股權質押大潮已退誰在裸泳？

樂視的公關部一日之間走掉了很多人，因為他們都認為「債務」危機是真的。曾烈火烹油，鮮花著錦之盛，也不過是瞬息的繁華。作為曾經創業板的龍頭股，如今的樂視深陷債務危機，賈躍亭也落得個黯然離場。作為最大股東和實際控制人，截至7月3日，賈躍亭直接持有和通過樂視控股間接持有的5.19億股已被上海市高院輪候凍結，佔總股本26.3%，股權價值近160億元。目前，賈躍亭已經質押4.97億股，占其個人持股總數的97.20%。不斷股權質押、不斷股權凍結，讓樂視的債務危機持續發酵。 如今，樂視的危機還在步步緊逼，幾乎到了發不了工資的程度，公司員工人心惶惶。據坊間傳聞，賈躍亭目前身處美國，他曾在朋友圈裡這樣感嘆，「黑夜的存在是等待光去穿透，篤定前行。」 畢竟羅馬不是一日建成的，「債務」危機也不是一時間造成的，樂視如今的敗局與此前吃下的「惡果」不無關係。 樂視的基礎業務發軔於視頻網站，2010年上市之時，賈躍亭便拋出了這樣的野心：欲將樂視打造為基於視頻產業、內容產業和智能終端的「平台+內容+終端+應用」完整生態系統。2011年9月，賈躍亭開始了其在樂視的第一筆股權質押，將個人名下2200萬股股票質押給上海國際信託有限公司，占其個人持股的21.36%。

高調布局之後，樂視開啟炒概念的資本運作，每逢新動作必請當紅明星站台，備受外界關注，與此相反，賈躍亭所暢想的生態布局也頻頻受到外界的質疑。迎著高風險卻熱衷於打造生態圈的概念，造成的結果是樂視整體的經營漸顯疲軟。然而，經歷了瘋狂的股權質押之後，樂視網的這種融資方式也幾乎到了極限。在最後一筆股權質押中，根據樂視網一季報顯示，共持有5.12億股的賈躍亭，已經將其中的4.97億股股份進行了質押，佔到持股數的97.20%，幾乎全部「淪陷」。 這也意味著，如果資金鏈出現斷裂，如果控股股東的其他融資渠道也出現不暢，那將回天乏力。而樂視危機爆發后，一時間，樂視體育、樂視手機、易到、樂視網等一系列樂視系公司悉數被捲入漩渦，樂視生態模式也開始「支離破碎」，賈躍亭夢裡的樂視也開始破碎。 鯨媒體：不應主觀判斷誰是下一個樂視，但上市公司頻繁的股權質押以及瘋狂布局，讓人不禁聯想到一些教育概念上市公司的身影。

上市公司頻繁股權質押、瘋狂布局，但市值依舊縮水……在教育行業似乎存在這樣的身影，從目前情況看，全通教育最近的新聞讓人格外關注。前不久，全通教育控股股東陳熾昌及其一致行動人股東林小雅（二人系夫妻關係）遭證監會調查，之後被處以60萬元的罰款。 「昔日股王」全通教育自2014年1月上市后，其實際控制人陳熾昌便開始質押股份，獲取大量的資金和融資，跟樂視一樣走布局產業鏈的路子。自2015年以來，全通教育先後進行了十餘次投資收購事宜，包括遍及各地的地方性校訊通公司、涉及繼續教育業務的繼教網以及圍繞教育科技孵化器等。

早在2015年12月，陳熾昌的質押率就已達到99.76%。據鯨媒體不完全統計，從2014年11月至今，全通教育的股東共計辦理32筆股權質押，其中25筆系公司實控人陳熾昌辦理的，另外7筆的辦理者為陳熾昌的一致行動人陳熾昌妻子林小雅、峰匯資本以及重要股東全鼎資本。時間拉回到今年7月21日，陳熾昌與林小雅因涉嫌信息披露違法違規遭到證監會立案調查，這也給全通教育敲了一記「警鐘」。隨後，此夫妻二人於2017年8月17日收到證券監督管理委員會廣東監管局的《行政處罰決定書》，二人因存在隱瞞股份代持致虛假披露信息，責令陳熾昌、林小雅改正，給予警告，並處以60萬元罰款。 回溯其光鮮的歷史，全通教育曾於2015年5月13日「摸高」到467.57元/股，超越茅台。隨之而來的則是暴跌，截止2016年8月23日，全通教育收盤為12.53元/股。一下子從「股王」淪落到「一地雞毛」。

無獨有偶，主營半導體照明業務跨界而來的勤上股份的收購之路也不容小覷。2016年以來，財大氣粗的勤上光電斥資58.58億元收購龍文教育、英倫教育、小紅帽教育和愛迪教育，另外以1億元投資設立全資子公司勤上教育，布局K12課外輔導業務，具體如下： 2016年8月，勤上光電20億元收購龍文教育100%股權；2016年10月，勤上光電以自有資金1億元投資設立全資子公司勤上教育，並擬以8800萬元收購深圳國際學校英倫教育40%股權；2016年11月，勤上光電發布公告稱擬8.7億元收購小紅帽教育不低於80%股權；2016年12月，勤上光電擬29億元收購K12國際教育機構愛迪教育；2017年1月，勤上光電擬分別收購凹凸教育和思齊教育各不低於10%股權，還在公告中透露未來將全資收購剩餘股份。然而好景不長，接下來勤上股份遭遇了多件糟心之事。今年3月，勤上股份擬收購成都高達並持有成都七中實驗學校100%股權，結果成都七中公告稱將一紙訴述成都高達為自己維權，並在不久之後投入了同為A股上市公司皖新傳媒的懷抱，後者為它開出助力其赴港上市的優厚條件。時間兜轉，一個月過後2016年年報「出爐」，這也給勤上股份重重一擊：營收8.43億元，歸屬於上市公司股東的凈利潤-4.27億元。值得注意的是，勤上股份此前大張旗鼓收購的龍文教育在過去一年裡表現欠佳。原本預計實現凈利潤1億元，但龍文教育實際上2016年度扣非后凈利潤的實際數為6642.46萬元，完成率為66.19%。