白銀後期將大概率強於黃金

隨著美元大幅走低，近幾個交易日來，以美元計價的白銀價格也錄得一定程度上的上漲。但相對於其他非美資產，白銀的反彈卻顯得「不緊不慢」。有分析人士表示，一般市場上都用半年線來判斷白銀牛熊市，因此周、月、半年三線的收官，對於白銀價格來說可謂是至關重要。當前貴金屬價格處在一個關鍵的變盤節點上，後市白銀價格走勢料將大概率強於黃金。

銀價慘遭打壓

近日，從歐洲央行行長德拉吉到英國央行行長卡尼，再到加拿大央行行長波洛茲，數位央行行長前赴後繼，紛紛釋放「鷹派」信號，市場對於全球貨幣政策的展望也瞬間被改寫。隔夜指數掉期利率也顯示英國、加拿大央行年底前加息的概率驟增，意味著當前美聯儲率先開啟加息的局面將遭到撼動。而連日來非美資產全線反擊，令美元指數大幅下挫。

儘管美元指數的下跌對貴金屬價格提供了支撐，但以美元計價的國際白銀價格卻並未出現預期中的大幅上漲局面。分析人士認為，第一季度美國實際GDP年化季率終值錄得1.4%的增長，高於此前預期的1.2%，顯示美國經濟擴張開始復甦，避險情緒減弱。這是限制當前銀價漲幅的重要原因。此外，部分機構也在近日減持白銀。數據顯示，截至6月28日，全球最大白銀ETF-iShares Silver Trust的白銀持倉量為10551.14噸，較前一交易日減少20.59噸。

年初至今，相對黃金的強勢，白銀的光芒一直顯得比較黯淡。相對黃金較強的金融屬性，工業需求佔比較大的白銀則具有較強的商品屬性，因此，市場情緒更大程度上是受到基本面的影響。數據顯示，白銀價格處於最高水平時的2011年，全球工業用銀也是最多的，達到6.61億盎司。而近期由世界白銀協會發布的《2017世界白銀調查》則顯示，去年全球白銀需求有所下降，這為銀價奠定了下跌基調。

中信期貨在其策略報告中指出，如果工業金屬需求端在6月前後表現不佳，從短期來看，工業金屬仍將維持弱勢，而白銀也將延續相對黃金的偏弱走勢。從中長期看，工業金屬礦產端將可能面臨資本投入不足而可能造成的供給下滑風險，因此臨近年末，白銀的相對弱勢或會出現一定程度上的改善。

反彈之路能否順利

業內人士表示，當前美元指數下跌，主要是因全球貨幣政策由分化向統一的預期逐漸升溫，而全球風險偏好的情緒並未受到明顯壓制。前期貴金屬價格的大幅下挫對當前的反彈形成了明顯壓制，下跌趨勢短時間內也難以徹底扭轉，因此短期以貴金屬為代表的避險資產價格反彈空間料將有限。

銀河期貨認為，近期貴金屬的運行邏輯是，受美國經濟數據較差以及通膨數據疲軟影響，近期美聯儲官員態度由「鷹」轉「鴿」，目前看9月加息概率較低。建議關注此後美國數據以及美聯儲官員講話，這為判斷此後加息進程提供依據。此外，沙烏地易儲令中東局勢更為嚴峻，若此後發生武裝衝突，則有短線增強金銀避險情緒的可能。

另分析人士則指出，白銀短期正積聚向上調整動力，但預測白銀價格潛在突破的時間點則相當困難。技術面上，當前銀價處在上行趨勢，指標顯示銀價最終可能實現突破上行。