原油庫存下降無法提振價格？OPEC需將重心放在出口上面

石油輸出國組織OPEC過去一年減產將近100萬桶/日，但從效果來看不盡如人意。

雖然美股的颶風導致美國煉油廠停產從而推升油價上漲，但目前50美元左右的價格肯定無法讓OPEC感到滿意。

此前圖表家的文章就曾經提到，大部分海合會國家的原油生產成本要遠超50美元，以產油大戶沙烏地阿拉伯來說，原油成本接近80美元/一桶。當前原油50美元對於這些國家來說仍然太低。

那麼，為什麼OPEC的凍產協議已經得到有效的執行，但市場仍然完全不買賬呢？

問題的癥結在於，比起減產，歐佩克原油出口的下降幅度要小得多。交易員和分析師說，這種減產與出口下降幅度不匹配的情況正在抵消減產協議給油價帶來的提振。歐佩克在2016年11月份達成的減產協議旨在通過削減原油供應提振油價。

這種局面也引起沙烏地官員的注意。沙烏地是全球最大的原油出口國，也是歐佩克的主要驅動力量。沙烏地官員希望在9月22日召開的維也納產油國會議上通過一項協議，對石油出口量進行監控，而不只是監控產量。

過去，歐佩克的減產幅度與出口量的下降幅度是基本匹配的，但這一次，歐佩克部分成員國銷售了庫存原油或減少了國內石油消費，導致更多原油用於出口。

大宗商品交易員和專註於石油市場的對沖基金私下裡對沙烏地官員說，出人意料的高出口率使油價一直抬不起頭來。

英國諮詢公司Alfa Energy董事長John Hall說，出口水平是市場唯一關心的指標，減少出口必然會提振油價。

但任何改變現狀的嘗試都可能遭到其他歐佩克成員國的阻撓，這些國家有的囿於傳統，經常把國內石油行業的運作視為國家機密而不願意對外公布。歐佩克產油國合計控制全球原油日產量40%以上。

追蹤油輪和全球石油動態的非上市公司Kpler的數據現實，自2016年10月歐佩克達成減產協議以來，歐佩克14個成員國的出口量減少了21.3萬桶/日。這比歐佩克承諾的減產規模低100萬桶/日。

Kpler數據顯示，沙烏地已開始大幅削減原油出口，8月份原油出口量降至660萬桶/日，7月份超過700萬桶/日。在7月底產油國召開的聖彼得堡會議上，沙烏地能源大臣Khalid al-Falih披露了削減出口的計劃，並呼籲其他國家也減少出口。

法利赫說，出口已成為金融市場的一項關鍵指標，應當找到一種新方法來控制並監測歐佩克的石油出口情況。

根據Kpler的數據，8月份歐佩克石油出口總體上較7月下降63.9萬桶/天。降幅幾乎全部源自沙烏地和阿聯酋。阿爾及利亞、安哥拉、伊朗和科威特8月份石油出口均增加。

知情人士表示，儘管沒有國家公開反對法利赫的觀點，但歐佩克成員國的部長們認為，減少出口難以推行。

一位沙烏地官員說，要正式改變歐佩克衡量供應量變化的方法，需要做大量的工作，建立一套監測出口的新機制。一位歐佩克官員表示，歐佩克總部正在研究如何落實這樣的新規則。

而即便歐佩克找到了通過監控出口提振油價的方法，也可能因為刺激美國頁岩油生產商的生產而適得其反，因為一旦油價上漲，美國頁岩油生產商會比傳統生產商反應更快。歐佩克減產以來美國石油產量的增加抑制了油價的漲勢。

歐佩克官員指出，在使用出口作為新衡量標準的問題上，歐佩克不太可能很快達成共識。從歷史經驗看，歐佩克要全面貫徹成員國的產量配額都很難。

綜合來看，無論各方勢力最後協調的結果如何，真正要監控削減出口量仍然是一個漫長的過程，由此，原油短期內可能將維持弱勢，若沒有特別的利好消息，建議投資者逢高逢高做空原油。