注意了!三大「黑天鵝」事件即將引爆金融市場

中金網08月02日訊，每當說到黑天鵝事件，人們都會不寒而慄，因為黑天鵝事件的發生就如同買彩票一樣，都是低概率事件，然而結果確實爆炸性的，在去年，市場就真切體驗了一回黑天鵝事件的威力，英國脫歐，川普大選獲勝，義大利修憲失敗，接連三大黑天鵝事件成為了2016年的標誌，同時也給市場帶來了巨大的衝擊，更是給後續的市場格局帶來了根本性的變化。而隨著今年上半年市場有幸避過了歐洲大選飛出的黑天鵝事件，下半年是否能夠繼續安心呢？

恐怕答案是否定的，眼下市場同樣還有三個黑天鵝事件正在蠢蠢欲動，隨時都可能給市場造成致命一擊。

第一個黑天鵝事件可能由耶倫引發

顯而易見，美國經濟並沒有像預期得那樣在總統大選后飛速發展。川普總統和共和黨無法通過人們所希冀的任何一個財政刺激措施。銀行和能源企業受到的監管有所放鬆，這在一定程度上發揮了作用，但是較全面的醫療保健改革、稅收下調、基礎設施建設開支等措施距離實施還相差甚遠。

消費者開支仍顯疲軟，因此人們對經濟的信心可能還不如情緒調查結果的顯示。通脹率在諸如醫療保險、房地產等特定部門有所上升，但是其他部門的通脹率仍很低。

無論你如何發揮想象力，這是否是作為美聯儲衡量是否收緊貨幣政策的關鍵指標呢？答案是否定的，畢竟美聯儲已經開始收緊政策了。部分原因是他們等了太長時間以至於無法結束量化寬鬆政策並且開始減小資產負債表的規模。美聯儲公開市場委員會成員們知道他們落後於曲線，他們想要在任期結束前耍耍嘴皮子，從而實現一些目標。

此外，珍內特-耶倫、斯坦利-費希爾和其他公開市場委員會成員都虔誠地致力於菲利普斯曲線。這裡的黑天鵝指的是美聯儲將太大幅、太快收緊政策。

根據最近發布的公開市場委員會會議記錄，一些成員態度已經轉為強硬，這部分是因為他們想要抵消預期將出台的財政刺激計劃。這些刺激計劃並非即將出台，但是公開市場委員會仍表現出彷彿它即將出台的樣子。

當美聯儲在經濟衰退的初期就上調而不是下調利率時，將發生什麼呢？合理的推測是美聯儲將抑制任何存在的令經濟陷入完全通縮的通脹壓力。和債務負擔一樣，經濟通縮可能是災難性的。

第二個黑天鵝事件可能在歐洲央行爆發

眼下就歐洲經濟規模而言，德拉吉的刺激政策要比美聯儲的量化寬鬆還大膽。該政策還一直被更深入更廣泛地推行，如負利率、企業債券等。這樣的干預措施很少會善終，但是歐洲央行刺激政策的效果要比大多數央行的好。

歐洲經濟正在恢復，至少表面上看如此，各種各樣民粹主義動向和銀行危機從人們的視野中逐漸消失。但是這些威脅真的消失了？還是僅僅被掩蓋了？英國退歐磋商可能形成阻礙。

國際研究機構Gavekal的阿納托爾-卡爾斯基認為，德拉吉距離「經濟真正恢復」這個目標仍相差甚遠。他預期首輪收緊措施在2018年以前不會出台，他還預期歐洲央行將在之後的很長一段時間裡繼續購買債券(以較慢的速度)及實行接近於0的利率政策。但是卡爾斯基也看到了風險所在，並且提出了一個重要觀點。

美國實行收緊政策恰逢歐洲央行和日本央行都打開閘門的時候。這意味著全球流動性仍很充裕。筆者不認為美聯儲將予以回報。德拉吉和黑田東彥將在沒有美聯儲支持的情況下實行政策正常化，效果可能不會很好。

第三個黑天鵝事件可能因為債務危機而爆發

根據目前的官方數據顯示，GDP增長率已經放緩至6.9%。這樣的增長率可能高得不合理，但是經濟確實處於繁榮狀態。

《每日電訊》的安姆布羅斯-伊萬斯普林查德在7月17日的專欄文章中公布了一些驚人的數據。人民銀行的一份報告顯示，資產負債表外項目中的借貸額遠高於此前預期，並且還在迅速增加。

2011年至2016年影子銀行規模一直膨脹，且影子銀行規模要比長期以來它承認的大得多。從圖中不難看出，2016年影子銀行規模翻了一番多，

去年影子銀行規模的大規模增加可能反映了繼2015年經濟低迷後為刺激經濟發展付諸的努力。銀行們在這把火上澆了油，因為撲滅它可能造成更糟糕的後果。但是它們不可能一直令這把火燒著。

一個人們都以為政府是救世主的市場，一般而言大家都不會想要，但是卻一直是個例外。這樣的市場也無法永遠持續。當崩潰來臨時，其影響將是災難性的。

以上任何一個黑天鵝都有可能引發美國經濟衰退，但是我們必須明確一點，下一場美國經濟衰退將是全球經濟衰退的一部分，將導致政府債台進一步高築。而美國的現在的狀況很明顯已經容不得進一步加大債務，因此一旦某個黑天鵝事件爆發，可能市場將會重演當年的金融危機。