2016年度上市險企現金流分析:流量退保率出現下降,現金流壓力有所緩解

上市險企發布2016年報,保費增長利潤下降約四成。

上市險企已經發布了2016年年報,人壽、太保和新華保險保費收入分別同比增長18.25%、15.11%和0.63%,人壽和太保保費收入增幅均創近年來新高。利潤方面主要受到投資收益下滑和準備金折現率的影響,三家上市險企凈利潤分別同比下降44.88%、31.99%和42.45%。

對於上市險企來說,現金流分析法更為有效:

我們一直以來使用三因素分析法來研究保險行業,但是當具體到對於保險公司研究時,我們使用的是現金流量分析法,現金流能夠更加真實地反映保險公司各方面的情況。其中現金流出主要包括退保金、賠款和費用三項,非現金流出主要為準備金和其他成本。又由於準備金的計提存在較大的操作空間,因此我們主要關注保險公司現金流出的三項。

監管趨嚴和公司調整雙重因素影響下,險企流量退保率開始下降:

流量退保率分析是現金流分析的重要組成部分,傳統的退保率很難反應保險金額對於當期現金流的衝擊。由於渠道和產品兩方面原因的影響,上市險企在2013年以後流量退保率出現明顯上升。2015年為上市險企退保高峰,但隨著2016年險企的主動調整和行業監管趨嚴下的被動轉型,流量退保率開始出現下降的趨勢。

滿期給付致使賠付壓力增加,費用率伴隨營銷員渠道擴張而上升:

綜合賠付率中保戶紅利支出佔比較小,並且隨著投資收益情況而有所起伏。前幾年銀保渠道的大量銷售給滿期給付埋下隱患,2016年上市險企滿期給付出現了大幅增長。上市險企的費用率近年來穩中略增且各險企之間差異不大,而其中最主要的傭金費由於各險企都在積極擴張個險渠道,增大營銷員隊伍,而逐漸上升。

綜合成本率出現下降,償付能力充足率保持穩定。

三家上市險企人壽、太保和新華保險綜合成本率分別較2015年下降5.10%、5.95%和5.61%,主要是由於流量退保率的下降,也是近幾年以來首次上市險企綜合成本率均有所下降。償二代下行業的償付能力充足率整體隨著業務拓展呈現下降的趨勢,而上市大型險企則整體保持穩定。