渾水：輝山乳業暴跌85%，我很高興

什麼叫斷崖式下跌？輝山乳業給我們做了一個詮釋。早盤輝山乳業是狂跌逾90%，42億美元市值瞬間化為烏有。當大家都以為是渾水又出手的時候，該公司創始人布洛克（CarsonBlock）表態：我也很懵，輝山跳水，不是我乾的，但是我對股價的暴跌感到很高興。

輝山暴跌為啥渾水會跳出來說話？這渾水又是個什麼鬼？這家公司是專門以發布做空報告來獲取巨額利潤的做空機構，同類別的還有香櫞。渾水公司在去年12月16日和19日，接連發布了兩篇做空輝山乳業的報告，認為這家公司的價值接近於零，是一個騙子公司，怪不得對於輝山的跳水他們感覺很高興。

其實除了輝山乳業，渾水公司也做空過多家中概股，嗆水的公司有東方紙業、大連綠諾、分眾傳媒、新東方等等。

下面我就為大家盤點一下

東方紙業

2010年初，渾水指出東方紙業誇大了2008年的收入近27倍！包括對一家價值只有幾十萬美元的小公司花了上千萬美元來收購。報告出來的第二天，東方紙業的股價從28日收盤的8.17美元跌到7.1美元，跌幅13%，此後一路下跌至7月1日的5.0美元，累計跌幅39%。

大連綠諾

2010年11月10日，渾水機構在其網站上公布了關於大連綠諾(Nasdaq：RINO)的研究報告，質疑綠諾科技偽造客戶關係、誇大收入以及管理層挪用上市融到的資金等行為，綠諾科技股價應聲暴跌15.07%。23天後，納斯達克向其發出了退市通知。

多元環球水務

2011年4月4日，渾水報告提出質疑，認為多元環球水務進行系統性造假，質疑主要有：誇大營收數據；審計報告是捏造的；經過對該公司工廠實地調查后發現生產能力極其低下且工廠內外沒有發貨跡象；多項財務數據不實。4月20日晚，多元環球水務被紐交所停牌。

嘉漢林業

2011年6月2日，渾水調查公司公布了對嘉漢林業的做空報告。報告稱，嘉漢林業是新的「龐氏騙局」——誇大資產、偽造銷售交易，詐騙了數十億美元的資金。它給予嘉漢林業「強烈賣出」的評級，每股估值低於1美元。在渾水的報告出台後，嘉漢林業股價立刻遭受重挫，6月3日，嘉漢林業股價暴跌64%。

高速頻道

2011年2月2日，渾水發布報告質疑高速頻道存在虛構客戶關係、誇大業務量等行為，市場陷入恐慌性拋售，當日收跌33.23%。2011年3月11日，公司停牌。2011年5月19日，納斯達克交易所否決了高速頻道的復牌申請，高速頻道被清理至粉單市場交易。

分眾傳媒

2011年11月21日，渾水研究針對分眾傳媒(FMCN﹑Nasdaq)發表研究報告，將其股票定為「強烈賣出」。受此影響，分眾傳媒股價21日收盤大跌39.49%，創下52周新低。最後是以私有化的方式退出美股市場。

新東方

2012年7月18日，渾水公司發布報告，對新東方的特許經營及毛利水平等問題提出質疑。渾水認為，新東方財務報告涉嫌造假，隨著問題的不斷暴露，新東方的審計負責機構被迫辭去相關工作。短短兩天時間，新東方市值損失過半。

網秦

2013年，渾水一直對網秦公司潛在的各種違規行為提出挑戰。而網秦在公布年度業績報告后，由於財報結果令投資者大失所望，公司股價重挫20%。渾水則在一份題為《網秦，你無法在所有時間裡欺騙所有人》的報告中對網秦再度發起挑戰，指責網秦在剛剛發布的2013年第四季度財報前後繼續作假，同時暗示網秦管理層的一些行為，間接印證了渾水此前報告的真實性。

這麼多狙擊案例，讓渾水公司是賺了不少，明明是一家之言的盈利模式，為什麼他們的做空報告還是一槍一個呢?

這些做空機構的做空理由主要基於以下兩個方面：市場和財務

一、基於市場理由做空

基於此理由而做空中概股的比較少，而且以此理由做空中概股並不成功，這說明這些做空機構在對公司進行市場估值方面並無特別優勢。

二、基於財務造假做空

基於此理由在做空公司看來是屢試不爽，成功率近乎百分之百。雖然他們的調查方式各不相同，但發現造假的突破口卻如出一轍。基本上是遠高於同業的毛利率、關聯交易、報給工商稅務的文件與報個SEC的不一致等等。

其實這些做空機構能夠在中概股上頻頻斬獲，除了對公司深度分析調查外，更重要的是這些公司的確存在著一些紕漏。俗話說蒼蠅不叮無縫的蛋，正是這些「蛋」上存在著縫才給了這些做空機構盈利的機會。

我們不評價這種投資策略的好壞，但是這些做空機構的做空理由卻是我們很好的借鑒。如果你發現你想投資的公司也存在著這些「縫」，那你就要千萬小心了。

Ps：

做空流程，需者自取。

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