貴州茅台股價突破500元 上市時買入或賺86倍

2017年8月14日貴州茅台又創造了歷史，繼4月份衝破400元/股之後，盤中最高價突破500元大關，漲幅高達3.26%，總市值來到了6279億元。如果我是茅台的股東，晚上做夢都會笑醒吧。

貴州茅台屬於釀酒板塊，主營業務是茅台酒的生產與銷售，佔據其營業收入的89%左右，剩下的收入還有其它系列酒。今年的茅台酒價格一路上漲，一瓶飛天茅台的專賣店銷售價超過1500元，10年前的價格大約在500-600元。而茅台酒到年底的時候可能還要漲，即使這樣市場還普遍缺貨，甚至還有黃牛僱人排隊買酒。

缺貨導致茅台今年的價格飛速上漲，當然也有市場囤貨炒作的因素。但是茅台本身定位偏向於高端消費品，全世界的奢侈品每年基本都要漲價。

上市以來業績穩步增長

貴州茅台是A股價值投資的典範，上漲的原因歸根結底還是其業績穩步增長。據最新披露的半年報，貴州茅台上半年實現營業收入241.90億元，同比增長33.11%；歸屬母公司股東的凈利潤112.51億元，增長27.81%。這個業績增長幅度和過去幾年相比，已經很高了，2016年上半年營業收入和凈利潤同比增幅分別為15.77%和11.59%，2015年上半年的增幅分別為10.74%和9.11%。而今年一季度貴州茅台的營業收入和凈利潤同比增幅分別為35.73%和25.24%，不出意外今年營業總收入和凈利潤應該能增長30%和20%以上。

貴州茅台上半年的業績增幅放到A股里也許並不起眼，但難得的是16年來一直都能保持這樣的增幅。貴州茅台2001年上市，當時的營業收入和歸屬凈利潤分別為16.1億元和3.2億元，2016年營業收入和歸屬凈利潤分別為167.1億元和401.5億元。上市以來每年的業績都能實現增長，16年的時間裡營業收入增幅達24倍，凈利潤增幅達51倍，這麼一看其股價長期上漲就不是什麼奇怪的事了。

上市16年股價上漲14倍 復權后股價漲幅達86倍

貴州茅台2001年在上海證券交易所掛牌交易，發行價31.39元/股，首日開盤價34.51/股，當時的股價定價偏低。貴州茅台在上市之後的5年時間裡，基本無人問津，股價甚至跌破發行價。直到2006-2007年的那次大牛市，才迎來自己的春天。2008-2013年，貴州茅台也和其它股票一樣有漲有跌，處於一個箱體震蕩區間。而真正的「人生巔峰」是從2014年開始實現的，從此二級市場的股價就像其產品飛天茅台一樣，一飛衝天。

從2014年到現在，3年半的時間貴州茅台的股價上漲了4倍，這種上漲幅度在A股里並不罕見，但罕見的是這段時間股價一直保持上漲趨勢，除了2015年6月開始的那一次大崩盤。好的公司以及股票需要經歷時間的考驗，比如在香港上市的騰訊控股以及A股的格力電器。而反觀全通教育、安碩信息、暴風科技這些曾經的股王，早已從神壇跌落，經不起市場的考驗。

貴州茅台上市16年的時間漲幅已達14倍，不過以復權后的價格來看，就是除去送股和分紅，股價已漲至3014.99元，增幅高達86倍。簡單理解就是上市時如果買入茅台的股份，並且持有到現在，那麼賬戶的資產就翻了86倍。這麼一看股價好像也有點高，不過類似的股票還有格力電器、萬科A。

貴州茅台股價真的高了嗎？

隨著茅台股價一路走高，很多投資者質疑其股價是否偏高，結果就是越質疑越上漲。很多券商給予貴州茅台買入評級，並強烈推薦，業內知名人士認為茅台股價將上漲至600元/股。安信證券預計貴州茅台將漲至580元/股，中銀國際近日將茅台目標價格上調至600元/股，中泰證券則給予576.9元/股的預期。

不過即使機構一致看好茅台股價，證金和社保基金兩大公司也減持了貴州茅台的股份，據中報披露，二季度證金公司減持了63.21萬股，社保基金則減持了40.2萬股。這會不會是個信號？畢竟證金和社保的操盤水平也比以前進步了很多。

貴州茅台上市以來營業收入和凈利潤的增幅分別是24倍和51倍，若股價以復權后的86倍的增幅來看，明顯高於公司的成長水平。不過以市值來看的話，茅台2001年上市時總市值是88億元，現在的總市值是6279億元，增幅達70倍。這樣綜合來看，貴州茅台的股價略微偏高，但也是因為最初股價和市值偏低的因素。

貴州茅台股價不管是否高估，筆者也只能望股興嘆，因為實在是買不起啊，現在買入1手就要5萬元，2手要10萬元，A股中大多數散戶也都買不起，畢竟茅台這種績優股一旦買入肯定是要長期持有的。