期貨中，多品種漲幅超過50%，以此為參考觀察的話，今年以來領漲黑色系的螺紋鋼期貨主連合約漲幅還不足20%。在去年煤炭期貨領漲的情況下，多隻煤炭股漲幅在50%，而以方大特鋼為例，今年以來漲幅僅7%。鋼鐵股能否重演去年「煤炭奇迹」，且拭目以待。